China pierde impulso y Li Qiang reclama nuevas medidas para reactivar la demanda

La advertencia de Li Qiang llegó después de que los principales indicadores económicos de China decepcionaran en julio. La producción industrial creció un 4,5% interanual, frente al 5,3% de junio y al 4,8% que esperaba el mercado. Las ventas minoristas aumentaron apenas un 0,6%, muy por debajo del 1,5% previsto, mientras que la inversión en activos fijos cayó un 6,7% durante los siete primeros meses del año.

El panorama fue especialmente delicado porque se produjo después de que el producto interior bruto (PIB) avanzara un 4,3% en el segundo trimestre, su ritmo más débil en más de tres años y por debajo del objetivo anual de Pekín, situado entre el 4,5% y el 5%.

El problema central: hogares cautelosos

Los datos sugieren que el principal obstáculo ya no es solo la capacidad de producir, sino la falta de compradores dispuestos a gastar. La debilidad de las ventas minoristas apunta a unos hogares prudentes, afectados por la incertidumbre económica y por la prolongada crisis inmobiliaria.

El retroceso del sector inmobiliario también pesa sobre la inversión relacionada con la vivienda, los ingresos de los gobiernos locales, la confianza de las familias y la actividad de la construcción. El Banco Mundial ha señalado que la demanda interna continúa débil debido a la moderación de la confianza del consumidor y a la debilidad del mercado inmobiliario.

Qué pidió Li Qiang

En una reunión del Consejo de Estado, el primer ministro instó a las autoridades a aprovechar mejor las políticas ya aprobadas y a formular con rapidez medidas incrementales que fueran prácticas y eficaces. También pidió mantener el foco en un crecimiento impulsado por la innovación y de mayor calidad.

La respuesta planteada contempla varios frentes:

• ampliar la demanda interna;
• respaldar nuevas inversiones y sectores con potencial de crecimiento;
• estabilizar la demanda externa;
• profundizar la cooperación comercial internacional; y
• reforzar el ajuste contracíclico, es decir, el apoyo a la economía cuando pierde fuerza.

La información disponible no detalla un nuevo paquete específico de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma. Lo que sí confirma es una orientación general hacia un mayor respaldo a la demanda y a la actividad, combinado con inversiones en industrias emergentes.

La tecnología y las exportaciones ofrecen un respiro

La economía china aún cuenta con algunos puntos de apoyo. La producción de alta tecnología y de equipos, junto con otros sectores considerados nuevos motores de crecimiento, está desviando inversión hacia actividades más avanzadas y puede compensar parcialmente la debilidad inmobiliaria y de la construcción.

Las exportaciones también han funcionado como un colchón. En julio aumentaron un 23,9% interanual en términos de dólares, impulsadas por la demanda mundial de productos tecnológicos y por el auge de la infraestructura para la inteligencia artificial.

La inversión global en inteligencia artificial ha favorecido a los fabricantes chinos, mientras que las exportaciones de automóviles superaron por primera vez el millón de unidades en un solo mes, en junio.

El difícil equilibrio para Pekín

El respaldo de las exportaciones no elimina los riesgos. Una economía que depende demasiado de los compradores extranjeros queda expuesta a una desaceleración mundial, a nuevos aranceles estadounidenses y a una mayor tensión comercial. Algunas empresas ya habían acelerado sus envíos a Estados Unidos ante la posibilidad de nuevos aranceles.

Además, ampliar rápidamente la capacidad industrial de alta tecnología puede elevar la productividad, pero, si el consumo no mejora, también puede agravar el exceso de capacidad y las presiones deflacionarias.

Pekín afronta así una disyuntiva complicada: debe sostener la actividad para acercarse a su objetivo anual, pero sin regresar a un estímulo basado en grandes volúmenes de deuda y en el ladrillo. La transición hacia un crecimiento apoyado en el consumo, la innovación y sectores avanzados puede ser más lenta y difícil que un rescate económico convencional.