La búsqueda de Visa revela que la batalla por las stablecoins se libra en la infraestructura

La solicitud de propuestas —o RFP, por sus siglas en inglés— de Visa se entiende mejor como un problema de reemplazo y control estratégico. Mastercard convirtió a BVNK, una compañía de infraestructura para pagos con stablecoins que había trabajado con Visa, en un activo propio de su principal rival. Visa busca ahora un socio regulado capaz de gestionar conversiones entre stablecoins, liquidez extrabursátil y liquidación, mientras desarrolla su propia infraestructura institucional.

La compra de BVNK abrió un vacío inmediato

Mastercard completó el 3 de agosto la adquisición de BVNK, con sede en Londres. La operación tuvo un precio inicial de 1.500 millones de dólares y contempla hasta 300 millones adicionales sujetos al desempeño, lo que eleva su valor máximo a 1.800 millones.

BVNK aportaba infraestructura para pagos con stablecoins, incluidas capacidades utilizadas en relación con Visa Direct. Una vez integrada en Mastercard, dejó de ser un proveedor estratégicamente neutral para Visa. Por eso, la RFP busca cubrir una relación que se volvió difícil de mantener tras la adquisición.

Esto no significa necesariamente que Visa esté abandonando su estrategia con stablecoins. Más bien apunta a una separación de funciones: Visa quiere controlar la plataforma institucional, pero obtener de socios externos regulados la ejecución de mercado y la liquidez necesarias.

Qué tendría que hacer el nuevo socio

Los requisitos comunicados van mucho más allá de una API convencional de pagos. La empresa seleccionada tendría que admitir e intercambiar varias stablecoins, ofrecer operaciones extrabursátiles —conocidas como OTC— y gestionar la liquidación de Open USD, o OUSD.

En la práctica, el socio podría ayudar a Visa y a sus clientes institucionales a:

• Convertir unas stablecoins en otras.
• Conseguir liquidez para operaciones grandes sin depender exclusivamente de los libros de órdenes públicos.
• Transferir fondos mediante procesos de liquidación regulados.
• Gestionar operaciones con OUSD junto con otros dólares digitales.

Este esquema permitiría a Visa ofrecer un servicio compatible con múltiples stablecoins, en lugar de hacer que su capa de liquidación dependa de un solo token o emisor. Visa conservaría la plataforma y la relación con el cliente, mientras el socio asumiría funciones críticas de mercado y ejecución.

Por qué el grupo de candidatos es tan reducido

Según los documentos citados en los informes, Visa exige que el socio tenga licencias de exchange de activos digitales en Estados Unidos, Canadá, Reino Unido y Singapur. Cubrir los cuatro mercados reduce de forma considerable el número de empresas elegibles.

La exigencia es importante porque Visa no busca únicamente una compañía capaz de mover tokens. Necesita una contraparte con acceso regulado a varios mercados financieros, controles operativos para liquidar operaciones y suficiente liquidez para atender actividad institucional.

El requisito multinacional también refleja la dificultad de construir una red global de pagos con stablecoins sobre normas fragmentadas. Un proveedor autorizado en un país no necesariamente puede ofrecer los mismos servicios en otro. Visa parece intentar reducir esa fricción legal y operativa a medida que las stablecoins pasan de las pruebas piloto a los pagos de mayor escala y la gestión de tesorería.

El papel de Open USD

Open USD está siendo desarrollado por Open Standard, una organización respaldada por más de 140 empresas, entre ellas Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase y BlackRock. El proyecto plantea una stablecoin vinculada al dólar, con un modelo de ecosistema compartido en lugar de un token controlado exclusivamente por un emisor.

Open Standard ha anunciado que las empresas podrán acuñar y canjear OUSD sin comisiones y sin límites de volumen. Además, el diseño contempla compartir con los socios participantes buena parte de los ingresos generados por las reservas, después de una comisión de gestión.

El lanzamiento está previsto para más adelante en 2026 y el token se ha presentado con emisión nativa en Solana.

Ese modelo hace especialmente importantes la liquidez y la liquidación. Un consorcio amplio necesita una infraestructura capaz de conectar instituciones, billeteras, divisas y diferentes stablecoins sin obligar a cada participante a construir su propia mesa de negociación y sistema de liquidación.

El nuevo socio funcionaría, por tanto, como una capa de ejecución para OUSD. No sustituiría la gobernanza de Open Standard ni la plataforma de Visa; ayudaría a convertir el proyecto del consorcio en un activo que las instituciones puedan intercambiar y liquidar en mercados regulados.

