La posible salida a bolsa de Anthropic se perfila como una de las operaciones más ambiciosas de la historia de la tecnología. La empresa que desarrolla Claude no quiere presentarse únicamente como un laboratorio de modelos de IA, sino como una plataforma capaz de incorporarse a procesos empresariales y productos de consumo en todo el mundo.
Pero conviene separar los hechos confirmados de las expectativas del mercado. La fecha, la valoración, el número de acciones y el importe captado todavía podrían cambiar, ya que Anthropic no ha fijado públicamente las condiciones definitivas de la operación.
Una OPV de 2 billones de dólares, todavía sobre el papel
Según informaciones citadas por varios medios, inversores de Anthropic esperan una cotización en octubre con una valoración de 2 billones de dólares o más. La operación podría captar más de 100.000 millones de dólares, lo que superaría la valoración pública de aproximadamente 1,77 billones atribuida a la salida a bolsa de SpaceX. 69
Anthropic habría presentado de forma confidencial la documentación inicial para la OPV, pero no ha confirmado públicamente ni la fecha, ni la bolsa elegida, ni el precio, ni la valoración objetivo. Por tanto, la cifra de 2 billones procede de las expectativas de inversores y de las informaciones de prensa, no de un precio oficial fijado por la compañía. 9
La referencia inmediata es su última valoración privada: 965.000 millones de dólares, alcanzada tras una ronda de financiación de mayo. Una salida a bolsa de 2 billones implicaría más que duplicar ese valor en apenas unos meses. 51314
El argumento de los 30 billones: una oportunidad, no ingresos garantizados
Anthropic estaría preparando una presentación para inversores en la que situaría su mercado total direccionable, conocido en inglés como TAM, por encima de los 30 billones de dólares. La estimación parece incluir una parte muy amplia del trabajo del conocimiento y de las actividades de consumo que podrían realizarse o transformarse mediante modelos de IA. 415
El TAM representa el tamaño máximo teórico de una oportunidad comercial. No equivale a los ingresos que Anthropic vaya a obtener, ni implica que la empresa pueda conquistar una cuota concreta de ese mercado. Es, sobre todo, una forma de explicar por qué el laboratorio considera justificables sus enormes inversiones en centros de datos, chips y capacidad de computación.
La cifra superaría los 28,5 billones de dólares que SpaceX habría utilizado como estimación de su propio mercado potencial. La comparación, sin embargo, tiene matices: SpaceX basa su argumento en activos físicos escasos —lanzamientos, satélites y conectividad—, mientras Anthropic apuesta por un software que podría extenderse con mayor rapidez por empresas y productos de consumo. 415
Un crecimiento extraordinario, pero medido con una métrica de proyección
El principal argumento de los optimistas es la velocidad de crecimiento de Anthropic. Su facturación anualizada habría pasado de aproximadamente 9.000 millones de dólares a finales de 2025 a más de 65.000 millones a finales de julio de 2026.
La cifra de ingresos anualizados —o run rate— no es lo mismo que la facturación efectivamente registrada durante un año completo. Es una extrapolación basada en el ritmo de ventas de un periodo más corto. Por ello, la previsión de alcanzar entre 100.000 y 120.000 millones de dólares anualizados al cierre de 2026 exige que el crecimiento siga siendo excepcional. 47
Si Anthropic debutara con una valoración de 2 billones de dólares, el múltiplo sería de aproximadamente 31 veces su ritmo anualizado de 65.000 millones. Frente a un ritmo de entre 100.000 y 120.000 millones, el múltiplo se situaría aproximadamente entre 17 y 20 veces. La pregunta para el mercado será si ese crecimiento puede mantenerse y, sobre todo, si puede traducirse en márgenes y flujos de caja duraderos.
El papel de Morgan Stanley, Goldman Sachs y JPMorgan
Anthropic estaría organizando reuniones con inversores antes de una posible cotización. Morgan Stanley, Goldman Sachs y JPMorgan Chase participan en la operación; Morgan Stanley y Goldman Sachs habrían sido elegidos como bancos principales, mientras JPMorgan también trabajaría en la transacción. 1314
La participación de estas entidades no garantiza una valoración concreta. Su función es ayudar a estructurar la oferta, preparar el contacto con inversores y coordinar el proceso de colocación, que todavía podría ampliarse a otros bancos.
