Jack Ma, Joe Tsai y Eddie Wu refuerzan su apuesta por la IA de Alibaba con compras millonarias

La señal fue difícil de pasar por alto: mientras Alibaba recaudaba una suma récord para acelerar su estrategia de inteligencia artificial, sus principales figuras compraban acciones de la compañía. El fundador Jack Ma adquirió más de HK$600 millones en títulos durante dos días consecutivos, mientras que el presidente Joe Tsai y el consejero delegado Eddie Wu sumaron aproximadamente HK$200 millones.

En conjunto, las operaciones transmitieron un voto de confianza interno en el giro de Alibaba hacia la IA y la computación en la nube. También sugirieron que la dirección considera asumibles, al menos por ahora, los costes de corto plazo: una mayor dilución para los accionistas, menor generación de caja y una fuerte presión sobre los beneficios.

Qué compraron Tsai y Wu

Tsai adquirió 720.000 acciones cotizadas en Hong Kong a unos HK$112 cada una, por un valor aproximado de HK$80 millones. Después compró otras 720.000 acciones, con lo que sus adquisiciones posteriores a la colocación ascendieron a unos HK$161 millones. Wu compró 350.000 acciones a un precio medio de HK$111,60, por aproximadamente HK$39 millones. 910

La participación de Ma fue considerablemente mayor: más de HK$600 millones —unos US$76,5 millones— adquiridos en días consecutivos. Las compras se produjeron después de que Alibaba anunciara su mayor operación de este tipo desde su cotización en Hong Kong.

Una ampliación de capital con descuento

Alibaba colocó 710 millones de nuevas acciones a HK$112,70, con una captación bruta de HK$80.000 millones —unos US$10.200 millones—. El precio suponía un descuento del 8,4% frente al cierre anterior. Según los informes, el libro de órdenes alcanzó unos US$28.000 millones, casi tres veces el tamaño de la operación. 45

La emisión representaba aproximadamente entre el 3,6% y el 3,7% del capital ampliado. Aunque esa dilución era relativamente limitada, el mercado reaccionó inicialmente con ventas: las acciones cayeron cerca de un 8% en las primeras operaciones de Hong Kong y llegaron a perder hasta un 10%. 47

La aparente contradicción —una demanda institucional muy elevada y una caída inmediata de la cotización— refleja las dos lecturas de la operación. Para los inversores que participaron, Alibaba ofrece una exposición a una plataforma de IA y nube a gran escala. Para el mercado en el corto plazo, la colocación implicaba comprar con descuento, aceptar la dilución y esperar a que las inversiones generen retornos.

En qué gastará Alibaba el dinero

La compañía dijo que empleará todos los ingresos netos en desarrollar capacidades de IA de extremo a extremo, o “full-stack”. En la práctica, el plan incluye adquirir y desarrollar chips, ampliar la capacidad de centros de datos y computación en la nube, y entrenar, mejorar y comercializar modelos de lenguaje de gran tamaño y aplicaciones de IA. 13

Alibaba está ejecutando además su compromiso de invertir al menos 380.000 millones de yuanes —unos US$56.500 millones— en infraestructura de IA y nube durante tres años. La lógica estratégica es que competir en IA exige escala en varios frentes a la vez: semiconductores, capacidad de cómputo, modelos, distribución en la nube y acceso a clientes empresariales. 136

Para Alibaba, el objetivo es reforzar su posición en el mercado chino de nube e inteligencia artificial en lugar de dejar ese espacio a competidores nacionales o internacionales. La captación de capital también permite conservar liquidez y no depender únicamente del efectivo generado por el negocio durante la fase más intensa del ciclo de inversión.

El precio financiero de la apuesta

El coste ya se reflejó en las cuentas. En el trimestre terminado en junio, el gasto de capital se acercó a los US$10.000 millones y contribuyó a una caída del 75% en el beneficio neto trimestral. 6 La inversión también presionó el flujo de caja libre, que pasó a terreno negativo.

Alibaba, sin embargo, sostiene que el gasto está construyendo capacidad para una demanda futura. Los ingresos de su negocio de nube crecieron un 45% interanual en el trimestre de junio, una aceleración asociada al aumento de la demanda relacionada con la IA. 6 El dato es alentador, pero todavía no demuestra cuáles serán los retornos finales de un programa de infraestructura que requiere varios años y grandes cantidades de capital.

El consejero delegado Eddie Wu ha indicado que, con los márgenes brutos medios actuales, Alibaba espera alcanzar el punto de equilibrio de su inversión de capital relacionada con la IA en los próximos tres años. 19

Qué dijeron los analistas y qué preocupa al mercado

Bank of America mantuvo, según los informes, una recomendación de compra y objetivos para Hong Kong de alrededor de HK$168 a HK$172. Su argumento era que la operación podría elevar la caja neta de Alibaba desde unos US$31.000 millones hasta más de US$41.000 millones, dándole mayor capacidad para financiar su expansión en IA. Nomura también destacó que la dilución, de aproximadamente entre el 3,6% y el 3,7%, era inferior a lo que esperaba el mercado. 54

La reacción inicial fue más cautelosa. Los inversores se concentraron en el descuento de la colocación, la reducción del porcentaje de participación de los accionistas existentes y la incertidumbre sobre cuándo empezarán a verse los beneficios de la IA.

El inversor Michael Burry representa la lectura más escéptica. Su preocupación es que el gasto en chips y centros de datos esté creciendo más rápido que los rendimientos identificables y sostenibles. El riesgo, desde esa perspectiva, no es que Alibaba no pueda recaudar dinero o construir capacidad, sino que la inversión de toda la industria termine generando exceso de oferta, comprima los retornos y deje difíciles de justificar las valoraciones y los planes de gasto actuales.

Las fuentes revisadas no aportan pruebas suficientes para atribuir a Burry una declaración más específica posterior a la colocación.

Una carrera que exige mucho capital

La operación de Alibaba encaja en una tendencia más amplia: las grandes compañías tecnológicas están recurriendo a emisiones de acciones y al fortalecimiento de sus balances para financiar las enormes necesidades de cómputo e infraestructura de la IA.

La comparación con Intel y Alphabet muestra hasta qué punto la competencia ha dejado de ser únicamente una carrera por lanzar el mejor producto de software. También es una disputa por disponer de chips, energía, centros de datos, modelos y capital suficiente para sostener la inversión durante años. Las compras de Ma, Tsai y Wu indican que la dirección de Alibaba quiere convencer al mercado de que está dispuesta a asumir ese coste para no quedarse atrás.