La afirmación de Jesse Pollak sobre las reservas de ETH de Coinbase, explicada

Una posición grande, aunque algo menor que a finales de 2025

La información disponible apunta a que Coinbase conservaba una asignación corporativa cercana a los 150.000 ETH, en línea con la afirmación de Pollak de que la compañía había mantenido aproximadamente esa cantidad “durante años”. Esto no encaja con la idea de un abandono total de Ether.

Al mismo tiempo, los datos del primer semestre de 2026 muestran que las tenencias de Bitcoin aumentaron, mientras que la exposición a ETH se redujo ligeramente. Ese movimiento ofrece una base factual para quienes describen la evolución como una reasignación parcial de la cartera, aunque no demuestra por sí solo una liquidación agresiva de Ether.

Qué dicen las cifras sobre el ETH de Base

Una reserva corporativa de ese tamaño debilita la afirmación simplificada de que Coinbase ha estado “tirando” todo su ETH al mercado. Pero una fotografía del balance no permite rastrear el origen de cada token ni su destino posterior.

En particular, los documentos públicos no permiten determinar si determinados ingresos del secuenciador de Base fueron:

• mantenidos como ETH;
• vendidos para cubrir gastos operativos;
• convertidos en Bitcoin; o
• gestionados de otra manera.

La acusación de que Coinbase vendió ETH generado por Base para comprar BTC fue presentada expresamente como una inferencia basada en los informes financieros, no como una prueba de una relación causal operación por operación.

Los retiros de staking y las transferencias a Coinbase Prime

Tampoco basta con observar retiros de staking o transferencias hacia Coinbase Prime para concluir que hubo una venta. Esos movimientos podrían estar relacionados con un reajuste de tesorería, operaciones de staking, servicios extrabursátiles (OTC), facilitación para clientes o una liquidación.

Sin atribución de las billeteras, registros de negociación o una explicación específica de Coinbase, la finalidad de esas transferencias sigue sin resolverse. En otras palabras, una transferencia a Prime no constituye por sí misma evidencia de que los activos hayan sido vendidos.

La defensa más amplia de Pollak

Pollak no presentó a Coinbase únicamente como un tenedor de ETH. También la describió como un participante importante del ecosistema de Ethereum: Base utiliza Ethereum, Coinbase ha respaldado desarrollos como EIP-4844 y la infraestructura vinculada a USDC, y Base ha avanzado en su descentralización.

En esa misma línea, su respuesta rechazó la idea de que las actividades ordinarias de Ethereum —como el trading, las finanzas descentralizadas o las memecoins— deban convertirse automáticamente en un juicio moral contra la red o sus participantes.

Jason Chaskin planteó un argumento parecido: la relación de Coinbase con Ethereum sería integrada, ya que la compañía es simultáneamente tenedora de ETH, operadora de Base, cliente de Ethereum, gran custodio y puerta de entrada para usuarios y activos. Esa descripción es más amplia que afirmar que Coinbase “nunca vende ETH”, y tampoco sustituye una política transparente sobre la conversión de los ingresos del secuenciador.

Pollak describió específicamente a Coinbase como un cliente de Ethereum, además de un tenedor de ETH a largo plazo.

No hay que confundir la tesorería con los activos de los clientes

Coinbase resulta especialmente observable porque es una empresa estadounidense cotizada que presenta informes financieros periódicos. Aun así, el ETH corporativo que declara —la suma de sus tenencias para inversión y para operaciones— no debe confundirse con el volumen mucho mayor de Ether que custodia para clientes e instituciones.

La compañía afirmó que actúa como custodio de más del 80 % de los activos de los ETF estadounidenses de Bitcoin y Ether. Esa cifra ilustra la escala de su negocio de custodia, pero no equivale a propiedad corporativa de esos activos.

Conclusión

La conclusión que sí puede sostenerse es limitada: al 30 de junio de 2026, los informes de Coinbase respaldaban que la compañía seguía siendo un gran tenedor corporativo de ETH fuera de las DAT, pese a una asignación de Ether ligeramente menor y a unas tenencias de Bitcoin más elevadas.

Las cuentas contradicen la narrativa absoluta de que Coinbase haya vendido todo su ETH. Pero no resuelven la pregunta específica sobre el historial en cadena: no permiten saber si determinados ETH retirados de staking o transferidos a Prime fueron reasignados, utilizados en operaciones OTC o finalmente liquidados.