Amazon, Google y el problema de financiar la infraestructura
El caso de inversión de Anthropic está estrechamente ligado a una dificultad central de la IA de frontera: entrenar y operar modelos avanzados requiere cantidades enormes de chips, electricidad y centros de datos.
La compañía depende de Amazon y Google tanto para capital como para capacidad de computación. Anthropic habría buscado respaldo de Alphabet para afrontar pagos de alquiler de centros de datos mientras planea arrendar y gestionar una parte mayor de sus propias instalaciones. Además, Google habría reunido estructuras de financiación relacionadas con grandes volúmenes de chips de IA destinados a Anthropic. 8
Esta dependencia puede acelerar la expansión, pero también introduce riesgos. Si Anthropic no cuenta con una calificación crediticia de grado de inversión, su acceso independiente a deuda barata es más limitado. En un entorno de financiación más caro o más restrictivo, la empresa quedaría más expuesta al apoyo de sus socios, a las condiciones del mercado de crédito y al coste de mantener una infraestructura que todavía debe demostrar su rentabilidad.
Para los futuros accionistas, el interrogante no será solo cuánto vende Claude, sino cuánto cuesta generar cada dólar de ingresos. Una plataforma de IA puede crecer con rapidez y, al mismo tiempo, consumir enormes cantidades de capital para mantener su capacidad de cómputo.
Anthropic frente a SpaceX: dos tipos de promesa tecnológica
La comparación con SpaceX ayuda a entender la magnitud de la posible operación, pero las dos empresas defienden tesis distintas.
SpaceX se apoya en una combinación de infraestructura física, licencias, lanzamientos, satélites y conectividad. Esos activos pueden crear barreras de entrada difíciles de replicar. Anthropic, en cambio, pretende convertirse en una capa de software para tareas empresariales y productos de consumo.
Ese modelo podría escalar más deprisa y abarcar un mercado más amplio. Sin embargo, su ventaja competitiva todavía está menos consolidada: las capacidades de los modelos pueden difundirse rápidamente, los clientes pueden contratar a varios proveedores y la competencia de otros laboratorios o de modelos de código abierto puede presionar los precios.
Centros de datos, oposición política y regulación
La expansión física necesaria para sostener el negocio también puede convertirse en un riesgo de primer orden. La futura documentación de la OPV podría incluir como factores de riesgo la oposición pública a la IA y a la construcción de centros de datos. El problema abarca permisos, disponibilidad de electricidad, consumo de agua, conexión a la red, política local y regulación. 4
La resistencia social importa porque la promesa comercial de Anthropic depende de ampliar rápidamente su capacidad de computación. Si los proyectos se retrasan o se encarecen, la empresa podría tener dificultades para cumplir sus previsiones de ingresos o ver cómo se deterioran sus márgenes.
A ello se suma el deterioro de la relación con la Administración Trump. El presidente Donald Trump ordenó a las agencias federales dejar de utilizar la tecnología de Anthropic, mientras el Departamento de Defensa impulsó la designación de la empresa como un riesgo para la cadena de suministro. La medida amenazó el uso de Claude por parte de contratistas de defensa en trabajos militares. 117
Anthropic ha impugnado esa designación, y un juez federal ordenó posteriormente frenar la aplicación de la etiqueta mientras avanza el litigio. El conflicto añade incertidumbre regulatoria y política a una compañía que busca convencer al mercado de que puede operar como una plataforma de alcance general.
Qué tendrá que decidir el mercado
Los inversores alcistas pueden señalar tres elementos: el crecimiento extraordinario de los ingresos anualizados, la demanda empresarial de las herramientas de Claude y la posibilidad de que Anthropic se convierta en una plataforma estable tanto para compañías como para consumidores.
Los inversores más escépticos pondrán el foco en la valoración extrema, la falta de beneficios a largo plazo demostrados, la intensidad de capital, la dependencia de Amazon y Google, el coste de la computación, la oposición a los centros de datos, el conflicto con el Gobierno estadounidense y la posibilidad de que los modelos de frontera terminen convirtiéndose en productos más intercambiables.
En última instancia, el éxito de la OPV dependerá menos del eslogan de los 30 billones de dólares que de una cuestión más concreta: si Anthropic puede transformar su rápido crecimiento en flujos de caja sostenibles y financiar por sí misma una parte cada vez mayor de su infraestructura. La posible salida a bolsa sería histórica por su tamaño, pero el mercado tendrá que decidir si también es creíble por la calidad de su negocio.
