Por qué el FMI reclama planes fiscales graduales y creíbles a EE. UU. y China

El Fondo Monetario Internacional (FMI) advierte de una dinámica que se retroalimenta: déficits elevados y persistentes aumentan la deuda; unos tipos de interés más altos encarecen refinanciarla; y la mayor factura por intereses agranda aún más los déficits futuros. Su recomendación de una consolidación fiscal —reducir de forma sostenida el déficit y estabilizar la deuda— busca cortar esa espiral sin provocar un frenazo brusco en economías con un crecimiento frágil.

Una trayectoria que empeora antes de lo esperado

La deuda pública bruta mundial se situó cerca del 94% del PIB en 2025 y, si se mantienen las tendencias actuales, llegará al 100% en 2029. El FMI señala que esa fecha está un año más cerca de lo que proyectaba en abril de 2025 y que sería un nivel no visto desde la posguerra. 15

No se trata de que superar el 100% del PIB active automáticamente una crisis. El problema es que el margen de maniobra presupuestario se estrecha cuando la deuda ya es elevada, los déficits no ceden y los mercados reaccionan con mayor rapidez a las noticias fiscales.

Por qué Estados Unidos y China tienen un peso especial

Las dos mayores economías del mundo explican una parte importante del ascenso de la deuda global. El FMI calcula que Estados Unidos mantiene un déficit de las administraciones públicas de entre el 7% y el 8% del PIB pese a operar cerca de su capacidad, y proyecta que su deuda pública bruta alcance el 142% del PIB en 2031. 3

China también registra una expansión fiscal a corto plazo para sostener la demanda interna en un contexto de presiones deflacionarias; según el FMI, ello ha elevado su déficit total hasta cerca del 8% del PIB. 3

En Estados Unidos, la deuda nacional ya superó los 40 billones de dólares —40 trillion en la nomenclatura estadounidense— y los intereses anuales superan el billón de dólares. Junto con un déficit previsto de alrededor de 2,1 billones de dólares para el ejercicio fiscal 2026, estas cifras ilustran cómo el servicio de la deuda puede desplazar recursos destinados a otras prioridades públicas.

Los intereses ya son una restricción presupuestaria

Los gobiernos deben refinanciar los bonos que vencen a tipos muy superiores a los de antes de la pandemia. Como resultado, los pagos de intereses globales pasaron de alrededor del 2% a casi el 3% del PIB mundial en apenas cuatro años. 6

Esa subida no es un detalle contable: deja menos espacio para inversión pública, servicios esenciales o respuestas a shocks económicos. Además, si los déficits siguen siendo expansivos en economías próximas al pleno empleo, pueden sostener las presiones sobre la demanda y la inflación. En ese escenario, los bancos centrales pueden verse obligados a mantener tipos altos durante más tiempo, encareciendo de nuevo la financiación pública y privada. El FMI subraya que los tipos elevados y la mayor sensibilidad de los mercados a los acontecimientos fiscales han reducido el margen de actuación de los gobiernos. 6

El efecto se propaga más allá de EE. UU.

Los bonos del Tesoro estadounidense son una referencia central para los mercados financieros internacionales. Cuando suben sus rendimientos, suelen aumentar también los costes de endeudamiento soberano y empresarial en otros países, con especial impacto en economías emergentes y en desarrollo que cuentan con menos financiación externa. El FMI ha advertido de que el alza de los rendimientos en las economías avanzadas está endureciendo las condiciones financieras en otros mercados. 6

Por qué el plan debe ser creíble y gradual

Creíble, porque los inversores no valoran solo la deuda actual: también juzgan si el gobierno tiene una ruta viable para contenerla. Un programa de medio plazo con medidas concretas de ingresos y gasto, previsiones macroeconómicas realistas e instituciones fiscales sólidas puede reducir la incertidumbre y las primas exigidas para prestar. El FMI alerta de que, con una deuda alta, la incertidumbre fiscal y el retraso en corregir los desequilibrios se trasladan más rápidamente a mayores costes de financiación. 8

Gradual, porque una austeridad grande e inmediata puede ser contraproducente. Un recorte abrupto del gasto o una subida intensa de impuestos podría debilitar el crecimiento, reducir la recaudación y empeorar temporalmente la ratio de deuda sobre PIB. Por eso, la receta del FMI es un ajuste escalonado y bien secuenciado: proteger la inversión productiva y a los hogares vulnerables, corregir gastos ineficientes y reforzar las bases tributarias.

En síntesis, el mensaje del FMI no es que una cifra concreta de deuda implique por sí sola una crisis inminente. Es que retrasar la corrección de déficits estructuralmente altos, con intereses caros, inflación incierta y mercados de deuda interconectados, aumenta el riesgo de que el ajuste termine siendo impuesto por las circunstancias y mucho más doloroso.