La banca tradicional ya no combate a las criptomonedas: empieza a distribuirlas

De la resistencia a la infraestructura

El cambio institucional va mucho más allá de permitir a los clientes comprar bitcoin. Entre los servicios que avanzan hacia la corriente principal se encuentran:

• Custodia: conservación de activos digitales mediante estructuras de nivel institucional, sin exigir que cada cliente gestione sus propias claves.
• Tokenización: representación de activos financieros o del mundo real mediante sistemas basados en blockchain.
• Negociación regulada: acceso a operaciones dentro de marcos de cumplimiento normativo, evaluación de idoneidad y comunicación de información.
• Distribución de ETF: uso de vehículos de inversión conocidos por parte de asesores financieros y plataformas de gestión patrimonial.

Los análisis sobre este giro lo atribuyen principalmente a dos fuerzas: una demanda creciente de los clientes y una mayor claridad regulatoria. A medida que han madurado la custodia y las infraestructuras de mercado, los bancos han encontrado más formas de participar sin tener que desarrollar por sí mismos toda la tecnología del sector cripto.

Por eso, el cambio no debería describirse como una conversión repentina de las finanzas tradicionales. Es más preciso hablar de una normalización gradual de los servicios de activos digitales dentro de las instituciones financieras existentes.

La adopción fue gradual, no repentina

Las decisiones recientes siguen los pasos de firmas como Swissquote, DBS y BBVA, que introdujeron servicios relacionados con las criptomonedas antes de que las mayores instituciones globales aumentaran su participación. BNY Mellon desarrolló capacidades de custodia de activos digitales, mientras que Morgan Stanley permitió a determinados clientes acceder a ETF de bitcoin al contado. Charles Schwab y Standard Chartered también avanzaron hacia una actividad más amplia en activos digitales.

La filial suiza de BBVA ofrece un ejemplo de cómo se ha producido esta evolución. En 2021 introdujo servicios de negociación y custodia de bitcoin, y posteriormente los amplió a otros activos digitales, además de colaborar con proveedores especializados de infraestructura.

El patrón es incremental: una entidad comienza con la custodia o la negociación, añade distribución y después explora productos tokenizados o alianzas estratégicas. Cada paso facilita el siguiente porque la institución acumula experiencia operativa, conocimiento regulatorio y datos sobre la demanda de sus clientes.

Por qué las plataformas de gestión patrimonial pueden ser más decisivas que los titulares

Para muchos inversores, la adopción institucional solo será relevante cuando llegue a la relación con su asesor financiero. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, sostiene que los asesores financieros y las oficinas familiares probablemente estarán entre los primeros inversores profesionales en asignar capital a gran escala. El creciente interés de las firmas de gestión patrimonial por los ETF de bitcoin ya apunta en esa dirección.

Este canal cambia la forma de adoptar el activo. En lugar de pedir al cliente que abra una cuenta cripto, gestione claves privadas y custodie sus propios tokens, un asesor puede colocar una pequeña asignación dentro de una cartera existente mediante un producto cotizado y regulado.

Hougan ha señalado posibles asignaciones de entre el 2 % y el 4 %. Esa cifra es una previsión o un escenario de cartera, no un flujo de capital garantizado. Su importancia está en el modelo de distribución: incluso las asignaciones modestas podrían ser más fáciles de ejecutar cuando las plataformas aprueban los productos que los asesores ya utilizan.

¿Es la baja volatilidad del bitcoin una señal de suelo?

El acceso institucional también cambia la forma de interpretar la debilidad del mercado. Hougan ha señalado que la respuesta relativamente contenida del bitcoin ante las noticias negativas, junto con la continuidad del interés institucional, son elementos compatibles con un posible suelo de mercado. Según su explicación, los tenedores de largo plazo y los compradores estructurales podrían estar absorbiendo impactos que antes provocaban ventas más pronunciadas.

Pero se trata de una interpretación del mercado, no de una confirmación. El bitcoin puede seguir siendo muy volátil, y la participación institucional no elimina los riesgos de liquidez, regulación o valoración. La conclusión más sólida es más limitada: los precios débiles no han revertido necesariamente las decisiones de infraestructura y distribución que están tomando las grandes firmas financieras.

Por qué los bancos se alían con especialistas cripto

Las finanzas tradicionales no necesitan que cada banco se convierta en un exchange de criptomonedas con tecnología propia de principio a fin. El modelo más probable divide las funciones.

Los bancos aportan relaciones consolidadas con los clientes, sistemas de cumplimiento normativo, balances y capacidad de distribución. Los proveedores especializados aportan tecnología de custodia, mecanismos de liquidación y experiencia operativa nativa del sector cripto. Nathan McCauley ha descrito Anchorage Digital como una plataforma institucional de criptomonedas que alberga el único banco cripto de Estados Unidos con regulación federal y una carta de la Oficina del Controlador de la Moneda (OCC). En su testimonio ante el Congreso, la empresa señala que ofrece servicios regulados de custodia, staking y liquidación para clientes institucionales.

Este modelo de colaboración ayuda a explicar por qué la adopción puede acelerarse sin que cada institución tradicional tenga que construir su propia infraestructura blockchain. Los bancos pueden entrar mediante un conjunto controlado de productos y apoyarse en proveedores especializados para las funciones técnicamente más complejas.

Qué significa realmente el punto de inflexión

El final de la era de «apostar por bitcoin y contra los banqueros» no significa que las finanzas tradicionales hayan abrazado todo el universo cripto ni que las finanzas descentralizadas —conocidas como DeFi— vayan a ser absorbidas sin más por los bancos. Significa que la relación se está volviendo más práctica desde el punto de vista comercial.

Las instituciones tradicionales aportan regulación, capital, distribución e interfaces conocidas para sus clientes. Las empresas nativas del sector cripto aportan tecnología especializada y conocimiento operativo. Juntas están creando un mercado en el que los activos digitales pueden conservarse, negociarse y representarse mediante productos financieros cada vez más familiares.

Por eso, la señal más importante de las aprobaciones de este verano no es una predicción sobre el próximo movimiento del precio del bitcoin. Es que un mercado bajista ya no bastó para hacer que instituciones con más de un billón de dólares bajo gestión se retiraran. Las criptomonedas se evalúan cada vez más como una oportunidad de infraestructura y de producto: una que las finanzas tradicionales pueden empaquetar, supervisar y distribuir junto con sus servicios existentes.