El golpe de los chips de memoria hunde el beneficio de Xiaomi, pero los inversores aún ven futuro

La caída de Xiaomi en el trimestre terminado en junio de 2026 fue, sobre todo, un golpe combinado de márgenes y volumen en el negocio de smartphones. La memoria escaseó y se encareció justo cuando la demanda se debilitaba. Al mismo tiempo, Xiaomi redujo de forma deliberada los envíos de sus modelos de gama media y baja, que suelen aportar mucho volumen aunque dejan menos margen. El resultado fue la tercera caída consecutiva del beneficio ajustado. 34

La memoria se convirtió en el principal problema

La expansión de la inteligencia artificial ha absorbido una parte creciente de la oferta mundial de memoria. Los grandes compradores de sistemas de IA han podido asegurar capacidad mediante contratos plurianuales y precios superiores, dejando a los fabricantes de dispositivos de consumo en una posición más vulnerable. 10

Para Xiaomi, esto significó pagar más por la memoria y por otros componentes clave. El aumento de costes redujo los márgenes de sus teléfonos y obligó a trasladar parte de esa presión al precio final. En el conjunto del mercado, el encarecimiento de los móviles contribuyó a que los envíos mundiales de smartphones cayeran un 11% interanual en el segundo trimestre, hasta su nivel más bajo para ese periodo desde 2013. 510

La presión fue especialmente fuerte en los segmentos de entrada y gama media, donde una subida de precio puede hacer que los consumidores retrasen la compra, elijan un modelo antiguo o renuncien directamente a cambiar de teléfono. 59

Menos móviles baratos, más precio medio y mucho menos volumen

Los ingresos de la división de smartphones de Xiaomi bajaron un 7,5%, hasta 42.100 millones de yuanes. Sin embargo, los envíos se desplomaron un 26,5%, hasta 31,2 millones de unidades. 4

La compañía explicó que había reducido los envíos de modelos de gama media y baja y optimizado su cartera de productos. La decisión elevó el precio medio de venta, pero no bastó para compensar la pérdida de unidades. La menor demanda mundial, el encarecimiento de los componentes y la intensa competencia agravaron el retroceso. 24

El descenso de Xiaomi fue uno de los más pronunciados entre las cinco principales marcas mundiales. Su mayor exposición a los teléfonos de menos de 200 dólares dejó a la empresa particularmente expuesta a la inflación de los costes de memoria, sobre todo en mercados sensibles al precio.

En términos financieros, el efecto fue doble: menos teléfonos vendidos significaron menos ingresos, mientras que los costes más altos comprimieron el margen de cada unidad. Esa combinación redujo el apalancamiento operativo y ayudó a explicar la caída del 43% del beneficio neto ajustado, hasta 6.220 millones de yuanes. 26

Una estrategia amplia que diversifica, pero también exige capital

Xiaomi ya no depende únicamente de los smartphones. Sus dispositivos AIoT —el ecosistema de productos conectados, como pulseras, auriculares y equipos para el hogar— y su negocio de vehículos eléctricos pueden diversificar los ingresos y generar ventas cruzadas dentro de la misma plataforma. 37

Pero esa diversificación también tiene un coste. La expansión automovilística requiere inversión y llega en un momento en que el negocio móvil, históricamente basado en grandes volúmenes y precios competitivos, está bajo presión. La empresa debe financiar un segundo motor de crecimiento mientras intenta proteger la rentabilidad del primero.

Por qué el mercado sigue siendo relativamente optimista

A pesar de los malos resultados, los inversores parecen estar mirando más allá del trimestre. Xiaomi ha indicado que la fase más severa de presión sobre los costes de los smartphones podría haber quedado atrás, ya que el ritmo de aumento de los precios de la memoria podría moderarse durante la segunda mitad del año. También espera que los vehículos eléctricos representen una proporción cada vez mayor de sus ingresos. 2

La empresa mantiene además el tercer puesto mundial en smartphones desde hace 24 trimestres consecutivos. En el segundo trimestre entregó 104.199 vehículos eléctricos, un 28,2% más que un año antes. 26 La mejora de la mezcla hacia teléfonos premium y el crecimiento de los eléctricos ayudan a explicar el optimismo y la subida de casi el 20% de sus acciones cotizadas en Hong Kong desde finales de junio.

Aun así, la evolución bursátil refleja expectativas sobre el futuro, no una prueba de que la rentabilidad se haya estabilizado. Xiaomi todavía debe demostrar que puede crecer en segmentos de mayor precio sin perder demasiados clientes y que su negocio de automóviles puede escalar con márgenes sostenibles.

Los factores que marcarán la siguiente etapa

Nuevos smartphones

El éxito de los próximos modelos de precio más alto será fundamental. Si Xiaomi mantiene el crecimiento de los teléfonos premium, podría proteger sus ingresos y su margen bruto aunque el volumen total de envíos siga siendo reducido. El riesgo es que una nueva ronda de inflación de componentes o más subidas de precios provoque otro retroceso de la demanda. 24

Híbridos y SUV SkyNomad

La familia SkyNomad amplía la oferta de Xiaomi más allá de los vehículos eléctricos de batería y la introduce en el segmento de los SUV grandes para familias. La compañía prevé iniciar las ventas de la serie en septiembre y prepara un lanzamiento europeo para el próximo año. 17

Los modelos de autonomía extendida —vehículos eléctricos en los que un motor actúa como generador para recargar la batería— podrían abrir una nueva vía de crecimiento. Una rápida aceptación de los SkyNomad, junto con el aumento de las entregas de eléctricos y buenos lanzamientos de smartphones premium, permitiría compensar parte de la debilidad de los móviles baratos. La moderación de la inflación de la memoria también aliviaría los márgenes. 24

El escenario menos favorable

El mercado automovilístico chino sigue siendo extremadamente competitivo. Las ventas nacionales de automóviles habían caído durante diez meses consecutivos hasta julio, lo que aumenta el riesgo de guerras de precios y de márgenes más bajos para los fabricantes. 18

La expansión internacional podría diversificar la demanda, pero también implica aranceles, autorizaciones locales, requisitos de seguridad y un mayor escrutinio sobre los vehículos eléctricos chinos. Estos obstáculos pueden elevar los costes, retrasar los lanzamientos y limitar la libertad de Xiaomi para fijar precios. La evidencia disponible no permite cuantificar todavía su impacto financiero específico sobre la compañía.

En resumen, la recuperación de Xiaomi dependerá menos de recuperar el volumen perdido en la gama baja y más de demostrar que los teléfonos premium y un negocio de vehículos eléctricos escalable y conforme a las normas pueden aumentar los ingresos sin sacrificar los márgenes.