Por qué el petróleo volvió a subir el 27 de agosto tras enfriarse las expectativas sobre Ormuz

El repunte del petróleo del 27 de agosto fue, sobre todo, una revalorización del riesgo diplomático, no un cambio repentino en la demanda. Los operadores habían vendido crudo ante la posibilidad de que las conversaciones entre Irán y Omán desembocaran en un acuerdo gradual para permitir el transporte marítimo por el estrecho de Ormuz. Cuando la Casa Blanca confirmó que Washington no estaba negociando con Teherán, perdió fuerza la expectativa de una reapertura rápida y duradera, y regresó parte de la prima de riesgo geopolítico al mercado.

El Brent subió un 2,2%, hasta 89,79 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) estadounidense avanzó un 1,7%, hasta 83,66 dólares. 13

El mercado deshizo la apuesta por un acuerdo sobre Ormuz

Las caídas de las sesiones anteriores reflejaban el optimismo de que los esfuerzos diplomáticos pudieran restablecer los flujos de energía. Irán y Omán habían analizado un corredor temporal de navegación y operaciones coordinadas para retirar minas, pero las conversaciones seguían siendo un marco en desarrollo, no una ruta de navegación operativa y segura. 1718

La diferencia era decisiva. La declaración de la Casa Blanca —según la cual no había negociaciones entre Estados Unidos e Irán— hizo menos probable un acuerdo político amplio y, por tanto, una normalización rápida del tráfico en Ormuz. Qatar continuaba impulsando labores de mediación, pero mediar no equivale a haber cerrado un acuerdo. 13

En otras palabras, el movimiento del jueves no respondió tanto a una nueva interrupción física como a la pérdida de confianza en una solución inminente. El petróleo había bajado ante la posibilidad de que regresara la oferta; rebotó cuando esa posibilidad pareció menos creíble.

El tráfico marítimo confirmó que los flujos normales no habían regresado

Los datos de navegación ofrecieron una prueba práctica para contrastar los titulares diplomáticos. El 27 de agosto se registraron 10 tránsitos visibles de buques de mercancías por Ormuz, apenas por encima de los ocho del día anterior, pero por debajo de la media móvil de 10 días, situada en unos 15 buques. 19

Otros datos situaron el tráfico medio entre el 15 de julio y el 23 de agosto en aproximadamente cinco buques diarios: casi un 95% menos que antes del conflicto, cuando transitaban más de 100 embarcaciones al día.

Estas cifras explican por qué los operadores siguieron incorporando riesgo de suministro a los precios pese a las conversaciones. Un corredor anunciado no restablece de inmediato los seguros marítimos, la confianza para navegar, la capacidad de desminado ni los calendarios comerciales. Hasta que los buques circulen de forma constante y segura, el mercado físico seguirá expuesto a nuevas interrupciones.

El riesgo va más allá del petróleo

Ormuz también es crucial para el gas natural licuado (GNL) y otros cargamentos energéticos. El complejo de Ras Laffan, en Qatar, cargaba GNL a niveles muy inferiores a los del año anterior, aunque los datos de seguimiento mostraban una mejora respecto a los mínimos anteriores.

Una restricción prolongada crea, por tanto, un riesgo más amplio para el mercado energético: la limitación de las exportaciones de crudo del golfo Pérsico puede tensionar el mercado petrolero, mientras que las dificultades para transportar GNL pueden intensificar la competencia por los cargamentos disponibles en otras regiones.

El efecto exacto sobre los volúmenes de exportación de Qatar el 27 de agosto todavía no estaba claro. La conclusión más sólida es que un mismo cuello de botella puede afectar a varios combustibles a la vez, de modo que los acontecimientos diplomáticos o de seguridad son relevantes tanto para el petróleo como para el gas natural.

El cierre de una refinería rusa añadió presión sobre los combustibles

El riesgo asociado a Ormuz coincidió con otra interrupción en Rusia. Un ataque de drones ucranianos dañó unidades e infraestructuras de la refinería NORSI, propiedad de Lukoil, y obligó a suspender el procesamiento de crudo el 26 de agosto. Reuters describe NORSI como la cuarta mayor refinería de Rusia y su segunda mayor productora de gasolina.

El incidente supuso una amenaza más directa para la disponibilidad de productos refinados que para la oferta mundial de crudo. El cierre de una refinería puede reducir la producción de gasolina y diésel aunque el crudo destinado a esa planta siga disponible en otros lugares. La preocupación inmediata del mercado era, por ello, un suministro ruso más ajustado de combustibles refinados y la posibilidad de nuevas restricciones a las exportaciones, no necesariamente la desaparición de toda la capacidad de procesamiento de crudo de la planta del mercado mundial.

Las informaciones que afirmaban que todas las grandes refinerías de Lukoil estaban fuera de servicio deben interpretarse con cautela. Reuters confirmó el cierre de NORSI y notificó por separado interrupciones en otras instalaciones, pero la afirmación más amplia requiere más matices que la evidencia disponible sobre NORSI.

Un contexto global más ajustado amplificó las noticias

El informe de agosto de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) hizo que nuevas interrupciones resultaran más relevantes. La agencia proyectó que la oferta mundial de petróleo caería en 4,3 millones de barriles diarios en 2026, hasta 102 millones de barriles diarios, ya que las pérdidas de Oriente Medio y Rusia superarían el crecimiento de otras regiones. También indicó que la demanda mundial de petróleo disminuiría en 1,6 millones de barriles diarios este año. 14

Una menor demanda puede amortiguar un shock de oferta, pero no elimina el riesgo de precios a corto plazo. Cuando se restringen las rutas de suministro, los operadores se concentran en si el crudo, los productos refinados y el GNL disponibles llegarán a los compradores a tiempo. En un mercado con una logística menos fiable, cada titular diplomático puede provocar movimientos bruscos.

Qué observar a continuación

El indicador más importante no es que los funcionarios describan las conversaciones como prometedoras, sino que el tráfico comercial por Ormuz aumente de forma significativa y se mantenga seguro. Un corredor temporal anunciado pero no aplicado difícilmente eliminaría toda la prima de riesgo.

La cotización del 28 de agosto mostró esa sensibilidad. El Brent cerró en 89,31 dólares, con una caída del 0,43%, mientras que el WTI terminó en 83,40 dólares, cuando los operadores volvieron a valorar los rumores sobre un acuerdo de navegación y otras señales del mercado. 6

Ese retroceso sugiere que la prima puede deshacerse rápidamente cuando mejoran las expectativas de reapertura, pero también demuestra por qué los precios siguen expuestos a un nuevo giro.

A corto plazo, el equilibrio del crudo dependerá de tres preguntas relacionadas: si se normaliza el tráfico por Ormuz, si persisten las interrupciones en las refinerías rusas y cuánto suministro puede reemplazar el mercado global. Mientras no haya pruebas de una navegación sostenida y de una recuperación de la capacidad de procesamiento, los titulares diplomáticos probablemente seguirán provocando grandes oscilaciones tanto en el petróleo como en los mercados energéticos relacionados.