Nscale negocia hasta US$3.500 millones antes de una posible OPV de US$3.000 millones

Nscale estaría negociando una financiación de una escala poco habitual incluso en el negocio de infraestructura para inteligencia artificial: hasta US$3.500 millones antes de una posible salida a bolsa en Estados Unidos, seguida de una OPV —oferta pública inicial— en Nueva York que podría captar hasta US$3.000 millones. Lo esencial es que se trata de conversaciones reportadas en privado, no de operaciones cerradas ni de documentos públicos de colocación. Por tanto, importes, participantes, valoración y calendario siguen siendo provisionales. 17

Qué incluiría la financiación previa a la OPV

Reuters informó de que el proveedor londinense de nube para IA está en conversaciones para recaudar unos US$3.500 millones antes de la OPV. El paquete tendría dos componentes:

• Hasta US$1.500 millones en notas convertibles para un grupo de inversores.
• Cerca de US$2.000 millones que Nscale buscaría obtener de Nvidia. 17

El fondo Third Point, de Daniel Loeb, lideraría la inversión en notas convertibles, según la información publicada, mientras que Goldman Sachs trabaja en la captación global. Reuters describió estas iniciativas como conversaciones con potenciales inversores, no como una ronda anunciada oficialmente. 17

Cómo funcionarían las notas convertibles

Las notas se convertirían en acciones a un precio equivalente al de la OPV, pero con un descuento de dos dígitos en puntos porcentuales, según los reportes. Ese descuento se ajustaría hasta una valoración de US$30.000 millones; por encima de ese umbral, el precio de conversión no cambiaría. 17

En la práctica, el descuento puede compensar a quienes aportan capital antes de que el mercado fije un precio para las acciones. Sin embargo, la economía final de la inversión dependerá del descuento definitivo, la valoración, el precio de la OPV y otras cláusulas que no se han hecho públicas.

Una posible OPV en Nueva York, por separado

La financiación previa a la OPV sería distinta del plan reportado para cotizar en Nueva York y captar hasta US$3.000 millones. Bloomberg señaló que Nscale trabajaba con Goldman Sachs y JPMorgan Chase en esa posible operación, que podría ocurrir tan pronto como septiembre.

Ese calendario no equivale a un compromiso. La salida a bolsa dependería de las condiciones del mercado, el proceso regulatorio, la demanda inversora y las necesidades finales de capital de la compañía. Reuters también informó de que a potenciales inversores se les había dicho que la OPV podría llegar ya en el mes de su publicación de septiembre. 1

Por qué su cartera de contratos es clave para la captación

Nscale ha comunicado a potenciales inversores que cuenta con cerca de US$103.000 millones en ingresos contratados totales. Reuters, citando documentos revisados por The Information, indicó que los contratos tienen una duración media de 5,7 años, lo que implicaría unos US$18.000 millones de ingresos contratados anualizados. 1

Esa cifra representa negocio futuro firmado o contratado, no ingresos ya registrados. Su valor dependerá de que Nscale pueda construir y operar la capacidad necesaria, de que los clientes cumplan sus contratos y de que la infraestructura entre en servicio según lo previsto.

Uno de los elementos centrales es el acuerdo reportado por el que Anthropic gastaría US$45.000 millones en alquilar capacidad de cómputo para IA en el campus de centros de datos de Nscale en Virginia Occidental. Reuters informó de que Nscale desplegará chips Vera Rubin de Nvidia para atender las necesidades de Anthropic; otras informaciones sitúan el acuerdo en alrededor de seis años y unos 460 megavatios de capacidad. 24

El despliegue de GPU y centros de datos detrás de la propuesta

El negocio de Nscale consiste en ofrecer infraestructura de cómputo a gran escala para IA. Su acuerdo anunciado con Microsoft contempla aproximadamente 200.000 GPU Nvidia GB300 en Europa y Estados Unidos, incluidas unas 104.000 GPU en un campus de Texas.

La empresa también ha anunciado despliegues previstos de la generación Rubin para 2027:

• Más de 30.000 GPU Nvidia Rubin en su campus de Narvik, Noruega.
• Más de 66.000 GPU Nvidia Vera Rubin en el Sines Data Campus, en Portugal, tras despliegues anteriores de Blackwell Ultra en ese lugar.
• Despliegues de la plataforma Vera Rubin en centros del Reino Unido, Noruega y otros lugares, en colaboración con Microsoft y Nvidia.

Estos proyectos reflejan tanto la oportunidad como el reto de ejecución. La narrativa de financiación de Nscale depende de convertir la demanda contratada en capacidad operativa de GPU en múltiples ubicaciones, incluida su expansión en Estados Unidos.

Lo que sigue sin estar cerrado

Las cifras que concentran los titulares deben leerse como objetivos reportados, no como hechos definitivos. Nscale, Nvidia, Third Point, Goldman Sachs y los asesores de la eventual OPV podrían modificar el tamaño de la financiación, cambiar la participación de inversores, revisar las condiciones de conversión, aplazar la salida a bolsa o abandonar el proceso. 17

Por ahora, la conclusión más clara es que Nscale busca capital a una escala diseñada para financiar una rápida expansión de capacidad de cómputo para IA antes de probar la demanda del mercado bursátil. Sus US$103.000 millones de ingresos contratados y el acuerdo reportado con Anthropic aportan un importante respaldo comercial, pero no sustituyen los documentos definitivos de financiación, un folleto de OPV ni la demostración de que la infraestructura comprometida puede entregarse y operar. 12