Europa se prepara para un invierno de energía más cara y con menos margen de seguridad

El nuevo golpe energético que afronta Europa es, ante todo, una crisis de suministro y seguridad. Los daños a infraestructuras energéticas en el golfo Pérsico y las restricciones al transporte marítimo por el estrecho de Ormuz han limitado los flujos globales de petróleo y gas natural licuado (GNL). Al mismo tiempo, la Unión Europea llega a los meses fríos con reservas de gas inusualmente bajas y con el reto de reemplazar de forma permanente los suministros rusos. 416

Para los hogares, el efecto más visible es una factura más alta de carburantes, calefacción y electricidad. Para las empresas, supone mayores costes de transporte, producción y financiación. El resultado puede ser una pérdida de poder adquisitivo, más inflación y menor crecimiento económico.

Por qué se encarece la energía

El cierre del estrecho de Ormuz ha reducido aproximadamente un 15% de los flujos marítimos mundiales de petróleo y un 20% de los de GNL. El BCE calcula que se interrumpió el tránsito de unos 20 millones de barriles diarios, el equivalente a una quinta parte de la oferta mundial de crudo. 413

No se trata solo del precio del barril. Una disrupción en esa ruta eleva a la vez el coste del crudo y del GNL, así como los fletes, los seguros y las primas por el riesgo de entrega. Aunque parte de las cargas pueda desviarse por otras rutas, la oferta física disponible y la logística se vuelven más tensas.

El gas caro repercute en el mercado eléctrico, ya que las centrales de gas suelen fijar el precio marginal de la electricidad. A su vez, un petróleo más costoso encarece de manera directa la gasolina, el diésel y el gasóleo de calefacción.

La situación se complica por las reservas europeas de gas, más bajas de lo habitual de cara al invierno. El Tribunal de Cuentas Europeo advierte de que la UE no está invirtiendo lo suficiente para sustituir de forma duradera la energía rusa mediante proveedores alternativos, renovables y redes eléctricas con mayor capacidad de interconexión. 16

Qué implica para Grecia, Chipre, Macedonia del Norte e Italia

Grecia: presión sobre carburantes, transporte y alimentación

En Grecia, el aumento de la gasolina, el diésel y el gasóleo de calefacción afecta directamente a los presupuestos familiares. También pesa sobre el transporte por carretera, los ferris, el turismo, la agricultura y las empresas con alto consumo energético. La electricidad y los costes logísticos más caros pueden trasladarse asimismo al precio de los alimentos.

El Gobierno griego anunció en marzo un límite de tres meses a los márgenes de beneficio de los carburantes y de productos de supermercado para frenar la especulación. En las gasolineras, el tope se situó en 12 céntimos por litro sobre el precio mayorista de gasolina y diésel. 19

Además, Grecia participa en la iniciativa de la Agencia Internacional de la Energía para liberar reservas estratégicas de petróleo; mantiene una ayuda al diésel para automóviles, aunque en reducción gradual; prevé apoyo a fertilizantes para agricultores y compensaciones para operadores de ferris por descuentos obligatorios a grupos vulnerables. 3

Chipre: una exposición elevada por su condición insular

Chipre depende en gran medida de combustibles importados y cuenta con una interconexión energética limitada. Por ello, un encarecimiento de los productos petrolíferos, del transporte marítimo o de los seguros puede trasladarse con rapidez a las facturas de electricidad y transporte, así como a la actividad turística y los pequeños negocios.

Las fuentes disponibles no acreditan una nueva medida de emergencia concreta ni un nivel específico de precios para Chipre.

Macedonia del Norte: importaciones más caras y presión sobre las cuentas públicas

Para Macedonia del Norte, unos precios más altos de la electricidad importada, el gas y el petróleo presionan los presupuestos de los hogares y reducen la competitividad de la industria. Si las tarifas se subvencionan, el impacto también puede recaer sobre las finanzas públicas.

Al no formar parte de la zona euro, el país puede afrontar además vulnerabilidades ligadas al tipo de cambio y a las condiciones de financiación. Las fuentes aportadas no confirman una intervención de emergencia nueva y específica.

