China apuesta por el crédito dirigido y ayudas hipotecarias para impulsar su economía

China anunció el 29 de septiembre su mayor paquete de estímulo desde septiembre de 2024. El plan combina financiación más barata para proyectos de infraestructura, nuevas cuotas de crédito para sectores prioritarios y una subvención hipotecaria para algunos compradores de primera vivienda. No es un estímulo fiscal generalizado: los analistas lo ven más como un apoyo para mejorar las posibilidades de cumplir la meta de crecimiento de 2026 —entre el 4,5% y el 5%— que como una solución a la débil demanda o a la crisis inmobiliaria. 21

Qué medidas incluye el paquete

• Financiación más barata para infraestructura: el Banco Popular de China redujo 25 puntos básicos la tasa de los préstamos suplementarios prendarios (PSL, por sus siglas en inglés) a un año, del 1,75% al 1,5%. También amplió el alcance de esta financiación para incluir proyectos de las «Seis Redes», como redes de agua y electricidad, capacidad de computación e infraestructura de comunicaciones. La intención es abaratar la financiación y facilitar que se pongan en marcha inversiones. 114
• 700.000 millones de yuanes más en crédito dirigido: las cuotas adicionales de représtamo buscan orientar los préstamos bancarios hacia áreas prioritarias, entre ellas la tecnología, las pequeñas empresas y la agricultura. Una cuota habilita financiación, pero no garantiza que las empresas pidan esos préstamos ni que el dinero se traduzca automáticamente en gasto o inversión. 313
• Ayuda para algunas primeras viviendas: desde el 1 de octubre, los compradores que adquieran su primera vivienda mediante una nueva hipoteca comercial podrán optar a una subvención equivalente a un punto porcentual anual de los intereses. La vivienda debe costar como máximo 1,5 millones de yuanes y tener una superficie de hasta 120 metros cuadrados. La ayuda puede aplicarse durante un máximo de cinco años y el principal subvencionable está limitado a 1 millón de yuanes por hogar. El periodo inicial de aplicación del programa es de un año; eso no significa que la ayuda individual dure solo un año. 14115

La PSL es un instrumento por el que el banco central ofrece financiación a bancos de política pública para apoyar proyectos estatales o de interés público. Al reducir su tasa y ampliar los sectores que pueden recibirla, Pekín intenta abaratar determinadas inversiones, en vez de impulsar el crédito de forma indiscriminada.

Un apoyo que puede aliviar, pero no resolver, la debilidad

Las ayudas hipotecarias pueden reducir el coste efectivo del préstamo para quienes cumplan los requisitos, y el crédito adicional podría sostener proyectos y empresas de sectores concretos. Pero el alcance de ambas medidas depende de que los hogares quieran comprar y las empresas estén dispuestas a endeudarse e invertir.

La respuesta de los inversores fue discreta: las medidas no disiparon la expectativa de que haga falta un apoyo más contundente para abordar la debilidad de la demanda. Algunos analistas también consideran que, por sí solas, las ayudas tendrán un efecto limitado en las ventas de viviendas y difícilmente bastarán para lograr una recuperación sostenida del sector inmobiliario. 21213

Podría llegar más apoyo fiscal, pero estos anuncios no confirman nuevas medidas. La cautela de los analistas refleja una combinación de factores: hogares y empresas con una demanda débil, una prolongada caída del mercado inmobiliario y los límites de abaratar la financiación cuando falta confianza. Por ahora, Pekín dirige el alivio monetario a usos seleccionados, pero eso no equivale a un impulso amplio del gasto. 1212