China se queda con el petróleo ruso y deja a las refinerías indias con menos margen

China está absorbiendo los barriles que India usaba como alternativa

China está alterando el equilibrio del mercado asiático de crudo. Sus importaciones marítimas de petróleo ruso se estiman en 1,25 millones de barriles diarios (bpd) en agosto de 2026. Aunque la cifra queda ligeramente por debajo de los 1,423 millones de bpd de julio, sigue entre las más altas desde abril. El cambio más llamativo está en el origen de esos cargamentos: el 31% de las compras de agosto procedería de terminales europeas de Rusia, una proporción inusualmente elevada de crudo Urals para los compradores chinos.

Para India, el resultado es menos acceso a una materia prima que había ayudado a sustituir los suministros interrumpidos de Oriente Medio. Para Rusia, en cambio, China ofrece un cliente alternativo de gran tamaño. Esa combinación reduce el poder de negociación de las refinerías indias y deja un colchón más estrecho para proteger al mercado asiático frente a otra interrupción de suministro o transporte.

Las compras rusas de India habían aumentado con fuerza después de que el conflicto y las restricciones en torno al estrecho de Ormuz afectaran a los envíos de Oriente Medio. El crudo ruso llegó a representar el 50,83% de las importaciones de petróleo de India en julio, unos 2,47 millones de bpd, según datos comerciales citados por Reuters.

Posteriormente, las importaciones indias de crudo ruso fueron estimadas en 1,87 millones de bpd en agosto, frente a 2,79 millones en julio y 2,73 millones en junio. En paralelo, China amplió sus compras y empezó a recurrir en mayor medida al Urals procedente de los puertos occidentales de Rusia, además de sus tradicionales adquisiciones de crudos del extremo oriental, como el ESPO.

No parece un simple movimiento de un mes. Los envíos de crudo ruso a puertos chinos alcanzaron aproximadamente 2,09 millones de bpd durante los primeros 18 días de febrero, según datos de seguimiento de buques citados por Bloomberg. La tendencia sugiere que China puede convertirse en una salida sustitutiva cuando la demanda india disminuye y, al mismo tiempo, en un competidor directo cuando ambos países necesitan barriles rusos para compensar la menor disponibilidad de Oriente Medio.

Por qué China puede competir mejor por los cargamentos rusos

Las refinerías chinas están aumentando sus compras rusas para cubrir la menor disponibilidad de crudo de Oriente Medio. Sinopec habría contratado entre 30 y 40 cargamentos de la mezcla ESPO para entregas entre julio y septiembre, equivalentes a unos 241.000-320.000 bpd, de acuerdo con fuentes comerciales y datos de seguimiento marítimo.

La disposición de los compradores chinos a recibir cargamentos desde puertos rusos lejanos, tanto del este como de la zona europea, proporciona a Moscú otro mercado de gran tamaño. También limita la capacidad de India para exigir descuentos: cuantos más compradores acepten trayectos largos y estructuras logísticas complejas, menos motivos tiene Rusia para mantener las rebajas que antes atraían a las refinerías indias.

La evidencia apunta a una redistribución de los flujos, no a la desaparición inmediata del petróleo ruso del comercio mundial. India puede comprar menos barriles, pero la demanda china mantiene parte de ese crudo en movimiento hacia Asia y preserva la salida exportadora de Rusia. Datos anteriores ya habían mostrado un aumento de las compras chinas de Urals mientras India reducía las suyas.

El descuento del Urals ya no protege a las refinerías indias

El impacto comercial se observa con claridad en los precios. El descuento del crudo ruso Urals entregado en India se redujo a aproximadamente 1-2 dólares por barril por debajo del Brent fechado a finales de julio, frente a rebajas superiores a 10 dólares a comienzos de ese mes.

El director financiero de BPCL también afirmó que los operadores habían dejado de ofrecer descuentos para el crudo ruso destinado a India, debido al aumento de la demanda de grados alternativos tras las interrupciones en Oriente Medio.

Cuando el descuento prácticamente desaparece, el crudo ruso pierde buena parte de la ventaja que lo hacía atractivo. Las alternativas procedentes de América Latina, África o de los proveedores de Oriente Medio que aún puedan entregar cargamentos pueden tener un coste puesto en refinería más alto o exigir ajustes distintos en el procesamiento.

