ASML se desploma cerca de un 7%: el mercado teme que una pausa en la IA frene la inversión en chips

La caída de cerca del 7% de ASML el 14 de septiembre parece haber sido, ante todo, un shock de expectativas, no la reacción a un deterioro operativo comunicado por la empresa. Los inversores temieron que los llamamientos a frenar el avance de la IA de frontera pudieran acabar reduciendo la inversión en centros de datos, la producción de chips avanzados y, por extensión, la demanda de las máquinas de litografía de ASML. 29

Dario Amodei, consejero delegado de Anthropic, pidió que las compañías redujeran el ritmo de desarrollo de los modelos más avanzados por motivos de seguridad. Sam Altman, de OpenAI, y Elon Musk respaldaron esa idea. El mercado leyó el debate como un posible riesgo para el enorme ciclo de inversión que ha sostenido a las compañías vinculadas a la IA. 34

El contagio alcanzó a todo el sector de chips

ASML no fue un caso aislado. Las acciones relacionadas con la IA bajaron en Asia, Europa y Estados Unidos, y los fabricantes de semiconductores concentraron buena parte de las ventas. En Wall Street, el S&P 500 terminó con una caída del 0,48%, el Nasdaq Composite perdió un 0,56% y el Dow Jones cedió un 0,29%; Reuters atribuyó la presión en parte a Nvidia y otras empresas de chips. 3

La reacción fue especialmente intensa en el sector porque muchas valoraciones incorporan la expectativa de que el gasto en infraestructura de IA seguirá creciendo a gran velocidad durante años. CNBC informó de descensos superiores al 4% en Micron, Intel, Marvell Technology y Applied Materials, mientras Nvidia perdió alrededor de un 3% y SK Hynix cayó un 7% en la negociación estadounidense. 8

En otras palabras, el mercado no estaba descontando necesariamente menos ventas inmediatas de ASML. Estaba revisando a la baja la confianza en el crecimiento a largo plazo que justificaba múltiplos elevados en toda la cadena de suministro de IA.

Por qué ASML es especialmente sensible a esa narrativa

ASML fabrica equipos esenciales para imprimir circuitos en los chips más avanzados. Sus máquinas EUV —litografía ultravioleta extrema— son críticas para la fabricación de semiconductores de última generación. Si los grandes clientes redujeran sus planes de capacidad para IA, la demanda futura de esos equipos podría verse afectada.

Eso explica por qué una discusión sobre el ritmo de desarrollo de la IA puede mover con tanta fuerza la cotización, incluso sin cambios en los resultados de ASML. La venta cuestionó una valoración muy dependiente de que continúe el fuerte gasto de capital de los clientes de centros de datos y fabricantes de chips.

Los datos de ASML, sin embargo, seguían siendo sólidos

La información disponible hasta ese momento no apuntaba a un frenazo visible en los pedidos. Tras reunirse con el director financiero de ASML, analistas de JPMorgan señalaron que la demanda vinculada a IA seguía siendo “muy, muy fuerte” y que la compañía estudiaba cómo producir más de 110 sistemas EUV en 2028. ASML estaba casi agotada para 2027 en estas máquinas. 1

En julio, la compañía elevó su previsión de ingresos para todo 2026 a una horquilla de entre 43.000 y 45.000 millones de euros, frente a su anterior rango de 36.000 a 40.000 millones. También anunció planes para ampliar aproximadamente un 30% su capacidad tanto en 2027 como en 2028. 5

Sus cifras del segundo trimestre también fueron firmes: ASML registró ventas de 9.300 millones de euros, un margen bruto del 54% y un beneficio neto de 2.900 millones de euros. 12 Además, la empresa indicó que sus planes de capacidad para 2027 y 2028 ya tienen en cuenta la demanda potencial de Terafab, la instalación de fabricación de chips que Elon Musk proyecta en Texas. 6

Qué tendría que vigilar el mercado ahora

El próximo punto de contraste será la presentación de resultados del tercer trimestre, prevista para el 14 de octubre. ASML había guiado ventas de entre 11.000 y 12.000 millones de euros y un margen bruto de entre el 55% y el 57%. 12

Un resultado en línea o por encima de esas previsiones, acompañado de mensajes sin cambios sobre pedidos y capacidad EUV para 2027 y 2028, reforzaría la tesis de que la caída del 14 de septiembre fue principalmente un ajuste de valoración y de prima de riesgo.

Por el contrario, unas reservas más débiles, retrasos en entregas, menor visibilidad sobre la demanda de sistemas EUV o una rebaja de los planes de capacidad serían señales más claras de que los clientes están moderando de verdad sus inversiones en IA.

En síntesis: ASML cayó porque el mercado descontó un posible cambio en la historia de demanda final de la IA, no porque hubiera informado de un problema concreto en su negocio. Sus próximos pedidos, previsiones y resultados dirán si ese temor fue transitorio o si anticipaba un enfriamiento más profundo del ciclo de inversión.