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La apuesta bajista de BCA para el dólar: las cinco divisas que prefiere
BCA Research recomienda vender el dólar estadounidense frente al won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar singapurense y el euro. La tesis bajista se apoya en una posible reducción de la ventaja de los tipos reales estadounidenses y en unas entradas de capital extranjero menos favorables para los...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- BCA Research recomienda vender el dólar estadounidense frente al won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar singapurense y el euro.
- La tesis bajista se apoya en una posible reducción de la ventaja de los tipos reales estadounidenses y en unas entradas de capital extranjero menos favorables para los activos de Estados Unidos.
- El reciente rebote del dólar frente al franco suizo puede interpretarse como una subida táctica y no invalida necesariamente la posición estratégica bajista de BCA a más de 12 meses.
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openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is BCA Research’s strategic recommendation for the U.S. dollar, which currencies does it advise selling the dollar against, and what st. Article summary: BCA Research’s strategic view is to be short the U.S. dollar—specifically versus the South Korean won, Japanese yen, Taiwan dollar, Singapore dollar, and euro. Its thesis is a medium-term, not a one-day, call: falling U.. Topic tags: general, education, general web, user generated, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermark
La recomendación estratégica de BCA Research es vender el dólar estadounidense frente al won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar singapurense y el euro. Su argumento es de medio plazo: la ventaja de rentabilidad del dólar podría reducirse cuando la Reserva Federal (Fed) termine relajando su política monetaria, mientras que las entradas de capital extranjero hacia Estados Unidos perderían fuerza. 4
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Eso no significa que BCA espere una caída constante del dólar. La firma distingue entre un billete verde potencialmente resistente durante los próximos trimestres y una perspectiva más negativa después de un horizonte de 12 meses. 5
Las cinco divisas preferidas por BCA
Los estrategas de mercados emergentes de BCA recomiendan mantener posiciones cortas en el dólar frente a:
- Won surcoreano (KRW)
- Yen japonés (JPY)
- Dólar taiwanés (TWD)
- Dólar singapurense (SGD)
- Euro (EUR)
BCA señala que mantiene posiciones largas en el won, el yen y el dólar taiwanés frente al dólar estadounidense. Además, las divisas recomendadas cuentan con el respaldo de superávits por cuenta corriente, un posible colchón si los inversores internacionales reducen su exposición a los activos estadounidenses. 4
El franco suizo no forma parte de esta cesta publicada de cinco divisas. La diferencia es relevante: las condiciones de corto plazo pueden favorecer al dólar frente al CHF aunque BCA conserve una visión estratégica más amplia de debilidad del dólar.
El argumento cíclico: una Fed más flexible podría eliminar el colchón de rentabilidad
El riesgo más inmediato para el dólar es un cambio en la relación de tipos de interés entre Estados Unidos y otras economías. Si la Fed recorta los tipos de forma agresiva, los rendimientos reales estadounidenses y la prima obtenida por mantener activos denominados en dólares podrían disminuir. Eso debilitaría uno de los principales apoyos cíclicos del billete verde.
Uno de los escenarios publicados por BCA contempla que el tipo oficial estadounidense caiga hasta el 2,25 % en 2026. Esta cifra debe entenderse como un escenario ilustrativo, no como una trayectoria de política monetaria garantizada. 19
Por tanto, el calendario será decisivo. Una relajación más rápida de lo previsto reforzaría la tesis bajista de BCA. En cambio, unos recortes retrasados o limitados, una inflación persistente o un nuevo episodio de aversión al riesgo podrían mantener el respaldo de los rendimientos y del papel de refugio del dólar.
La perspectiva más inmediata de BCA refleja precisamente esa tensión. La firma ha descrito la mejora del crecimiento estadounidense y la evolución de los tipos como factores capaces de sostener al dólar durante los próximos trimestres, aunque sigue defendiendo que el recorrido bajista a largo plazo es mayor que el alcista. 5
El argumento estructural: valoración, déficit y flujos de capital
El marco de largo plazo de BCA va más allá de los diferenciales de tipos. Su escenario de debilidad del dólar para 2026 identifica varias presiones estructurales:
- El deterioro fiscal y el aumento de la deuda estadounidense podrían reducir, en el margen, el atractivo de los activos denominados en dólares.
- La valoración del dólar se considera elevada frente a sus fundamentos de largo plazo.
- Los flujos de cartera extranjeros podrían ser menos favorables si los inversores globales diversifican sus carteras y reducen su exposición a la renta variable estadounidense y a otros activos en dólares.
- Los flujos de capital podrían cobrar más importancia que los diferenciales de tipos en un nuevo régimen cambiario.
BCA plantea un posible cambio de régimen en el que el dólar se vuelva más procíclico y el euro más contracíclico. En ese escenario, el dólar sería más vulnerable cuando se debiliten el crecimiento global y el apetito por el riesgo, en lugar de beneficiarse automáticamente de cada episodio de tensión en los mercados. 3
El umbral para que el dólar se debilite podría ser también más bajo que una salida masiva de los activos estadounidenses: bastaría con que los inversores extranjeros aportaran menos capital nuevo para reducir la demanda de la divisa. 3
¿Podría caer otro 8 % el dólar en 2026?
Las comparaciones históricas citadas en el escenario bajista apuntan a una posible caída adicional del 8 % en el índice DXY durante 2026. 2 Se trata de un escenario basado en analogías históricas, no de una previsión exacta de BCA ni de un calendario inamovible.
