De Nvidia a la memoria y la conectividad: el nuevo giro de las apuestas chinas por la IA

Las últimas declaraciones trimestrales 13F presentadas ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) sugieren una rotación dentro de la inversión en inteligencia artificial, no una retirada del sector. Varios gestores con sede en China redujeron su exposición a Nvidia y a grandes compañías de plataformas, mientras aumentaban sus posiciones en memoria, equipos para fabricar semiconductores, almacenamiento, redes y conectividad óptica. El denominador común es apostar por piezas de la cadena de suministro cuya demanda depende de construir más capacidad informática física.

El giro principal: de los líderes de la IA a sus cuellos de botella

Nvidia y los grandes proveedores de servicios en la nube de Estados Unidos han sido los beneficiarios más visibles del despliegue de la IA. Las nuevas declaraciones muestran que algunos gestores están mirando más abajo en la cadena de suministro: hacia la memoria y el almacenamiento, los equipos de fabricación de chips, las redes de alta velocidad y los componentes ópticos.

La diferencia es importante. Los documentos no demuestran que las acciones de hardware vayan a superar a las grandes tecnológicas, ni que estos gestores hayan perdido la confianza en la IA. Lo que muestran es una construcción de cartera más selectiva: repartir la apuesta entre varios proveedores de infraestructura en lugar de concentrarla tanto en las plataformas más conocidas.

Perseverance recorta con fuerza su posición en Nvidia

Perseverance Asset Management International, gestionado por Qiu Guolu, redujo su participación en Nvidia en unas 210.000 acciones, alrededor del 72% de la posición anterior. La venta se situó en aproximadamente 43,2 millones de dólares y dejó unas 80.000 acciones, valoradas en cerca de 16 millones de dólares. Al mismo tiempo, el gestor aumentó su posición en Micron en 25.442 acciones.

La combinación resulta más reveladora que la venta de Nvidia por sí sola. Apunta a un desplazamiento desde el fabricante de chips de IA más visible hacia la memoria, un componente cada vez más relevante en la infraestructura que sostiene los sistemas de IA a gran escala. La declaración refleja las posiciones al cierre de junio de 2026, no una fotografía en tiempo real de la cartera.

Greenwoods sale de nombres de plataformas y compra proveedores upstream

Greenwoods Asset Management introdujo un cambio aún más visible en sus posiciones estadounidenses declaradas. El fondo salió de Nvidia y Meta, y también comunicó la liquidación de sus posiciones en Amazon y Alibaba. En paralelo, abrió posiciones en ASML, Applied Materials y Applied Optoelectronics.

Estas nuevas apuestas cubren desde equipos para producir chips hasta redes ópticas. El resultado es una cartera menos centrada en las empresas que monetizan aplicaciones de IA o servicios en la nube y más orientada a los proveedores que permiten ampliar la capacidad de fabricación de semiconductores y de los centros de datos.

El valor de la cartera estadounidense declarada por Greenwoods también cayó de forma sustancial durante el trimestre. Por eso, los movimientos no deben interpretarse como un simple intercambio, dólar por dólar, de grandes tecnológicas por compañías de hardware. Las declaraciones reflejan tanto una reducción del tamaño de la cartera comunicada como una redistribución de las posiciones restantes.

Oriental Harbor amplía su exposición al hardware de IA

Oriental Harbor Investment siguió una estrategia menos tajante. Redujo Nvidia en unas 202.000 acciones y recortó Alphabet, aunque ambas compañías continuaban siendo posiciones relevantes al cierre del trimestre. Según la información publicada sobre su declaración del segundo trimestre, el fondo también abrió posiciones en Intel, SanDisk, AMD, Marvell Technology, Arm, Broadcom y Lumentum.

La posición en SanDisk se situó en aproximadamente 176 millones de dólares, mientras que Intel pasó a ser una de las mayores inversiones de la cartera. Oriental Harbor también aumentó su participación en Micron. El patrón se describe mejor como un reequilibrio y una ampliación de la exposición a la IA que como un rechazo total de Nvidia o de los grandes proveedores de nube.

Qué pueden estar señalando estas reasignaciones

1. Búsqueda de valor relativo más allá de las megacapitalizadas

Las declaraciones sugieren que estos gestores podrían estar viendo una relación entre riesgo y posible rentabilidad más atractiva en segmentos menos saturados de la cadena de suministro de la IA. La memoria, el almacenamiento, la conectividad, los componentes ópticos y los equipos para fabricar semiconductores ofrecen distintas formas de participar en la inversión en centros de datos sin limitarse a las mayores plataformas de IA.

Se trata de una interpretación de cartera, no de una garantía de comportamiento bursátil. Las declaraciones muestran qué posiciones mantenían los fondos al cierre del trimestre; no prueban qué sector esperan que lo haga mejor a continuación.

2. Más escrutinio sobre la rentabilidad del gasto en IA

Reducir la exposición a los grandes proveedores de nube también puede ser compatible con una mayor cautela sobre el rendimiento de las enormes inversiones en infraestructura de IA. Las empresas de plataformas y servicios cloud deben comprometer grandes sumas de capital antes de que estén completamente claros el calendario y la durabilidad de los ingresos procedentes de la IA.

Los proveedores de hardware ofrecen una exposición diferente: pueden beneficiarse cuando sus clientes encargan componentes y equipos para ampliar capacidad, incluso si los inversores aún dudan sobre la velocidad con la que los usuarios finales convertirán la IA en ingresos y beneficios.

Las declaraciones, por sí solas, no permiten demostrar que esa fuera la motivación de cada operación. Revelan las posiciones, no la tesis de inversión interna ni las conversaciones que llevaron a tomar esas decisiones.

3. Un ciclo de inversión en IA más maduro y selectivo

La conclusión general más clara es que la narrativa de inversión en IA podría estar volviéndose más granular. En lugar de tratar la IA como una única apuesta dominada por Nvidia y los grandes proveedores de nube, los gestores están separando la cadena en computación, memoria, almacenamiento, redes, conectividad óptica y equipos de fabricación.

El enfoque refleja una tesis centrada en los cuellos de botella: a medida que crecen los clústeres de IA, la siguiente oportunidad podría encontrarse en los componentes necesarios para construirlos y conectarlos. Pero las declaraciones del segundo trimestre no demuestran que esta tesis vaya a superar de forma permanente a las grandes tecnológicas. Solo muestran cambios en las posiciones largas declaradas durante el trimestre terminado el 30 de junio de 2026.

Cuánto peso conviene dar a los datos 13F

Las declaraciones 13F son útiles para identificar grandes posiciones en acciones cotizadas en Estados Unidos y observar cambios entre trimestres, pero se publican con retraso. Tampoco ofrecen una imagen completa de la estrategia de un gestor: las posiciones cortas, los derivados, las inversiones fuera de Estados Unidos y las operaciones realizadas después de la fecha de referencia no aparecen reflejadas de la misma manera.

La lectura más sólida de estos documentos no es que «los fondos chinos estén vendiendo la IA». Es que varios gestores influyentes están expresando su exposición a la IA de otra forma: pasan de una apuesta concentrada en las plataformas más visibles a un conjunto más amplio de proveedores vinculados con la memoria, la capacidad de fabricación, el hardware informático, las redes y la infraestructura óptica.

La próxima pregunta, por tanto, no es tanto si continuará la inversión en IA, sino qué eslabón de la cadena de suministro capturará el valor económico de la siguiente fase de expansión.