Alibaba entra en la fase decisiva de su apuesta por la IA mientras la nube crece un 45%

Alibaba está dejando atrás la primera etapa de su gran expansión de infraestructura para inteligencia artificial y empieza a enfrentarse a la pregunta clave: ¿puede convertir esa capacidad en ingresos y beneficios suficientes?

La señal inicial es positiva. En el trimestre cerrado en junio, los ingresos de sus negocios de nube e IA aumentaron un 45% interanual, el crecimiento más rápido en 22 trimestres. Al mismo tiempo, el margen EBITA ajustado de la nube de IA pasó de aproximadamente un 7% a un 11,6%.

Sin embargo, todavía no es una historia de beneficios para todo el grupo. Alibaba ya ha utilizado aproximadamente la mitad de su plan de inversión de 380.000 millones de yuanes —unos 56.000 millones de dólares— para infraestructura de IA entre 2026 y 2029. El gasto de capital subió un 75% en el trimestre y el beneficio neto se desplomó un 75% interanual.

El crecimiento de la nube es la primera prueba de demanda

El avance del 45% sugiere que los clientes están empezando a utilizar la capacidad informática que Alibaba está construyendo para cargas de trabajo de IA. La compañía no solo está ampliando centros de datos y capacidad de computación: también está logrando que sus servicios de nube, modelos y aplicaciones generen ingresos a un ritmo creciente.

Los analistas citados en los informes esperan que el crecimiento supere el 50% en el trimestre de septiembre y continúe acelerándose hasta marzo de 2027. Si se cumple esa previsión, Alibaba llegaría a la segunda mitad de su plan de inversión con una demanda que crecería más deprisa que el 45% registrado en el trimestre de junio.

Aun así, esa previsión depende de varios factores. Una adopción empresarial más lenta, una mayor competencia en precios o un exceso de capacidad informática podrían reducir los ingresos obtenidos por cada yuan invertido.

Más utilización, mejores márgenes

La mejora del margen EBITA ajustado de la nube de IA, hasta el 11,6% desde cerca del 7%, es relevante porque los centros de datos, los chips y otros equipos informáticos generan costes fijos importantes. Cuando aumenta el número de clientes que utiliza esa capacidad, los ingresos pueden crecer más rápido que el coste de mantener la plataforma ya instalada.

Una ampliación adicional de los márgenes reforzaría la inversión por dos vías. Por un lado, cada yuan adicional de ingresos relacionados con la IA aportaría más beneficio. Por otro, Alibaba tardaría menos tiempo en recuperar el coste de la infraestructura informática.

Por eso, el retorno de la inversión no depende únicamente del crecimiento de los ingresos. También importa la calidad de esos ingresos, los márgenes brutos y el grado de utilización de la capacidad de computación destinada a la IA.

El equilibrio en dos o tres años es una posibilidad condicionada

El consejero delegado, Eddie Wu, afirmó que Alibaba espera alcanzar el punto de equilibrio de su gasto de capital relacionado con la IA en un plazo de tres años con los márgenes brutos medios actuales. Si estos mejoran, el plazo podría reducirse a dos años.

La lógica es sencilla: una utilización más elevada de la infraestructura, mejores márgenes brutos y una mayor proporción de modelos, aplicaciones y servicios de IA de más valor permitirían generar una contribución suficiente para cubrir el coste de la inversión.

Pero esta estimación debe entenderse como una previsión de la dirección, no como un retorno ya materializado. Alibaba ha llegado al ecuador de su plan mientras todavía soporta el peso financiero de la expansión. La empresa podría necesitar varios trimestres de crecimiento intenso antes de que la rentabilidad de esa infraestructura se refleje con claridad en los resultados consolidados.

Por qué la caída del beneficio sigue siendo importante

La trayectoria de la nube no elimina el coste de financiar la expansión. Reuters informó de que Alibaba ya había gastado la mitad de su plan de 380.000 millones de yuanes para inversión en IA entre 2026 y 2029; en el trimestre de junio, el gasto de capital aumentó un 75% y el beneficio neto cayó un 75% interanual.

Associated Press situó el beneficio trimestral en 10.500 millones de yuanes, frente a 43.100 millones un año antes, pese a que los ingresos relacionados con la IA crecieron un 45%.

Ese contraste plantea la cuestión central para los inversores: ¿crecerán los beneficios brutos futuros de la nube lo bastante rápido como para compensar el efectivo y los resultados que Alibaba está sacrificando hoy?

Para que la respuesta sea afirmativa, tendrían que cumplirse varias condiciones a la vez:

• La demanda de servicios de IA y nube debe mantenerse lo bastante fuerte como para mantener bien utilizada la nueva capacidad.
• Los márgenes brutos deben seguir mejorando a medida que el negocio gana escala.
• La competencia en precios no debe reducir el rendimiento de la capacidad informática.
• Con el tiempo, el gasto de capital debe crecer más despacio que los ingresos y los beneficios vinculados a la IA.

El significado del ecuador del plan

Los datos respaldan una lectura prudente pero favorable de la apuesta de Alibaba por la IA. El crecimiento de la nube se acelera, los márgenes de la nube de IA mejoran y la dirección ve una vía para alcanzar el equilibrio en aproximadamente dos o tres años.

La compañía, sin embargo, todavía se encuentra en la parte más intensiva en inversión del ciclo. Por ahora, el resultado más claro es el fuerte crecimiento de la nube, no una rentabilidad ya demostrada sobre todo el compromiso de infraestructura.

Los próximos indicadores decisivos serán si el crecimiento supera el 50% previsto, si los márgenes continúan ampliándose y si Alibaba logra reducir la distancia entre el aumento de los ingresos de IA y el coste en efectivo de construir la capacidad que los hace posibles.