Los holders de largo plazo frenan las ventas tras distribuir 260.000 BTC: qué dice la cadena de Bitcoin

La ola de ventas de los holders de largo plazo de Bitcoin (LTH, por sus siglas en inglés) parece haberse frenado después de una distribución neta reportada de unos 260.000 BTC entre mediados de agosto y la primera mitad de septiembre de 2026. El cambio reduce una fuente relevante de oferta, pero por sí solo no demuestra que Bitcoin haya formado un suelo. Para que ese freno se convierta en una base de precio, la demanda deberá seguir absorbiendo monedas y los LTH tendrán que volver a acumular. 12

Qué cambió en el comportamiento de los holders de largo plazo

En la metodología de Glassnode, los holders de largo plazo son entidades cuyas monedas llevan sin moverse aproximadamente 155 días o más. Su indicador de cambio de posición neta mide la variación de 30 días en la oferta de ese grupo: una lectura positiva indica que entran más monedas a la cohorte de las que salen; una negativa señala distribución neta.

Ese indicador se volvió marcadamente negativo a mediados de agosto y habría alcanzado una salida acumulada de alrededor de 260.000 BTC a comienzos de septiembre. Las informaciones de ese momento lo calificaron como el registro negativo más profundo desde enero de 2025, tras un periodo de acumulación de LTH entre marzo y junio. Hacia mediados de septiembre, el ritmo de venta prácticamente se había detenido. 12

Conviene hacer una distinción: un movimiento en la cadena no equivale automáticamente a una venta en el mercado. Las monedas pueden trasladarse por cambios de custodia, reorganizaciones internas u otros motivos. Aun así, una lectura negativa sostenida del cambio de posición neta de los LTH es una señal útil de que oferta madura está saliendo de esa cohorte.

Qué grupos vendieron y quién pudo absorber la oferta

La evidencia disponible no ofrece un desglose completo por cohortes de todo el movimiento de 260.000 BTC. Por tanto, no sería riguroso atribuirlo por entero a ballenas, a una franja concreta de antigüedad o a una sola institución.

Sí hay una fotografía parcial. Glassnode indicó que las entidades con entre 1.000 y 10.000 BTC redujeron sus tenencias en 50.500 BTC desde el mínimo del 30 de junio. En cambio, las entidades con más de 100.000 BTC —un grupo de direcciones asociado en gran medida con exchanges, custodios y estructuras de ETF— sumaron 59.100 BTC durante el mismo periodo. Esto sugiere que una parte de la oferta rotó desde grandes tenedores hacia grandes plataformas de custodia, pero no constituye una contabilidad directa de la distribución de 260.000 BTC de los LTH.

La diferencia importa: las categorías por tamaño de dirección no identifican necesariamente al propietario. Una dirección grande puede pertenecer a un exchange, al custodio de un ETF, a una empresa o agrupar los fondos de muchos clientes.

De la acumulación a la distribución

Antes del giro de agosto, los holders de largo plazo venían acumulando. En julio, reportes basados en datos de Glassnode situaban el cambio de posición neta de los LTH en terreno positivo, en torno a 50.000 a 100.000 BTC netos. 10

Otros cálculos ubicaban la oferta en manos de LTH cerca de máximos históricos en julio, entre 16,34 y 16,64 millones de BTC. Las estimaciones publicadas pueden variar según la metodología y el momento de medición. 6911

A mediados de agosto, VanEck informó que las monedas mantenidas durante más de un año habían caído en 356.000 BTC durante 30 días, hasta 11,84 millones de BTC, y que su proporción sobre la oferta bajó del 60 %. Esta métrica no es idéntica a la definición de LTH de 155 días, por lo que no debe combinarse mecánicamente con la cifra de 260.000 BTC. Sí refuerza la lectura general: durante ese periodo, los inversores con experiencia estaban distribuyendo, no acumulando. 13

Una mejora más sólida se vería si el cambio de posición neta de los LTH se estabiliza y finalmente vuelve a terreno positivo. Que se frene una lectura negativa es una señal alentadora; no equivale a una nueva fase de acumulación.

