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El boom de la IA impulsa el crecimiento, pero también eleva el riesgo financiero
El FMI no pronostica el fracaso de la IA: plantea un escenario de riesgo en el que unas ganancias de productividad o beneficios empresariales inferiores a lo esperado provoquen una rápida corrección de mercado. La vulnerabilidad aumenta por la concentración de las bolsas en grandes tecnológicas, la financiación medi...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- El FMI no pronostica el fracaso de la IA: plantea un escenario de riesgo en el que unas ganancias de productividad o beneficios empresariales inferiores a lo esperado provoquen una rápida corrección de mercado.
- La vulnerabilidad aumenta por la concentración de las bolsas en grandes tecnológicas, la financiación mediante deuda y los vínculos entre empresas, proveedores e inversores.
- La IA sostiene la demanda a corto plazo mediante centros de datos, semiconductores y proyectos energéticos, pero la deuda pública elevada deja a los gobiernos con menos margen para responder a un shock.
Prompt de IA
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La advertencia del Fondo Monetario Internacional (FMI) no es que la inteligencia artificial vaya a fracasar. El problema, según el organismo, es financiero: la inversión masiva en centros de datos, chips, nube, hardware y energía está sosteniendo la demanda mundial hoy, pero podría invertirse con rapidez si los mercados concluyen que las futuras ganancias de productividad o los beneficios empresariales no justifican el volumen de gasto.
En otras palabras, un ajuste que comience en las empresas vinculadas a la IA puede extenderse al resto de los mercados si coinciden una caída de las valoraciones, menores planes de inversión y condiciones de financiación más estrictas.
Cómo una decepción con la IA podría trasladarse a toda la economía
En su actualización de enero de 2026 de las Perspectivas de la economía mundial, el FMI señala que una reevaluación de las expectativas de productividad asociadas a la IA podría reducir la inversión y desencadenar una corrección abrupta en los mercados financieros. El efecto podría ir más allá de las empresas de IA y erosionar la riqueza de los hogares.
El escenario es especialmente relevante por tres razones:
- Concentración bursátil: los grandes proveedores de infraestructura en la nube, conocidos como hyperscalers, están en el centro del auge inversor. El FMI advierte que el mercado accionario se ha vuelto más concentrado e interconectado; por eso, un descenso en la valoración de un número reducido de compañías de gran peso puede repercutir en índices y carteras mucho más amplios.
- Deuda y conexiones de financiación: las compañías que construyen infraestructura de IA recurren cada vez más a los mercados de deuda públicos y privados. Endeudarse no convierte por sí solo una inversión en inviable, pero aumenta el impacto de una decepción en ingresos, valor de activos o costes de financiación.
- Efecto de retroalimentación: la subida de las acciones puede impulsar el consumo al elevar la riqueza financiera de los hogares. Pero una caída fuerte puede operar en sentido contrario: debilita la confianza, endurece las condiciones financieras y lleva a recortar la inversión. Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, ha dicho que el efecto positivo sobre la demanda domina a corto plazo, aunque podría revertirse ante una gran corrección de mercado.
El FMI no sostiene que cada caída de una acción tecnológica vaya a convertirse en una crisis sistémica. Su alerta se refiere a una repricing sincronizada —una reevaluación simultánea de precios y expectativas— en un mercado donde las exposiciones pueden moverse en la misma dirección.
Por qué preocupa la financiación «circular»
La financiación circular, o estrechamente vinculada, atrae atención porque proveedores, inversores, operadores de infraestructura y clientes pueden mantener relaciones comerciales y financieras superpuestas. Si una parte de esa cadena se debilita, el golpe puede afectar a la demanda, la calidad crediticia y las valoraciones de otros participantes.
El FMI ha reclamado una mayor visibilidad de los riesgos sistémicos relacionados con la IA, en particular cuando las exposiciones están concentradas o muy correlacionadas. Entre sus recomendaciones figuran reforzar los colchones macroprudenciales —salvaguardas para limitar riesgos del sistema financiero— y contener el apalancamiento y la toma excesiva de riesgos en bancos e instituciones financieras no bancarias de importancia sistémica.
Eso no prueba que un acuerdo concreto sea irregular ni que esté destinado a fallar. Explica, sin embargo, por qué los supervisores vigilan la transparencia y el riesgo de que exposiciones aparentemente distintas sufran pérdidas al mismo tiempo.
El auge ya funciona como impulso para el crecimiento
La parte positiva del diagnóstico es clara. La inversión en IA genera demanda inmediata: se construyen centros de datos, fábricas de semiconductores, equipos de computación, redes de nube y proyectos eléctricos para abastecer el creciente consumo de energía.
Georgieva indicó en septiembre que la gran inversión inicial en infraestructura de IA y el alza de las cotizaciones bursátiles hacen probable que el efecto positivo sobre la demanda predomine en el corto plazo.
