India prepara su primer bono corporativo tokenizado con REC

India prepara un piloto muy acotado para probar sus primeros bonos corporativos tokenizados. La emisión correrá a cargo de REC, la empresa estatal que financia proyectos del sector eléctrico, y está prevista para septiembre de 2026. El volumen comunicado sería inferior a 500 crore de rupias —5.000 millones de rupias—. 13

No se trata todavía de abrir un mercado minorista de bonos digitales. El objetivo es comprobar si una infraestructura basada en blockchain puede agilizar la emisión, la compraventa y la liquidación de deuda corporativa, con la posibilidad de automatizar en el futuro algunos servicios del bono, como el pago de cupones. 17

Así funcionaría el piloto

Coordinación entre SEBI y el RBI

La Junta de Bolsa y Valores de India (SEBI), el regulador de los mercados financieros del país, está desarrollando la prueba junto con el Banco de la Reserva de India (RBI). El diseño conectaría los valores tokenizados con la infraestructura de liquidación basada en la moneda digital mayorista del banco central, conocida como w-CBDC. 27

Compra con moneda digital del banco central

Los inversores seleccionados comprarían los bonos de REC utilizando w-CBDC, en lugar de los sistemas de pago convencionales. La idea es probar una transferencia simultánea del dinero y del valor: el bono cambia de titular al mismo tiempo que se efectúa el pago, un modelo conocido como entrega contra pago. 7

Dos carteras digitales

Los participantes necesitarían, previsiblemente, dos herramientas:

• una cartera de w-CBDC, para custodiar y transferir la rupia digital utilizada en la liquidación; y
• una cartera de valores DEMAT 2.0, para mantener y seguir la posición en los bonos tokenizados dentro del registro distribuido. 67

Los detalles técnicos de ambas carteras aún no están completamente especificados en la información disponible. Sin embargo, la estructura descrita apunta a que la propiedad y las operaciones quedarían registradas en un libro mayor distribuido, con la intención de acercar la liquidación a un proceso casi instantáneo. 17

Acceso limitado y bloqueo inicial

El piloto no estaría abierto a cualquier inversor. La participación se reservaría inicialmente a un grupo seleccionado, y los bonos tendrían un periodo de bloqueo de tres meses, durante el cual no podrían negociarse de inmediato. 6

Además, los títulos permanecerían fuera de las plataformas electrónicas convencionales durante esta primera fase. Las bolsas prevén desarrollar un mecanismo de mercado secundario para diciembre de 2026, aunque su puesta en marcha dependerá de los resultados del piloto y de la aplicación de las normas regulatorias. 6

Por qué es relevante

La prueba busca determinar si la tokenización puede reducir los tiempos de liquidación, los costes operativos y las tareas de conciliación en el mercado de deuda corporativa. También examinará el potencial de los contratos inteligentes para automatizar determinados acontecimientos durante la vida de un bono. 27

India se sumaría así a mercados europeos y a Hong Kong, que ya han experimentado con la emisión y liquidación de bonos mediante blockchain. El elemento distintivo del proyecto indio es la posible integración entre los valores tokenizados y la w-CBDC del RBI, con una prueba de entrega contra pago regulada y simultánea. 17

Aun así, conviene distinguir entre el plan anunciado y una emisión plenamente operativa. La fecha de septiembre, el tamaño exacto, la lista de inversores y el calendario del mercado secundario corresponden a planes comunicados por fuentes con conocimiento directo del proyecto, no a una emisión de REC ya completada ni a un reglamento público definitivo. 1