La crisis de Ormuz agota los colchones de seguridad del mercado petrolero

La consecuencia central de la crisis del estrecho de Ormuz no es solo que circulen menos barriles. El mercado mundial está funcionando gracias a soluciones temporales —liberación de reservas de emergencia, reducción de inventarios comerciales, menor actividad de las refinerías y desvíos de exportaciones—, en vez de haber recuperado una capacidad normal de transporte.

Antes del conflicto, por Ormuz pasaban alrededor de 20 millones de barriles diarios de crudo y productos petrolíferos. Las estimaciones posteriores varían, pero todas apuntan a una interrupción grave: la Agencia Internacional de la Energía (AIE) calculó un promedio de 2,7 millones de barriles diarios entre marzo y mayo, y datos marítimos posteriores registraron apenas cuatro buques de carga atravesando el estrecho el 18 de septiembre.

La red de seguridad del mercado se adelgaza

Un shock de oferta no siempre se traduce de inmediato en una caída equivalente del consumo. Los gobiernos pueden liberar reservas estratégicas; las empresas pueden consumir inventarios; las refinerías pueden reducir su procesamiento; y algunos productores pueden redirigir parte de sus exportaciones. Son medidas que compran tiempo, pero no reemplazan un corredor marítimo fiable.

La AIE señala que sus países miembros aprobaron en marzo la mayor liberación de reservas de emergencia de su historia para responder a la disrupción. 15 A la vez, las pérdidas acumuladas de suministro de Oriente Medio ya superaban los 1.300 millones de barriles en agosto, según la agencia. La implicación es clara: cada retirada de inventarios deja menos margen para afrontar la siguiente interrupción.

Los datos disponibles también explican por qué difieren las estimaciones sobre el déficit restante. Las salidas desde el golfo Pérsico, los flujos que atraviesan Ormuz y la disponibilidad total de crudo no miden exactamente lo mismo. Además, cambian cuando los armadores alteran sus rutas, recurren a transferencias de barco a barco o dejan de informar de su posición. Más que asumir una sola cifra como definitiva, la conclusión sólida es que los flujos comerciales normales aún no se han restablecido. 4 12

El oleoducto saudí fue una válvula de alivio decisiva

El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí conecta los campos petroleros del este con Yanbu, el centro exportador del país en el mar Rojo. Gracias a esta infraestructura, el crudo puede evitar Ormuz. Durante los cinco primeros meses del conflicto, las exportaciones por la costa oeste mediante esa ruta aumentaron hasta unos 4 o 5 millones de barriles diarios, según Reuters. 3

El conducto se convirtió así en una de las principales válvulas de alivio del sistema energético mundial. Su paralización tras ataques con drones eliminó capacidad precisamente cuando quedaban pocas alternativas sencillas. Reuters informó de que el ataque dejó fuera de servicio el oleoducto y de que el Brent cerró el 14 de septiembre en 105,68 dólares por barril, ante el renovado temor por el suministro. 17

El crudo almacenado en Yanbu puede sostener las exportaciones durante poco tiempo, pero no equivale a tener operativo el oleoducto. Reuters recogió estimaciones según las cuales las existencias disponibles permitirían mantener los envíos solo entre cinco y siete días si la interrupción persistiera. El calendario de reparación sigue siendo incierto: funcionarios estadounidenses describieron el corte como breve, mientras análisis independientes contemplaban que durara semanas.

Por qué más exportaciones de Estados Unidos no cierran por completo la brecha

Estados Unidos puede aportar más suministro al mercado global, pero no puede reproducir de forma instantánea la combinación de calidades de crudo, terminales de exportación, buques cisterna y producción de refino que aporta el golfo Pérsico.

El crudo debe transportarse, cargarse, ajustarse a las configuraciones de cada refinería y convertirse en productos utilizables como diésel, queroseno de aviación o gasolina. Por eso puede persistir una escasez de productos refinados incluso si hay más crudo disponible en otro lugar. El Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia indicó que las refinerías estadounidenses habían exportado volúmenes récord, reduciendo las existencias internas de derivados, mientras operaban cerca de sus límites prácticos. Las reservas estadounidenses de destilados se situaban alrededor de un 13 % por debajo de su media de cinco años.

Por tanto, una mayor producción o exportación de Estados Unidos ayuda en los márgenes, pero no resuelve automáticamente una disrupción causada por el transporte. El cuello de botella no está solo en la extracción: también está en la logística y en la capacidad de procesamiento posterior.

China ganó tiempo al importar menos, pero ese margen puede agotarse

China proporcionó un importante colchón inicial al reducir sus importaciones netas de crudo y apoyarse más en inventarios internos y en una menor actividad de refino. El Centro de Política Energética Global estimó que las importaciones netas chinas de crudo cayeron un 30 % interanual en el segundo trimestre de 2026, el equivalente a 3,5 millones de barriles diarios.

Esa reducción rebajó la competencia por los barriles no procedentes del golfo y suavizó el impacto inmediato sobre los precios internacionales. Sin embargo, fue un ajuste temporal de la demanda, no una nueva fuente de suministro.

En agosto, el procesamiento de las refinerías chinas aumentó por segundo mes consecutivo, impulsado por las exportaciones de combustibles después de que Pekín relajara las restricciones a esos envíos a mediados de julio, según Reuters. China aún cuenta con inventarios y flexibilidad de política económica, pero una mayor actividad de refino implica que no puede darse por sentado que su anterior moderación importadora siga compensando las interrupciones indefinidamente.

El gas natural licuado enfrenta el mismo riesgo marítimo

La crisis petrolera revela un problema más amplio de seguridad energética: cuando las aseguradoras, las tripulaciones y los armadores consideran insegura una ruta, una capacidad de producción que sigue físicamente intacta puede quedar aislada del mercado.

Un análisis de Brookings señaló que el seguro para los barcos que cruzan Ormuz no está disponible o resulta prohibitivo, y que los marinos se muestran reacios a realizar el trayecto. 2 Los compradores de gas natural licuado (GNL) disponen de menos flexibilidad que los de petróleo, ya que dependen de buques especializados, terminales de recepción y cadenas de suministro ligadas a contratos. La respuesta práctica pasa por diversificar: contratos de suministro más flexibles, enlaces alternativos por gasoducto cuando existan, capacidad de regasificación, almacenamiento y una menor dependencia de un único estrecho marítimo.

De qué depende la evolución del precio del petróleo

La amplitud de los escenarios de precio responde a dos hipótesis distintas sobre la crisis.

El escenario alcista a corto plazo presupone la continuidad de los ataques, un tráfico de petroleros limitado, la pérdida prolongada de capacidad en las rutas alternativas y nuevas retiradas de inventarios. El Brent todavía cotizaba en 104,87 dólares por barril el 18 de septiembre, después de acercarse a máximos de cuatro meses a comienzos de esa semana por la preocupación ante los daños en el oleoducto saudí y las interrupciones de carga en Yanbu.

Un escenario de precios mucho más bajos a largo plazo exige un contexto diferente: recuperación creíble de la seguridad de navegación, reparación y reanudación de las infraestructuras de exportación, normalización de los seguros y de la disponibilidad de petroleros, y tiempo suficiente para reconstruir inventarios. También podría requerir una demanda más débil o una nueva situación de exceso de oferta fuera del golfo.

No son previsiones incompatibles. La primera valora un cuello de botella físico aún sin resolver; la segunda presupone su desaparición. Mientras no se recuperen de forma creíble la seguridad del tránsito y las rutas alternativas de exportación, el mercado seguirá más expuesto a sobresaltos al alza de lo que sugiere el precio de referencia por sí solo.