También señaló que la inversión acelerada en IA —incluidos proyectos de electricidad— está impulsando el crecimiento de Estados Unidos y de economías integradas en la cadena de valor, como Corea. 17
El Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) llega a una conclusión similar: la inversión y las exportaciones ligadas a la IA han respaldado el crecimiento mundial, y la capitalización bursátil, el gasto de capital y los ingresos de estas empresas ya tienen relevancia macroeconómica en muchas economías. 6
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Ahí reside la aparente contradicción: el gasto puede ser beneficioso y real en el presente, mientras deja vulnerabilidades si sus rendimientos futuros no alcanzan las expectativas incorporadas en las valoraciones y los planes de inversión.
El punto crítico: gastar primero, demostrar retornos después
Los costes de la infraestructura llegan al principio. Los flujos de caja, los ingresos sostenibles y las mejoras de productividad que deben justificarla suelen llegar más tarde y siguen siendo inciertos.
El BIS calcula que las cinco mayores tecnológicas invertirán más de un billón de dólares en IA entre 2025 y 2026. Además, un documento de trabajo de la institución estima que el gasto de capital de los principales hyperscalers superará los 700.000 millones de dólares solo en 2026. 1
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El organismo advierte que la competencia intensa por el liderazgo puede provocar sobreinversión. Su análisis resume el riesgo con una fórmula directa: cuanto mayor sea el auge, más profunda puede ser la posterior caída. 3
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Los mercados de crédito también ganan protagonismo. Goldman Sachs Research estimó que, hasta ese momento de 2026, se habían emitido cerca de 500.000 millones de dólares de deuda vinculada a la IA. Es una estimación de emisiones de deuda, no una previsión del FMI ni una medida definitiva de la inversión total en IA.
La cuestión decisiva para los mercados es si la infraestructura desplegada generará ingresos duraderos y ganancias de productividad suficientes para compensar su coste de capital. Si esa respuesta cambia de forma sustancial, las empresas podrían reducir su gasto de capital al mismo tiempo que los inversores rebajan el precio de los activos ligados al despliegue.
Un posible shock con alcance internacional
Aunque la inversión en IA se asocia sobre todo a grandes tecnológicas estadounidenses, sus efectos no se limitan a Estados Unidos. El FMI advierte expresamente que un shock de expectativas sobre la IA puede propagarse más allá de las empresas directamente vinculadas al sector.
Los canales internacionales pueden incluir carteras globales expuestas a acciones estadounidenses, un endurecimiento de las condiciones financieras internacionales, efectos sobre el comercio y las cadenas de suministro, y un recorte simultáneo de la inversión tecnológica y de infraestructura. La magnitud final dependería de dónde estén las exposiciones y de la respuesta de las autoridades, por lo que se trata de riesgos y no de una previsión de pérdidas concreta.
En enero, el análisis del FMI estimó que una corrección moderada de las valoraciones de las acciones de IA, combinada con condiciones financieras más restrictivas, podría reducir la producción mundial un 0,4 % en 2026. Es un cálculo de escenario, no el pronóstico central del organismo.
La deuda pública reduce el margen de respuesta
La advertencia financiera coincide con otra preocupación estructural del FMI: el limitado espacio fiscal. El organismo proyecta que la deuda pública mundial pase de algo menos del 94 % del PIB en 2025 al 100 % en 2029, si se mantienen las trayectorias actuales. Los mayores pagos de intereses y otras presiones de gasto ya tensan las cuentas públicas.
Una corrección impulsada por la IA podría empeorar ese contexto mediante una actividad económica más débil, menores ingresos fiscales, condiciones de endeudamiento más duras y tensiones en los mercados financieros. Por ello, el FMI insiste en planes fiscales creíbles a medio plazo, instituciones presupuestarias más sólidas y reformas estructurales que eleven el crecimiento sostenible. 17
La idea práctica es que los gobiernos no deberían depender de valoraciones elevadas de los activos ni de un auge temporal de inversión para resolver problemas de deuda de largo plazo. Una economía más resistente protege la inversión productiva, reconstruye colchones fiscales y mejora su capacidad para absorber shocks.
En síntesis
Ni el FMI ni el BIS afirman que invertir en IA sea perjudicial para la economía. Ambos reconocen que está apoyando la demanda mundial y que puede generar ganancias futuras de productividad.
La alerta se concentra en el salto entre el entusiasmo inversor y los rendimientos comprobados. Si estos no llegan, la concentración bursátil, la financiación interconectada y unas condiciones financieras más tensas podrían transformar una corrección tecnológica en un shock internacional más amplio. Con una deuda pública ya elevada, reforzar los colchones fiscales y aplicar reformas estructurales también es una forma de prepararse para ese riesgo.
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El FMI no pronostica el fracaso de la IA: plantea un escenario de riesgo en el que unas ganancias de productividad o beneficios empresariales inferiores a lo esperado provoquen una rápida corrección de mercado. La vulnerabilidad aumenta por la concentración de las bolsas en grandes tecnológicas, la financiación mediante deuda y los vínculos entre empresas, proveedores e inversores.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
La IA sostiene la demanda a corto plazo mediante centros de datos, semiconductores y proyectos energéticos, pero la deuda pública elevada deja a los gobiernos con menos margen para responder a un shock.