Qué hay detrás de la salida de Leonardo Maria Del Vecchio de EssilorLuxottica

La dimisión de Leonardo Maria Del Vecchio lo aparta de la gestión diaria de EssilorLuxottica, pero no del núcleo accionarial que controla la compañía. El heredero del fundador seguirá vinculado a Delfin, el holding familiar que es el mayor accionista del grupo de gafas. 13

Qué ocurrió

A partir del 31 de agosto, Del Vecchio dejará sus funciones como director de estrategia de EssilorLuxottica y presidente de Ray-Ban. La empresa indicó que se centrará en nuevos proyectos empresariales. Su salida se produjo después de informaciones sobre tensiones con el CEO, Francesco Milleri, y de sus críticas a una dirección que, según él, se había vuelto distante de los empleados y demasiado impersonal. 13

La decisión convierte una ruptura en la cúpula directiva en un problema más visible de propiedad y gobierno corporativo. Del Vecchio no abandona Delfin: conserva una participación del 12,5 % y ha señalado que seguirá siendo un accionista activo. 15

Por qué la salida agrava la disputa por la herencia

La dimisión llegó después de que se estancara el intento de Del Vecchio de comprar las participaciones de sus hermanos Luca y Paola en Delfin. La operación, valorada en unos 10.000 millones de euros, habría elevado su participación individual del 12,5 % al 37,5 % y le habría dado una posición dominante dentro del holding familiar. 45

El plan recibió inicialmente la aprobación de la familia en abril, pero quedó bloqueado por las dificultades para cerrar la financiación bancaria y por el desacuerdo sobre las garantías y protecciones de gobierno que acompañarían a una concentración de poder. 6

El problema de fondo es que la estructura hereditaria de Delfin, basada en participaciones iguales entre los herederos, ya estaba dificultando la toma de decisiones. La salida de Del Vecchio de EssilorLuxottica no resuelve las diferencias sobre el control del holding, la composición de los consejos, la política de dividendos, la venta de activos o el futuro de la sucesión. 614

Qué cambia en EssilorLuxottica

En el corto plazo, la marcha puede separar con mayor claridad la gestión de la propiedad: Milleri y el consejo seguirán al frente de la compañía, mientras la familia ejercerá su influencia principalmente a través de Delfin. Eso podría reducir la interferencia directa en la operativa cotidiana.

Pero la empresa también pierde a un miembro de la familia fundadora en un momento delicado. Del Vecchio seguirá teniendo capacidad de presión como accionista relevante, y el conflicto puede continuar manifestándose en los mecanismos de gobierno de Delfin. En otras palabras, la dimisión reduce un foco de tensión dentro de la dirección, pero no elimina el enfrentamiento entre accionistas.

Un holding con intereses mucho más amplios que Ray-Ban

Las consecuencias potenciales van más allá del fabricante de gafas. Delfin controla el 32,4 % de EssilorLuxottica y también tiene participaciones en Banca Monte dei Paschi di Siena, Assicurazioni Generali y UniCredit. Por eso, un conflicto familiar prolongado afecta a una cartera de inversión italiana de importancia estratégica, no solo al propietario de Ray-Ban. 46

El reto de las gafas inteligentes

EssilorLuxottica debe avanzar en el desarrollo de gafas inteligentes basadas en inteligencia artificial mientras compite con grupos tecnológicos con grandes recursos, como Apple, Google y Samsung. Este mercado exige inversión sostenida, acuerdos con socios, rapidez en el desarrollo de productos y una estrategia coherente a largo plazo.

La información disponible respalda la preocupación por una competencia cada vez más intensa, pero no demuestra que la disputa familiar haya provocado un retraso concreto en la estrategia de la compañía. El riesgo principal es que las distracciones de gobierno corporativo compliquen la ejecución y eleven la incertidumbre percibida por los inversores. 10

La recompra de acciones como respuesta al mercado

A finales de agosto, las acciones de EssilorLuxottica acumulaban una caída cercana al 40 % desde el inicio del año. El 28 de agosto, la compañía anunció un programa para recomprar hasta cinco millones de acciones, valoradas en más de 800 millones de euros en ese momento. La empresa presentó la operación como una señal de confianza en su capacidad para crear valor y en sus perspectivas a largo plazo. 29

Una recompra puede ayudar a sostener la cotización, transmitir la opinión de la dirección sobre el valor de la empresa y mejorar algunas métricas por acción. Sin embargo, no puede resolver la disputa sobre la propiedad de Delfin, crear por sí sola una estructura de gobierno estable ni eliminar la incertidumbre estratégica y de valoración asociada al conflicto familiar. Analistas vincularon la complejidad del gobierno corporativo con la presión sobre la cotización, junto con la intensificación de la competencia. 102

La pregunta clave para los inversores

La salida de Leonardo Maria Del Vecchio no representa una crisis operativa inmediata: EssilorLuxottica seguirá bajo la dirección de Milleri. Pero hace más visible la batalla pendiente por la sucesión y el control del principal accionista del grupo.

La cuestión decisiva será si Delfin logra separar con rapidez las disputas familiares de la gestión profesional. De ello dependerá, en parte, que EssilorLuxottica pueda mantener el foco en las gafas inteligentes y en sus demás proyectos de crecimiento.