Uber-Delivery Hero: qué incluye la oferta de 41,50 euros y qué está en juego

Una oferta con una prima muy elevada

Uber, a través de una filial indirecta, ofrece 41,50 euros en efectivo por cada acción de Delivery Hero que todavía no posea. La operación es una oferta pública de adquisición voluntaria: los accionistas deben decidir si acuden a ella y entregan sus títulos.

La oferta documentada recibió la aprobación de BaFin, el regulador financiero federal alemán. El periodo de aceptación comenzó el 27 de agosto de 2026 y finaliza el 5 de noviembre de 2026 a las 24:00, hora de Fráncfort. 12

El precio representa aproximadamente una prima del 108 % sobre el cierre no afectado de Delivery Hero del 8 de mayo y del 127 % sobre su precio medio ponderado por volumen de los tres meses anteriores. La valoración implícita ronda los 14.800 millones de dólares para el 100 % del capital de Delivery Hero, o unos 13.700 millones de dólares si se descuentan las compras de acciones que Uber ya había realizado. 12

Uber ya parte de una posición relevante

Antes del lanzamiento formal, Uber controlaba aproximadamente el 24,77 % del capital con derecho a voto de Delivery Hero y tenía derivados que le daban una exposición económica adicional cercana al 11,74 %. Además, Prosus se comprometió irrevocablemente a acudir a la oferta con su participación del 16,68 %.

Con ese respaldo, la participación económica total de Uber se situaría aproximadamente en el 53 %. 12

Condiciones y calendario de cierre

La oferta está condicionada a que Uber alcance al menos el 50 % más una acción del capital de Delivery Hero, excluidas las acciones propias pero incluidas las acciones que ya están en manos de Uber. También necesita las autorizaciones de control de concentraciones y otras aprobaciones regulatorias pertinentes. 12

La liquidación en efectivo se espera actualmente para el segundo semestre de 2027. Por tanto, la publicación de la oferta no significa que Uber haya tomado ya el control operativo: hasta la liquidación, Delivery Hero continúa funcionando como una empresa independiente. 12

Uber se ha comprometido, además, a no formalizar durante tres años un acuerdo de dominación y transferencia de beneficios, una de las vías que permitirían una integración corporativa más inmediata después del cierre. 12

Por qué Uber quiere comprar Delivery Hero

Uber presenta la operación como una forma de ampliar su plataforma de movilidad y reparto a domicilio hasta 99 mercados, con 236.000 millones de dólares de reservas brutas pro forma en 2025. El efecto más concreto sería elevar de 34 a 58 el número de mercados en los que puede ofrecer simultáneamente servicios de movilidad y delivery. 12

Esa mayor presencia conjunta podría facilitar:

• más ventas cruzadas entre usuarios de transporte y de reparto;
• una mayor densidad de restaurantes y comercios en la plataforma;
• un uso más eficiente de la red de repartidores;
• un crecimiento de las suscripciones y de la relación con los clientes; y
• economías de escala en tecnología, marketing y operaciones.

El reparto de comida es un negocio con fuertes necesidades de inversión, competencia intensa y una dependencia considerable de la escala. 2 Delivery Hero aporta marcas locales consolidadas, posiciones relevantes en varios mercados, capacidades de comercio rápido —o quick commerce— y modelos de suscripción y fidelización que ayudan a explicar su atractivo estratégico.

Delivery Hero mejora mientras negocia su futuro

La oferta llega cuando Delivery Hero está mostrando una evolución operativa más sólida. La compañía elevó su previsión de crecimiento del valor bruto de mercancías (GMV, por sus siglas en inglés) para 2026 al 9 %-11 %, frente al rango anterior del 8 %-10 %.

También aumentó sus previsiones de crecimiento de ingresos al 17 %-19 %, de EBITDA ajustado a 960-1.000 millones de euros y de flujo de caja libre a más de 250 millones de euros. 7

En el primer semestre, el EBITDA ajustado fue de aproximadamente 427 millones de euros, un 4 % más interanual y por encima de las expectativas. 35 Esta mejora alimenta el debate sobre si los accionistas deberían aceptar la oferta actual o esperar una posible revisión al alza.

¿Puede subir el precio?

Algunos analistas han apuntado a la posibilidad de que la oferta se endulce, sobre todo porque el impulso operativo de Delivery Hero ha mejorado desde el acuerdo inicial y porque, al comprar, Uber se quedaría con parte del potencial de revalorización futura.

Sin embargo, se trata de una opinión del mercado, no de un compromiso anunciado por Uber. El precio vinculante de la oferta sigue siendo de 41,50 euros por acción. 12

La venta de negocios a SSW Partners

De forma separada, Delivery Hero acordó vender a SSW Partners sus negocios en 14 mercados, especialmente aquellos en los que existe solapamiento con Uber, por aproximadamente 1.600 millones de dólares. La venta está condicionada a que se complete la oferta de Uber. 12

Uber no controlaría esas operaciones: SSW Partners buscaría de forma independiente socios estratégicos para ellas. La desinversión pretende abordar parte de las posibles preocupaciones competitivas, pero también modifica el perímetro del negocio que finalmente adquiriría Uber.

La decisión para los accionistas

El dilema central es si los 41,50 euros compensan suficientemente la mejora de la rentabilidad y el posible recorrido de Delivery Hero como compañía independiente. Frente a ese potencial, los accionistas deben valorar la certeza de una oferta en efectivo, pero también un proceso largo, sujeto a autorizaciones regulatorias, condiciones de cierre y riesgos relacionados con la competencia.

En resumen, Uber ganaría escala global y una presencia mucho más amplia en mercados donde puede combinar movilidad y reparto. Pero la operación todavía no está cerrada: depende de la respuesta de los accionistas, del escrutinio regulatorio y de que se cumplan todas las condiciones previstas.