Cómo CXMT se convirtió en el fabricante de chips de memoria más rentable del segundo trimestre de 2026

CXMT convirtió una coyuntura excepcional del mercado de memorias en una rentabilidad extraordinaria. Mientras Samsung, SK hynix y Micron dirigían capacidad e inversión hacia la HBM (high-bandwidth memory), la memoria apilada de alto rendimiento utilizada junto a aceleradores de IA, se estrechó la oferta de DRAM convencional. Esa escasez elevó los precios de los productos en los que CXMT está más presente. 45

Un margen EBIT del 82%: el viento de cola de la DRAM convencional

Los datos de QUICK FactSet citados por Nikkei situaron el margen EBIT —beneficio antes de intereses e impuestos— de CXMT en el 82% en el segundo trimestre de 2026. Superó a SK hynix, con un 76%, y a la división de semiconductores de Samsung Electronics, con un 70%. La comparación abarcó a los principales fabricantes de memoria que publicaron resultados para ese periodo. 14

La clave está en la mezcla de producto. La HBM es una memoria especializada para infraestructura de IA; CXMT, en cambio, ha concentrado su negocio en DRAM de uso más generalizado. El giro de los grandes proveedores hacia memorias vinculadas a la IA redujo la disponibilidad de DRAM convencional y fortaleció los precios en el segmento donde CXMT disponía de producción relevante. 5

El apalancamiento operativo explica la magnitud del salto: una fábrica tiene una gran base de costes fijos, de modo que una subida rápida de precios puede trasladarse al beneficio con mucha más intensidad que a los ingresos. El margen bruto de CXMT fue del 84,84% en el primer semestre y del 87,59% en el segundo trimestre, frente a cerca del 79% en el primero.

De pérdidas a 77.610 millones de yuanes de beneficio semestral

En el primer semestre de 2026, CXMT facturó 150.310 millones de yuanes, un aumento interanual del 873,64%. El beneficio neto atribuible a los accionistas ascendió a 77.610 millones de yuanes, frente a una pérdida de 2.330 millones de yuanes en el mismo periodo de 2025.

Según datos citados por TrendForce, el beneficio neto del segundo trimestre fue de 52.800 millones de yuanes, un 113% más que en el trimestre anterior. El margen bruto trimestral alcanzó el 87,59%. Otro informe calculó los ingresos del trimestre en aproximadamente 99.500 millones de yuanes a partir de las cifras semestrales de la empresa.

Estas cifras reflejan el comportamiento cíclico del negocio de memorias: cuando la demanda excede la oferta disponible, un fabricante con sus fábricas muy utilizadas puede transformar una parte muy elevada de las ventas adicionales en beneficio. Por sí solas, no demuestran una ventaja permanente en costes o tecnología.

Los grandes clientes chinos aseguraron demanda

La base doméstica de clientes fue decisiva para el crecimiento de CXMT. Reuters informó de un acuerdo de suministro a largo plazo con Tencent por más de 20.000 millones de yuanes —unos 2.940 millones de dólares— y señaló que Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo y Xiaomi figuran entre sus grandes clientes en el folleto de salida a bolsa.

Reuters también informó de un contrato de cinco años con ByteDance por más de 7.000 millones de dólares. Estas relaciones dan visibilidad sobre la demanda y ayudan a mantener la utilización de las fábricas durante un periodo de restricción de la oferta global de DRAM. Además, reducen la necesidad de lograr de inmediato homologaciones en mercados extranjeros.

Una cuota del 10% que cambia la escala competitiva

La cuota de CXMT en los ingresos mundiales de DRAM habría pasado del 4% un año antes al 10% en el segundo trimestre de 2026, lo que la colocó en el cuarto puesto mundial por ingresos. 16

Es un avance comercial relevante: una empresa antes periférica en el mercado mundial ha adquirido suficiente escala para influir en las expectativas de oferta y en las decisiones de abastecimiento de sus clientes. Pero ganar cuota de ingresos durante un ciclo de precios muy fuerte no equivale a tener paridad en todos los productos de memoria.

Su ventaja actual se aprecia sobre todo en DRAM convencional y en la demanda china. El liderazgo en HBM exige, además del volumen de obleas, buenos rendimientos de fabricación, apilado, encapsulado y homologación por parte de los clientes. Informaciones publicadas a comienzos de 2026 apuntaban a que solo una pequeña parte de la capacidad de CXMT se destinaba a HBM y que su transición seguía en una fase inicial.

La expansión de capacidad puede alterar el mercado de DRAM

Estimaciones de Morgan Stanley citadas en informes del sector prevén que la capacidad mensual de DRAM de CXMT aumente de unas 180.000 obleas en 2025 a 300.000 en 2026. Eso representaría aproximadamente el 13% de la capacidad mundial de obleas de DRAM y el 11% de los envíos de bits. La estimación llega a 500.000 obleas mensuales en 2028.

Por separado, Reuters informó de que CXMT construía plantas en Shanghái y Hefei y negociaba otro proyecto. Cuando entren en funcionamiento las nuevas fábricas, la producción podría superar las 600.000 obleas mensuales.

Son proyecciones y planes, no producción garantizada. Sin embargo, si se ejecutan, darían a CXMT una capacidad mucho mayor para abastecer DDR5 y otras DRAM convencionales a gran escala, así como más influencia en el próximo ciclo bajista de la memoria.

Corea del Sur también está ganando con el boom de la IA

El trimestre de CXMT no significa que la industria coreana de memoria esté perdiendo la carrera más amplia de la IA. Las exportaciones surcoreanas de semiconductores alcanzaron 281.000 millones de dólares entre enero y agosto de 2026, un 169,6% más interanual y el 41% de las exportaciones nacionales, según datos aduaneros recogidos por Reuters. 17

A comienzos de septiembre, las exportaciones acumuladas de Corea del Sur llegaban a 709.400 millones de dólares, por encima del anterior récord anual del país. 17 Los datos reflejan una fuerte demanda de chips coreanos, incluida la memoria de alto valor utilizada en infraestructura de IA.

El llamado Korea discount —el descuento de valoración que a veces se aplica a la bolsa surcoreana— es una cuestión distinta del rendimiento exportador. La evidencia disponible confirma el auge de las exportaciones, pero no aporta una medida comparable y actual de valoración que permita afirmar si ese descuento se ha reducido o persiste.

Qué significa el resultado de CXMT

CXMT ha demostrado que puede convertir un ciclo favorable de DRAM en una rentabilidad excepcional. La combinación de demanda interna, precios mucho más altos de DRAM convencional y una escala creciente de producción generó un margen EBIT del 82%, por encima de los márgenes reportados por rivales mucho mayores en el segundo trimestre. 14

El equilibrio competitivo sigue abierto. Los líderes coreanos mantienen una posición importante en la memoria de IA de alta gama, mientras CXMT se consolida como un proveedor formidable de DRAM convencional. El riesgo estratégico para los fabricantes establecidos es acumulativo: los flujos de caja de futuros ciclos alcistas podrían financiar más capacidad china, desarrollo de procesos y homologaciones de clientes.

Aun así, ampliar fábricas no garantiza el liderazgo en HBM. Por ahora, el resultado de CXMT debe entenderse como un gran avance comercial en DRAM convencional y una señal de que la próxima disputa competitiva puede depender tanto de la escala y la disciplina de oferta como de la tecnología de memoria de frontera.