Visa quiere controlar la plataforma

Visa presentó en julio la Visa Stablecoin Platform, un entorno empresarial para que bancos, fintechs y compañías nativas de las criptomonedas accedan a funciones relacionadas con stablecoins desde un sistema gestionado por Visa. La plataforma permite emitir, almacenar, transferir y canjear estos activos, y Open USD es su primer token compatible.

La división de tareas puede resumirse así:

• Visa Stablecoin Platform: el entorno gestionado para el acceso institucional, las billeteras y las operaciones con stablecoins.
• Socio externo de liquidación y OTC: la liquidez regulada, las conversiones y la ejecución necesarias para operar entre distintos mercados.
• Open Standard: el marco de consorcio detrás de OUSD, con su modelo de gobernanza compartida y distribución de los ingresos de las reservas.

La búsqueda de Visa muestra que controlar la plataforma no elimina la necesidad de contar con contrapartes especializadas. Puede incluso aumentar su valor: una plataforma institucional necesita acceso fiable a liquidez, exchanges y sistemas de liquidación en sus puntos de conexión con el mercado.

La estrategia frente a Mastercard y Stripe

Mastercard está siguiendo una vía de integración vertical: compró la infraestructura y la incorporó a su red. Visa, a juzgar por la RFP y por el lanzamiento de su Stablecoin Platform, parece optar por controlar la interfaz institucional y contratar a especialistas regulados para la ejecución de mercado.

La adquisición de Bridge por parte de Stripe, valorada en 1.100 millones de dólares, y la operación de Mastercard con BVNK apuntan a la misma conclusión: las grandes empresas de pagos ya consideran la infraestructura de stablecoins una capacidad estratégica de distribución y liquidación, no un complemento experimental de las criptomonedas.

La diferencia entre ambas estrategias importa. Mastercard busca poseer más directamente los raíles; Visa intenta ser la capa operativa que organiza el acceso institucional y se apoya en socios licenciados para las funciones financieras más especializadas.

La nueva batalla: quién controla los raíles del dinero digital

El mercado de stablecoins ronda los 300.000 millones de dólares, una escala suficiente para que la competencia se extienda mucho más allá de elegir qué token tiene mayor capitalización. Las capas estratégicas incluyen:

• Emisión y canje.
• Acceso a billeteras y cuentas.
• Conversión entre stablecoins.
• Liquidez OTC.
• Liquidación y conciliación.
• Cumplimiento normativo y acceso regulado.
• Distribución a través de bancos, fintechs y redes de pagos.

La empresa que controle una parte mayor de esta infraestructura puede facilitar el uso institucional de las stablecoins y, al mismo tiempo, conservar una relación más estrecha con el cliente. Por eso, la pregunta decisiva ya no es solo qué stablecoin ganará, sino quién será dueño de la infraestructura que permite utilizar los dólares digitales.

Qué puede significar para OUSD y USDC

El diseño de Open USD intenta repartir la gobernanza y los ingresos de las reservas entre un amplio grupo de participantes. Esto podría resultar atractivo para empresas que no quieran depender por completo de un único emisor para acceder al activo, participar en su economía o influir en su dirección estratégica.

Sin embargo, el modelo no desplaza automáticamente a las stablecoins consolidadas. La adopción seguirá dependiendo de la liquidez, las integraciones, la aceptación regulatoria y la disposición de bancos, comercios, exchanges y proveedores de pagos a utilizar OUSD en operaciones reales.

La búsqueda de Visa pone de relieve precisamente ese desafío. Una stablecoin puede reunir a más de 140 empresas y aun así necesitar infraestructura especializada para convertir y liquidar fondos entre jurisdicciones. El éxito de OUSD dependerá no solo de su gobernanza, sino también de que las instituciones puedan utilizarlo de forma fiable junto con otros dólares digitales.

En el caso de USDC, el modelo de consorcio de OUSD plantea una posible presión competitiva, pero no una sustitución inmediata. USDC conserva liquidez instalada, integraciones, reconocimiento regulatorio y efectos de red importantes.

La conclusión

La RFP de Visa muestra hasta qué punto las stablecoins se están trasladando desde el terreno experimental de la tecnología blockchain hacia la infraestructura central de los pagos. La compra de BVNK por Mastercard retiró a un proveedor estratégicamente relevante del ecosistema de Visa y llevó a la red a buscar un reemplazo con licencias en cuatro mercados principales.

Al mismo tiempo, la Visa Stablecoin Platform le da a la compañía una forma de gestionar el acceso institucional a estos activos, mientras que Open USD aporta desde el inicio un token respaldado por un consorcio de empresas.

La contienda central ya no consiste simplemente en decidir qué stablecoin gana. Se trata de determinar qué compañías controlan los raíles regulados, la liquidez, los procesos de liquidación y las interfaces que rodean al dinero tokenizado.