Cómo interpretar Coin Days Destroyed sin exagerar su alcance

El indicador Coin Days Destroyed (CDD) mide el movimiento de Bitcoin ponderado por la antigüedad de las monedas. Por cada moneda gastada, multiplica la cantidad de BTC por los días transcurridos desde que se movió por última vez. Un CDD elevado indica, por tanto, que se han trasladado monedas antiguas y poco activas; un CDD bajo es más compatible con actividad de monedas recientes.

CDD aporta contexto al analizar una distribución, pero no prueba una liquidación. Un holder antiguo puede enviar sus BTC a una nueva billetera o a un custodio sin venderlos. La evidencia suministrada no aporta una lectura actual comparable de CDD frente a los máximos de ciclos anteriores, por lo que no es posible sostener con precisión que este episodio haya superado extremos históricos.

La demanda que podría compensar la presión vendedora

La señal de demanda más clara procede de los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos. Glassnode reportó 2.230 millones de dólares en entradas netas durante una ventana de siete días de fuerte alza, sin una sola jornada de salidas: fue la mayor captación semanal del año en su análisis. Bitcoin también recuperó la base de coste de los holders de corto plazo durante el movimiento.

La combinación es constructiva por dos motivos:

• Las creaciones de participaciones de ETF pueden generar una demanda importante en el mercado al contado.
• Recuperar la base de coste de los holders de corto plazo deja a más compradores recientes en una posición favorable, lo que puede reducir el incentivo para vender con pérdidas.

Sin embargo, eso no demuestra que los ETF hayan absorbido todas las monedas distribuidas por los holders de largo plazo. Los flujos de ETF, los cambios de cohortes en la cadena y los saldos de exchanges reflejan partes distintas del mercado y operan con plazos diferentes.

Glassnode también describió salidas de monedas de los exchanges junto con una acumulación amplia durante el repunte. Menores saldos en exchanges pueden reducir la oferta disponible de forma inmediata para negociar, pero esas salidas también pueden deberse a transferencias a autocustodia o movimientos entre custodios. Deben considerarse evidencia complementaria, no una prueba concluyente de acumulación.

La decisión de la Reserva Federal, otra prueba para el mercado

En su reunión del 28 y 29 de julio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, el órgano de política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU.) votó por 9 a 3 mantener el rango objetivo de los tipos de interés en 3,50 %–3,75 %. El calendario de la Fed fijaba la siguiente reunión para los días 15 y 16 de septiembre.

Mantener los tipos o comunicar una orientación menos restrictiva podría favorecer el apetito por riesgo y ayudar a sostener la demanda de ETF. Eso mejoraría las probabilidades de que la desaceleración de ventas de LTH se transforme en un suelo de oferta. En sentido contrario, una subida de 25 puntos básicos hasta 3,75 %–4,00 %, o un mensaje inesperadamente restrictivo, podría presionar la demanda más sensible al riesgo y al apalancamiento justo cuando el mercado evalúa si la oferta distribuida fue realmente absorbida.

Este es un marco de sensibilidad de mercado, no una previsión. La reacción de Bitcoin también dependerá de la inflación, la liquidez, los flujos de ETF y el posicionamiento de los inversores.

¿El freno de las ventas confirma un suelo en Bitcoin?

Todavía no. La interpretación más prudente es que un fuerte impulso de distribución se ha moderado. Se convertiría en una señal de suelo más convincente solo si mejoran varios indicadores a la vez:

1. El cambio de posición neta de los LTH deja de caer y vuelve hacia terreno positivo.
2. El gasto de monedas antiguas y el CDD se mantienen contenidos, señal de que la oferta madura no está regresando al mercado a un ritmo acelerado.
3. Las entradas netas a los ETF siguen siendo positivas más allá de un episodio breve.
4. Bitcoin conserva la base de coste de los holders de corto plazo en eventuales retrocesos, lo que indicaría que los compradores recientes no se convierten rápidamente en vendedores forzados.
5. Los saldos en exchanges continúan bajando por motivos creíbles de acumulación, y no solo por reorganizaciones de custodia.

Las afirmaciones de que una vuelta a un nivel concreto de precio necesariamente desencadenaría una caída del 90 % son especulativas. La distribución reportada de 260.000 BTC y una reducción temporal de la oferta mantenida en exchanges no bastan, por sí solas, para respaldar esa conclusión. Lo más útil es vigilar si el freno de oferta viene seguido de una renovada acumulación de largo plazo y de una demanda sostenida.