La magnitud final del descenso dependerá sobre todo de la política de la Fed y del comportamiento del capital extranjero. Un crecimiento estadounidense mejor de lo esperado, una inflación persistente, unos rendimientos del Tesoro más altos o una huida geopolítica hacia activos refugio podrían retrasar la tendencia bajista. Por el contrario, una fase intensa de recortes de tipos junto con un menor crecimiento en Estados Unidos y una caída de las entradas de cartera harían más plausible el escenario negativo.
Por qué el rebote frente al franco suizo no contradice necesariamente la recomendación
El repunte del dólar frente al franco suizo antes de la publicación de las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) fue un movimiento táctico, no una prueba directa de la cesta estratégica de cinco divisas de BCA. Las informaciones vincularon la subida al temor de que unos precios del petróleo más altos reavivaran las expectativas de una Fed más dura, además del contraste con una política relativamente acomodaticia del Banco Nacional Suizo. Posteriormente, el par USD/CHF devolvió parte de sus ganancias mientras los operadores esperaban las actas.
La distinción clave es la siguiente:
- Visión táctica sobre el dólar: el billete verde puede subir cuando los mercados descuentan menos recortes de la Fed, mejora el crecimiento estadounidense o los inversores buscan liquidez.
- Visión estratégica sobre el dólar: la divisa podría debilitarse más adelante si los recortes de la Fed reducen su ventaja en tipos reales y los flujos de capital se vuelven menos favorables.
Por eso, los repuntes de corto plazo son compatibles con una posición bajista de largo plazo.
Qué indica —y qué no indica— la encuesta del 54 %
Cuando el DXY se situaba cerca de 100, el 54 % de los clientes institucionales de BCA esperaba que el dólar estuviera más débil 12 meses después. 11 El resultado confirma un sesgo bajista entre los encuestados, pero es un indicador de sentimiento y no una prueba independiente de que la previsión vaya a cumplirse.
También introduce un riesgo de posicionamiento. Si las expectativas bajistas se generalizan, el dólar todavía puede protagonizar un rebote contra tendencia cuando los operadores deshagan posiciones cortas o un nuevo episodio de riesgo incremente la demanda de liquidez estadounidense.
Qué supondría un dólar más débil para los mercados
Si la tesis estratégica de BCA se cumple, las consecuencias irían más allá del mercado de divisas.
Materias primas y oro
Un dólar más débil puede favorecer, por efecto de conversión y de demanda, a materias primas cotizadas en dólares como el petróleo y el cobre. BCA ha combinado su posicionamiento favorable a estos activos con una visión de debilidad del dólar. 10
El oro también podría beneficiarse de un dólar más débil y de una menor presión derivada de los rendimientos reales. BCA ha citado ambos factores, junto con apoyos estructurales de largo plazo, para justificar una visión más constructiva sobre el metal. 3
Divisas emergentes y condiciones de financiación
Un dólar menos exigente y unas condiciones de financiación más laxas podrían mejorar el entorno financiero de los mercados emergentes. Esto favorecería divisas como el won y el dólar taiwanés, siempre que el crecimiento global no se deteriore con fuerza al mismo tiempo.
Comercio y economía estadounidense
Un dólar más débil suele hacer que las exportaciones estadounidenses sean más competitivas en precio y que las importaciones resulten más caras. Sin embargo, no eliminaría automáticamente el déficit comercial de Estados Unidos; el ajuste podría intensificar las tensiones comerciales al elevar el coste de los bienes importados.
El euro y el yen
El euro es una de las principales contrapartidas de la posición corta de BCA frente al dólar y podría beneficiarse del posible cambio hacia un papel más contracíclico. 3
El yen podría apreciarse si se estrecha el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón. BCA ha advertido que una intervención cambiaria por sí sola difícilmente produciría un giro duradero del yen sin un cambio más significativo en esos diferenciales. 8
Conclusión
La posición estratégica de BCA Research consiste en vender el dólar frente al KRW, el JPY, el TWD, el SGD y el EUR, no en esperar una caída diaria e ininterrumpida. Para que se materialice su escenario bajista tendrían que coincidir varios factores: una política de la Fed sustancialmente más expansiva, menor respaldo de los rendimientos reales estadounidenses, una reducción de las entradas extranjeras, presiones derivadas de la valoración y de las cuentas fiscales, y un cambio más amplio en la asignación mundial de capital.
Hasta que esas condiciones aparezcan, el dólar aún puede subir, especialmente frente al franco suizo u otras divisas de bajo rendimiento. La forma más útil de leer la recomendación de BCA es como una tesis condicional de medio plazo: el próximo tramo importante de caída del dólar dependerá menos de una sola publicación de la Fed que de si la política monetaria estadounidense y los flujos globales terminan retirando sus ventajas cíclicas y estructurales.
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¿Cuál es la respuesta corta a "La apuesta bajista de BCA para el dólar: las cinco divisas que prefiere"?
BCA Research recomienda vender el dólar estadounidense frente al won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar singapurense y el euro.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
BCA Research recomienda vender el dólar estadounidense frente al won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar singapurense y el euro. La tesis bajista se apoya en una posible reducción de la ventaja de los tipos reales estadounidenses y en unas entradas de capital extranjero menos favorables para los activos de Estados Unidos.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
El reciente rebote del dólar frente al franco suizo puede interpretarse como una subida táctica y no invalida necesariamente la posición estratégica bajista de BCA a más de 12 meses.