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La diplomacia alivió brevemente al trigo europeo, pero el riesgo en el mar Negro sigue alto
El contrato de trigo de diciembre, el más activo en Euronext, cerró el 25 de agosto en 236,75 euros por tonelada, un 0,9 % menos, después de que los mercados valoraran una posible vía diplomática. La propuesta ucraniana de detener los ataques contra objetivos civiles en el mar Negro no resolvió la disputa: Kyiv plan...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- El contrato de trigo de diciembre, el más activo en Euronext, cerró el 25 de agosto en 236,75 euros por tonelada, un 0,9 % menos, después de que los mercados valoraran una posible vía diplomática.
- La propuesta ucraniana de detener los ataques contra objetivos civiles en el mar Negro no resolvió la disputa: Kyiv planteó una tregua recíproca, mientras que Moscú habría exigido protección para sus infraestructuras...
- El contraste con el mercado físico fue contundente: las exportaciones ucranianas de grano cayeron cerca de un 75 % en las dos primeras semanas de agosto y las rutas alternativas solo cubrirían aproximadamente la mitad...
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La posibilidad de una salida diplomática quitó temporalmente presión a los futuros europeos del trigo, pero no eliminó la amenaza de suministro provocada por los ataques contra barcos e infraestructuras portuarias del mar Negro.
El 25 de agosto, el contrato de trigo de diciembre —el más negociado en Euronext— cerró en 236,75 euros por tonelada, con una caída del 0,9 %. La posición había alcanzado los 242 euros la semana anterior, antes de perder impulso después de que el presidente ucraniano, Volodímir Zelenski, anunciara que habría una «vía diplomática» con Rusia para abordar los ataques en el mar Negro.
El movimiento sugiere que los operadores redujeron parte de la prima de riesgo asociada a una interrupción prolongada. No demuestra, sin embargo, que los flujos normales de cereal se hayan reanudado.
Por qué la diplomacia presionó a la baja al trigo
Ucrania había propuesto que ambas partes dejaran de atacar objetivos civiles en el mar Negro. La oferta fue transmitida a través de un tercero y, cuando se conoció inicialmente, Moscú aún no había respondido formalmente. 2
Posteriormente, Zelenski afirmó que Rusia no estaba dispuesta a aceptar una tregua limitada para la navegación si Ucrania no detenía también sus ataques contra infraestructuras energéticas rusas. El mandatario dijo que Kyiv estaba dispuesto a discutir un alto el fuego energético, pero solo sobre una base recíproca. 15
Para los operadores de trigo, un acuerdo marítimo verificable podría reducir varios costes al mismo tiempo: el seguro de riesgo de guerra, la incertidumbre sobre los fletes, la disponibilidad de buques y la necesidad de que los importadores aseguren cargamentos procedentes de orígenes más lejanos.
Esa posibilidad bastó para moderar los precios de los futuros, aunque el acuerdo seguía sin resolverse.
El supuesto viaje de Ratcliffe sumó especulación, no certezas
Las informaciones sobre un viaje del director de la CIA, John Ratcliffe, a Moscú para mantener reuniones no reveladas añadieron más especulación diplomática. La agencia no hizo comentarios y el contenido de las conversaciones no se estableció públicamente.
El Kremlin también negó que hubiera reuniones previstas esa semana entre funcionarios rusos y enviados estadounidenses, y afirmó que el presidente Vladímir Putin no tenía previsto reunirse con Ratcliffe. 21
Por separado, varios medios informaron de que Washington había pedido a Ucrania evitar ataques en torno a Moscú y otras ciudades del norte de Rusia durante la visita. Esas versiones se basaban en fuentes anónimas y no constituían una parte confirmada oficialmente de un acuerdo sobre el transporte de cereales en el mar Negro.
La repercusión para el mercado fue, por tanto, limitada: los operadores podían reaccionar ante la posibilidad de contactos reservados, pero no contaban con un acuerdo verificado que justificara un cambio duradero en las condiciones de exportación.
El movimiento físico del cereal seguía muy limitado
La situación del transporte apuntaba en la dirección contraria a la bajada de los futuros. Los armadores habían suspendido las escalas en los puertos ucranianos del mar Negro ante la intensificación de los ataques rusos, lo que interrumpió la principal ruta marítima durante la temporada de cosecha. 4
La red alternativa de Ucrania —basada en el Danubio, el ferrocarril y el transporte por carretera— no alcanzaría la capacidad necesaria hasta finales de agosto como pronto. Incluso entonces, los responsables ucranianos calculaban que solo podría mover cerca de la mitad de los volúmenes que normalmente pasan por los puertos del mar Negro. 3
El sistema exportador ruso también quedó expuesto. Un ataque ucraniano dañó dos grandes terminales de grano en Novorossiysk, tras lo cual Rusia anunció que desviaría parte de la carga a puertos alternativos. 1 La medida ofrecía una posible salida, pero también demostraba que las infraestructuras de exportación de ambos países seguían siendo vulnerables a nuevos ataques.
El mercado interno ucraniano reflejó el coste real
El breve optimismo de los futuros estaba especialmente alejado de la situación de los agricultores ucranianos. Según Reuters, las exportaciones de grano de Ucrania cayeron alrededor de un 75 % en las dos primeras semanas de agosto frente al mismo periodo del año anterior. Los precios internos descendieron por debajo de los costes de producción, lo que amenazaba la capacidad de los agricultores para financiar la próxima campaña de siembra.
Otra estimación situó las exportaciones ucranianas de agosto entre 3,0 y 3,4 millones de toneladas, frente a 4,5 millones de toneladas un año antes. Las cifras apuntan a un cuello de botella: el grano seguía cosechándose, pero las rutas necesarias para llevarlo hasta los compradores internacionales estaban restringidas.
Qué estaba descontando realmente el mercado
La reacción inmediata del trigo europeo se entiende mejor como una reducción de la prima de riesgo que como una desaparición del problema de suministro. Los futuros de trigo de Chicago ya habían subido más de un 17 % desde comienzos de julio hasta el 20 de agosto, mientras los ataques interrumpían infraestructuras del mar Negro y los importadores se preparaban para recurrir a proveedores alternativos.
Una tregua marítima auténtica y aplicable podría reducir con rapidez las primas de flete, seguros y disponibilidad. Pero mientras los barcos no puedan regresar con seguridad a los puertos ucranianos, las terminales rusas no operen con normalidad y ambos bandos no acepten las mismas reglas, los compradores seguirán teniendo motivos para protegerse frente a nuevas interrupciones.
Por eso los futuros europeos pueden bajar ante titulares diplomáticos mientras el mercado físico mantiene una visión alcista: los contratos están valorando la posibilidad de que mejore el acceso, mientras agricultores, armadores y compradores de cereal afrontan el acceso que existe hoy.
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¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
El contraste con el mercado físico fue contundente: las exportaciones ucranianas de grano cayeron cerca de un 75 % en las dos primeras semanas de agosto y las rutas alternativas solo cubrirían aproximadamente la mitad...