La presión sobre los márgenes llega por dos vías:

• Mayor coste de la materia prima: el precio del crudo se acerca al de referencia.
• Más riesgo de sustitución: las refinerías deben competir por otros cargamentos cuando las rutas marítimas y el suministro regional ya están tensionados.

Las fuentes disponibles no prueban una avería específica ni cuantifican una pérdida de margen para Reliance Industries, Indian Oil o BPCL. La conclusión que sí está respaldada es más amplia: las tres operan en un entorno de abastecimiento menos favorable cuando el descuento del Urals se estrecha. El impacto exacto dependerá de la flexibilidad de cada refinería, su combinación de productos, sus inventarios, sus contratos y su capacidad para trasladar los costes a los clientes.

Qué implica para Reliance, Indian Oil y BPCL

Reliance Industries está expuesta al mismo encarecimiento global del crudo que el resto de las refinerías indias, pero las fuentes no ofrecen datos suficientes para medir su impacto concreto. Su situación debe analizarse a través de la diferencia entre el coste del crudo y los ingresos obtenidos por sus productos, no solo a partir de sus compras de petróleo ruso.

Indian Oil afronta el mismo reto de aprovisionamiento: garantizar una materia prima fiable mientras se reducen los descuentos rusos y persisten las dificultades para recibir crudo de Oriente Medio. No hay datos en las fuentes proporcionadas que cuantifiquen sus volúmenes actuales de petróleo ruso ni el efecto sobre sus márgenes, por lo que sería prematuro afirmar que sufre una desventaja operativa específica.

BPCL es el caso con evidencia corporativa más clara. La compañía señaló que los descuentos rusos se habían evaporado por el aumento de la demanda de alternativas y que continuaba organizando suministros para próximas entregas. Esto demuestra presión sobre la economía de sus compras, pero no una incapacidad para conseguir crudo ni una escasez confirmada de combustibles.

Para las tres empresas, los indicadores decisivos serán la diferencia entre el precio del Urals y el Brent, los costes de flete y seguro, la disponibilidad de grados sustitutivos y la velocidad con la que los precios internos de los combustibles reflejen el encarecimiento del crudo.

¿Aumenta el riesgo de una escasez de combustible en Asia?

Sí, el riesgo aumenta, pero eso no demuestra que una escasez regional sea inminente.

Los flujos de petróleo de Oriente Medio se han visto restringidos por el conflicto y las perturbaciones en torno al estrecho de Ormuz. Las refinerías indias respondieron aumentando sus compras a Rusia y América Latina, mientras caían los volúmenes procedentes de Oriente Medio. China, por su parte, ha recurrido al crudo ruso para compensar la reducción del suministro del Golfo.

Asia dispone ahora de menos margen para absorber otro golpe. Una nueva interrupción en Ormuz, en las terminales rusas, en la disponibilidad de buques cisterna o en la capacidad regional de refinación dificultaría la sustitución de los barriles perdidos. El primer efecto probablemente sería un aumento del precio del crudo y del transporte, junto con un deterioro de los márgenes de refinación. Los faltantes localizados y el encarecimiento de los combustibles serían más probables si las existencias de productos refinados también fueran bajas.

Pero la cifra de compras chinas para agosto sigue siendo una estimación y la evidencia no muestra que los consumidores asiáticos estén afrontando ya una escasez general de combustible. El cambio más inmediato y medible es la pérdida de ventaja negociadora de India: la demanda china está ayudando a absorber el petróleo ruso justo cuando las refinerías indias pagan más para asegurarse el suministro.

El cambio central del mercado

Las compras chinas de petróleo ruso están convirtiendo una estrategia temporal de equilibrio del suministro en una competencia sostenida por los cargamentos. India había utilizado el Urals con descuento para reemplazar el crudo de Oriente Medio afectado por las interrupciones; China está captando ahora una mayor parte de esos barriles, incluidos los procedentes de los puertos europeos de Rusia.

El giro refuerza la posición de Rusia como vendedor, reduce el ahorro disponible para las refinerías indias y deja a los mercados asiáticos más vulnerables a la próxima perturbación logística o de suministro. La escasez no es inevitable, pero el colchón de crudo barato que ayudó a India y al resto de la región a absorber el shock actual se está haciendo mucho más pequeño.