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Las blockchains ya son rápidas: el desafío para los mercados es una ejecución justa
La capacidad agregada de las principales redes blockchain pasó de menos de 25 a más de 3.400 transacciones por segundo en cinco años, y algunos sistemas en producción declaran decenas de miles. Una elevada cifra de TPS no garantiza una buena ejecución: una orden debe entrar a tiempo y seguir reglas de prioridad que...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- La capacidad agregada de las principales redes blockchain pasó de menos de 25 a más de 3.400 transacciones por segundo en cinco años, y algunos sistemas en producción declaran decenas de miles.
- Una elevada cifra de TPS no garantiza una buena ejecución: una orden debe entrar a tiempo y seguir reglas de prioridad que no puedan alterarse oportunistamente.
- El MEV y los ataques sándwich muestran cómo el control del orden de las transacciones puede empeorar el precio que recibe el usuario.
- La propuesta de «Strong Chain Quality» busca limitar el control del proponente de un bloque sobre toda su capacidad de secuenciación.
Prompt de IA
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La tesis de a16z crypto es que la capacidad ya no es el principal cuello de botella. En cinco años, el rendimiento agregado de las redes blockchain pasó de menos de 25 a más de 3.400 transacciones por segundo (TPS), mientras algunos sistemas en producción aseguran procesar decenas de miles. Para que los mercados on-chain resulten creíbles, el siguiente reto es la calidad de ejecución: que una orden válida se incluya con rapidez y se ordene conforme a reglas que nadie pueda modificar de manera oportunista. 1
Por qué la equidad de ejecución importa más que los TPS
Un número alto de TPS no asegura que una cotización pueda ejecutarse realmente. Si un operador no sabe si su orden entrará, cuándo lo hará o qué órdenes competidoras quedarán delante, el precio mostrado puede dejar de ser válido antes de la ejecución.
Ante ese riesgo, los creadores de mercado suelen protegerse frente a la selección adversa: cotizan menos volumen o amplían los diferenciales entre compra y venta. El resultado para el usuario puede ser una ejecución más cara y menos fiable. Es una inferencia económica derivada de la discrecionalidad de ordenamiento que hace posible el MEV; no significa que toda forma de MEV sea necesariamente perjudicial. 1
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«Strong Chain Quality»: limitar el poder de quien propone el bloque
La calidad de cadena convencional plantea que, con el tiempo, una parte con el 3 % del stake debería controlar aproximadamente el 3 % del espacio total de bloques. La propuesta de a16z, denominada Strong Chain Quality, llevaría una restricción proporcional similar al nivel de cada bloque: incluso el proponente seleccionado no debería controlar de hecho toda la capacidad de secuenciación de ese bloque. 4
En la práctica, el protocolo reservaría o asignaría espacio de bloque mediante un mecanismo más amplio y proporcional al stake. Así reduciría la capacidad de un único proponente para insertar, retrasar, excluir o reordenar transacciones con el fin de monetizar información que ve antes que otros participantes. Es una dirección de investigación, no una garantía universal ya desplegada. 4
Cómo el MEV puede deteriorar la ejecución
Un ataque sándwich consiste en situar una operación antes de un intercambio visible de un usuario para mover el precio, y revertir la posición después de esa operación. La víctima acaba ejecutando a un precio peor, a menudo hasta el límite de tolerancia de deslizamiento que había aceptado. 2
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Más allá de este caso, la facultad de validadores o constructores de bloques para decidir qué transacciones se ejecutan y cuándo puede afectar a los precios y permitir prácticas como el front-running —anticiparse a una orden— o la exclusión estratégica. 7
La investigación ha estimado pérdidas de 174 millones de dólares para usuarios de Ethereum por ataques sándwich durante 33 meses. Un estudio posterior identificó 3.126 transacciones víctimas y 409.236 dólares en pérdidas entre noviembre y diciembre de 2024, incluso a través de canales privados. 14
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Un asunto también regulatorio
El Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) ha señalado que la facultad de los validadores para decidir el momento y la inclusión de transacciones abre la puerta al front-running y a otras formas de manipulación de mercado. 7
Por su parte, el trabajo de IOSCO sobre finanzas descentralizadas (DeFi) identifica conflictos de interés y riesgos operativos y tecnológicos en estos esquemas. En los debates de política pública se suele comparar la extracción de MEV con abusos de mercado convencionales, especialmente cuando la conducta se parece al front-running, la manipulación o el acceso selectivo. 4
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Qué aporta Jito en Solana —y qué no resuelve
Jito ha puesto en práctica protecciones parciales útiles, pero no ha solucionado toda la cuestión de la equidad en la secuenciación. Su infraestructura de bundles permite ejecuciones atómicas y ordenadas. Además, su mecanismo voluntario dontfront exige que una transacción protegida ocupe la primera posición en cualquier bundle donde aparezca, lo que impide que un buscador coloque una transacción antes de ella dentro de ese paquete. 2
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Jito también ofrece envío de baja latencia y protección de reversión. 15 Son herramientas relevantes para mejorar la ejecución, aunque dependen de su adopción y de su alcance. Una protección a nivel de bundle no equivale a una garantía de protocolo para toda la red sobre inclusión, ordenamiento global o resistencia frente a toda forma de censura y filtración de información.
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Por qué aumenta la presión para resolverlo
A medida que las instituciones utilizan ETF de criptoactivos, monedas estables, activos tokenizados y productos de tesorería on-chain, necesitan propiedades de estructura de mercado más cercanas a las de la negociación tradicional: acceso justo, ejecución predecible, reglas auditables y una gestión defendible de los conflictos de interés.
A16z enmarca explícitamente el acceso fiable y el procesamiento predecible como requisitos para que las instituciones financieras puedan mover activos y ejecutar operaciones en cadena. 1
Un problema abierto, no una tarea terminada
Las garantías sólidas de inclusión y orden deben convivir con descentralización, baja latencia, resistencia a la censura, privacidad y producción eficiente de bloques. Los relés privados, el cifrado o retraso en la revelación de transacciones, las preconfirmaciones, las subastas, los bundles y la separación entre proponente y constructor de bloques pueden mitigar vectores concretos de MEV.
Sin embargo, estas soluciones también pueden introducir nuevos intermediarios de confianza, concentración, latencia o riesgos residuales de censura. La evidencia apunta a avances importantes, no a una solución definitiva. 4
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¿Cuál es la respuesta corta a "Las blockchains ya son rápidas: el desafío para los mercados es una ejecución justa"?
La capacidad agregada de las principales redes blockchain pasó de menos de 25 a más de 3.400 transacciones por segundo en cinco años, y algunos sistemas en producción declaran decenas de miles.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
La capacidad agregada de las principales redes blockchain pasó de menos de 25 a más de 3.400 transacciones por segundo en cinco años, y algunos sistemas en producción declaran decenas de miles. Una elevada cifra de TPS no garantiza una buena ejecución: una orden debe entrar a tiempo y seguir reglas de prioridad que no puedan alterarse oportunistamente.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
El MEV y los ataques sándwich muestran cómo el control del orden de las transacciones puede empeorar el precio que recibe el usuario.