Uber apunta al mercado de bonos en euros mientras financia la compra de Delivery Hero

Uber está sondeando a inversores para realizar su primera emisión de bonos denominada en euros mientras avanza en la adquisición de Delivery Hero. La operación prevista le daría acceso a deuda en euros con vencimientos más largos, junto con las líneas de financiación ya comprometidas para la compra. Por ahora, se trataba de un plan de comercialización entre inversores, no de una colocación de bonos ya cerrada. 2

Cómo sería la emisión

Uber encargó a Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank y Morgan Stanley la organización de llamadas con inversores de renta fija los días 7 y 8 de septiembre. La empresa preveía ofrecer bonos en euros a tipo fijo en cinco tramos, con vencimientos de 3, 6, 8, 12 y 20 años. 2

Estos plazos eran indicativos, no las condiciones definitivas de los títulos. La información publicada no detallaba cuánto se asignaría a cada tramo, los vencimientos legales finales, los cupones, los diferenciales sobre la referencia de mercado ni el precio de emisión. Por tanto, la estructura final podría cambiar según la demanda y las condiciones de mercado.

El papel de los bonos en la compra de Delivery Hero

La oferta pública voluntaria de Uber por Delivery Hero cuenta con el respaldo de una línea de crédito puente sénior no garantizada de 14.200 millones de euros. Uber ha dicho que financiará la oferta con efectivo disponible y nueva deuda. 16

Un crédito puente aporta financiación comprometida para ejecutar una operación corporativa, pero habitualmente se reduce o se sustituye con el tiempo por préstamos a plazo y bonos de mayor duración. Uber ya había firmado el 6 de agosto un préstamo a plazo de 4.000 millones de euros, reduciendo en el mismo importe los compromisos de la línea puente. 3

En ese contexto, una emisión de bonos en euros sería otro paso potencial para alargar los vencimientos de la financiación de la adquisición. Además, endeudarse en euros encajaría de forma natural con una contraprestación de compra pagadera en euros. Esa lectura es una inferencia a partir de la estructura de la oferta y de los bonos previstos: Uber no había divulgado el destino definitivo de los fondos ni la asignación concreta de los ingresos de una eventual emisión. 26

Los términos de la oferta

Uber ofrece a los accionistas de Delivery Hero 41,50 euros en efectivo por acción. La propuesta valora el 100% de la compañía en 14.800 millones de dólares, o en 13.700 millones de dólares una vez consideradas las compras previas de acciones realizadas por Uber. 6

El periodo formal de aceptación se abrió el 27 de agosto de 2026 y está previsto que termine el 5 de noviembre de 2026 a las 24:00, hora de Fráncfort. El consejo de dirección y el consejo de supervisión de Delivery Hero recomendaron a los accionistas aceptar la oferta, con las salvedades recogidas en su declaración conjunta.

Prosus ha entregado un compromiso irrevocable para vender a Uber su participación restante del 16,8% en Delivery Hero si se completa la oferta. La operación sigue sujeta a las condiciones establecidas, entre ellas un umbral mínimo de aceptación y las autorizaciones regulatorias correspondientes.

Qué deberán vigilar los inversores

Las llamadas con inversores dibujan el posible marco del debut de Uber en el mercado de deuda en euros, pero todavía no fijan el coste ni el volumen de la financiación. Las próximas comunicaciones relevantes serán:

• el importe total captado y el tamaño de cada tramo;
• los cupones, diferenciales y nivel de demanda de los inversores;
• la cantidad que, en su caso, se destine a reducir o sustituir los compromisos restantes de la línea puente; y
• el resultado del proceso de aceptación de accionistas y de las revisiones regulatorias.

De momento, el mensaje es claro: Uber está configurando una estructura de financiación más duradera para una adquisición de gran tamaño denominada en euros, combinando efectivo, crédito puente, préstamos a plazo y, potencialmente, bonos en euros a largo plazo. 136