Por qué bajó el petróleo pese a la guerra entre EE. UU. e Irán

Que el petróleo baje en plena guerra puede parecer contradictorio. La clave está en qué riesgo está descontando el mercado en cada momento: una referencia del jueves situaba el Brent, indicador internacional, cerca de 102 dólares por barril y el West Texas Intermediate (WTI), referencia estadounidense, cerca de 91 dólares. La caída no indicaba que la guerra entre Estados Unidos e Irán estuviera por terminar. Los operadores veían más posibilidades de que llegara crudo a los compradores a corto plazo, gracias a la recuperación de envíos saudíes y al paso de cargamentos por el estrecho de Ormuz.23

La diplomacia reduce el temor, pero no garantiza un acuerdo

Las expectativas de avances en torno a la reunión de Naciones Unidas contribuyeron a la bajada, al tiempo que mejoraban parcialmente las exportaciones de Arabia Saudí.28 Una expectativa, sin embargo, no equivale a un acuerdo. Persisten los riesgos para el suministro: se informó de que un petrolero había sido alcanzado en el estrecho, por lo que un nuevo incidente o un fracaso de las conversaciones podría cambiar rápidamente el ánimo del mercado.7

Por qué Ormuz sigue siendo decisivo

Las rutas alternativas y la reanudación de algunos movimientos por Ormuz permiten sacar más crudo de la región. La Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) prevé que ambos factores ayuden a elevar gradualmente la producción de Oriente Medio. Aun así, estima que las restricciones a las exportaciones persistirán hasta finales de 2026 y que la producción no volverá a los promedios anteriores al conflicto hasta el segundo trimestre de 2027.1 En otras palabras, más cargamentos saudíes alivian la preocupación inmediata, pero no eliminan la dependencia de vías marítimas expuestas a interrupciones.27

Asia compra más petróleo, aunque todavía menos que antes de la guerra

Según datos de Kpler citados por Reuters, Asia iba camino de importar 23,96 millones de barriles diarios en septiembre, frente a 23,38 millones en agosto. Era el nivel más alto desde el inicio de la guerra, pero seguía alrededor de un 13 % por debajo del registrado antes del conflicto. La recuperación de las compras es real; la vuelta a la normalidad, todavía no.17

Qué puede pasar ahora con los precios

Si los envíos desde el Golfo se estabilizan y la vía diplomática gana credibilidad, podría disminuir la presión alcista sobre el crudo. El riesgo contrario es perder de nuevo el paso seguro por Ormuz: los ataques a buques de principios de septiembre coincidieron con una fuerte subida del petróleo, y la seguridad en el estrecho sigue en disputa.1817

Además, una bajada de las cotizaciones del crudo no implica necesariamente que se abarate en la misma medida llevar la energía hasta su destino: los trayectos más largos o peligrosos pueden mantener elevados los costes de transporte. Si esos costes terminan trasladándose a la inflación general, podrían complicar las decisiones sobre tipos de interés. Es una posibilidad, no una previsión sobre lo que hará un banco central concreto.17