Italia: un reto para industria, transporte y presupuesto público

En Italia, el gas y la electricidad más caros afectan especialmente a la industria manufacturera, la logística, la agricultura y los hogares. El alza del diésel y la gasolina eleva los costes del transporte de mercancías y puede terminar presionando los precios de los alimentos.

El elevado nivel de deuda pública italiana hace que unas ayudas generalizadas sean fiscalmente más delicadas, sobre todo si aumentan los tipos de interés de mercado. Las fuentes disponibles no documentan un paquete italiano de emergencia vigente y específico para esta crisis.

Qué pueden hacer los gobiernos

A escala europea, los gobiernos estudian reactivar medidas utilizadas durante la crisis del gas de 2022. Entre las opciones debatidas figuran reducir tarifas de red e impuestos sobre la electricidad, reforzar la seguridad del suministro y proteger a los consumidores. 17

Las herramientas nacionales más inmediatas incluyen:

• ayudas focalizadas para combustible, calefacción o facturas eléctricas;
• reducciones temporales de impuestos, tasas o cargos regulados;
• límites a precios o márgenes cuando existan señales de prácticas abusivas;
• apoyo a agricultores, transportistas y sectores intensivos en energía;
• liberación de reservas estratégicas de petróleo;
• inversiones aceleradas en renovables, redes eléctricas, almacenamiento e infraestructuras de GNL.

Estas medidas pueden amortiguar el golpe a corto plazo, pero las subvenciones amplias tienen costes: presionan los presupuestos públicos, pueden reducir el incentivo al ahorro energético y, si no se dirigen a quienes más lo necesitan, sostener la demanda y alimentar la inflación.

Inflación, BCE y mercados: el dilema económico

El repunte inflacionario de la zona euro ha estado dominado por la energía. La inflación energética alcanzó el 10,9% en abril, tras el 5,1% de marzo, y la inflación de los alimentos también aumentó. 11

En sus previsiones de marzo, el BCE partía de precios cercanos a 90 dólares por barril de petróleo y 50 euros por MWh de gas en el segundo trimestre de 2026. El banco central anticipaba que el encarecimiento energético elevaría la inflación y reduciría el poder adquisitivo, el consumo y el crecimiento del PIB a corto plazo. 9

El problema para la política monetaria es de tipo estanflacionario: la energía cara reduce la producción y la renta real, pero una inflación persistente o efectos de segunda vuelta sobre salarios y precios pueden requerir tipos de interés más altos. El BCE subió en junio sus tipos oficiales en 25 puntos básicos, situando la facilidad de depósito en el 2,25%. 7

Los mercados también reflejan el choque. Las empresas de sectores intensivos en energía y las compañías de consumo pueden sufrir más, mientras que gobiernos y empresas afrontan costes de endeudamiento mayores. El coste de emitir deuda en los mercados subió al 3,9% en marzo, desde el 3,5% de febrero. 11

Por qué preocupa tanto el invierno

Las reservas de gas son el colchón europeo ante olas de frío, retrasos en los cargamentos de GNL o nuevas interrupciones de suministro. Si el nivel de partida es bajo, Europa tendrá que competir con mayor intensidad por gas disponible en el mercado al contado precisamente cuando la demanda global suele ser más elevada. 16

A ello se suma la retirada legal y gradual del gas ruso. Las importaciones de GNL ruso quedarán totalmente prohibidas al final de 2026, y las importaciones por gasoducto deben eliminarse en 2027, con una posible extensión limitada en determinadas circunstancias vinculadas al nivel de almacenamiento. 18

Reducir la dependencia energética de Rusia busca reforzar la seguridad de Europa, pero también elimina una fuente de suministro flexible en un momento en que otras rutas de GNL están expuestas. Sin suficientes contratos alternativos, almacenamiento e infraestructuras, la transición aumenta el riesgo de escasez y precios elevados durante el invierno.

La gran incógnita es la duración de la disrupción. Si las restricciones en Ormuz son breves, las reservas, los desvíos de rutas y las liberaciones estratégicas pueden contener el impacto. Si se prolongan y coinciden con un invierno frío, unas reservas bajas y una menor disponibilidad de GNL ruso, Europa se enfrentaría a una presión mucho mayor sobre los precios, las cuentas públicas y el riesgo de racionamiento.