Del excedente al posible déficit: cómo El Niño tensiona el mercado del azúcar

El mercado mundial del azúcar empezó 2026 con expectativas de excedente. Ahora, el fortalecimiento de El Niño ha cambiado el cálculo: las lluvias pueden complicar la cosecha y la molienda de caña en el centro-sur de Brasil, mientras que la falta de precipitaciones amenaza los cultivos y la oferta exportable en India y Tailandia. La Organización Internacional del Azúcar (ISO, por sus siglas en inglés) calcula inicialmente un déficit modesto de 200.000 toneladas para 2026/27, suponiendo que los precios incentiven a Brasil a priorizar la producción de azúcar. 712

Ese pronóstico no equivale a una escasez segura. Las proyecciones de distintas entidades no coinciden y el balance dependerá del clima, de cuánto azúcar produzcan los ingenios y de las decisiones sobre el uso de la caña. Estas son algunas de las cifras disponibles:

• Brasil: Una proyección estima una producción azucarera de 42,89 millones de toneladas, un 2,9 % menos, aunque la cosecha de caña aumentaría. El cambio de composición —incluido un mayor uso de caña para etanol— y las interrupciones meteorológicas pueden limitar el azúcar disponible. 4 Por separado, un representante del sector brasileño advirtió que las exportaciones podrían reducirse en alrededor de 2 millones de toneladas; se trata de una estimación atribuida, no de un recorte confirmado. 11
• India: El tiempo seco asociado a El Niño lleva las previsiones de producción bruta a entre 29 y 31 millones de toneladas para el año que termina en septiembre de 2027. Como parte de la caña también se destina a producir etanol, el país podría tener poco excedente para exportar. Las fuentes no fijan una cifra concreta de pérdida exportadora para 2026/27. 52
• Tailandia: Una proyección de la industria prevé que la producción de azúcar caiga más del 17 % en 2026/27. Otra estimación calcula que las exportaciones disminuirían cerca del 14 %, hasta 6 millones de toneladas. Son pronósticos, no resultados observados. 4
• Francia y la Unión Europea: La cifra disponible no es específica de Francia. Una estimación para la UE en su conjunto sitúa la producción de 2026/27 en 13,4 millones de toneladas, frente a 16,6 millones en 2025/26: un descenso del 19 %. Por tanto, esos datos no permiten atribuir a Francia una pérdida concreta de producción o exportaciones.

Qué puede pasar con los precios

Si la producción baja y el balance mundial pasa a déficit, las existencias podrían reducirse y cualquier nueva pérdida de cosecha tendría más impacto. El temor a ese escenario ya ha llevado a fondos de inversión a comprar futuros del azúcar, contratos cuyo precio refleja expectativas sobre entregas futuras. La ISO advierte, sin embargo, que el repunte puede adelantarse a lo que justifican los fundamentos del mercado. 710

También hay factores que podrían contener una subida. Las existencias acumuladas tras el excedente previo ofrecen cierto colchón, y algunas señales del mercado físico apuntan a una demanda débil; otros indicadores sugieren una mejora, por lo que el panorama de consumo no es uniforme. Además, si los fondos deshacen sus posiciones compradoras, esa liquidación podría presionar los futuros a la baja. 3819

En síntesis, El Niño está inclinando las expectativas hacia una oferta más ajustada, no confirmando por sí solo un gran déficit ni una subida sostenida de precios. El resultado dependerá de cómo evolucionen las cosechas y de si la oferta disponible alcanza para compensar las posibles pérdidas. 712