¿Qué llevó al oro a su cuarta semana consecutiva de ganancias por encima de los $4.380?

La inflación se modera

El IPC de julio se enfrió por segundo mes consecutivo, situándose en el 3,4% interanual, exactamente en línea con el consenso . El dato reforzó la idea de que la inflación ya no forzaba la mano de la Fed. Para el 12 de agosto, el oro había superado su media móvil de 100 días—un nivel técnico clave—mientras los operadores descontaban una "no subida" en septiembre .

Desplome de las ventas minoristas

Las ventas minoristas de julio también decepcionaron, debilitando aún más el argumento para un endurecimiento monetario . El triplete de empleo, inflación y consumo débiles dejó a la Fed con poco margen de maniobra.

El giro en las expectativas de la Fed: El mecanismo impulsor

Hasta finales de julio, los mercados descontaban una subida de tasas en septiembre. Los débiles datos de empleo rompieron esas expectativas y trasladaron las apuestas del mercado hacia una Fed que mantendría las tasas estables o incluso las recortaría . Unas expectativas de tasas más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera rendimientos, haciéndolo más atractivo .

A mediados de agosto, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en septiembre había caído a aproximadamente el 40%, frente al 50% de principios de semana . El oro respondió rompiendo la resistencia técnica y manteniéndose por encima de los $4.370.

La debilidad del dólar: El amplificador

El dólar cayó de forma generalizada, ya que los débiles datos económicos y la reducción de las apuestas a una subida de tasas erosionaron su ventaja de rendimiento . El índice del dólar estadounidense (DXY) bajó a 99,57, un 0,4% menos, ya que los inversores recortaron las expectativas de endurecimiento de la Fed . Dado que el oro se cotiza en dólares, un billete verde más débil abarata el metal para los tenedores de otras monedas, lo que impulsa la demanda global.

El factor geopolítico: Las tensiones en el Estrecho de Ormuz

A principios de agosto, comenzaron a circular esperanzas de un acuerdo parcial entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz. Catar confirmó que se había compartido un borrador de propuesta, y tanto funcionarios estadounidenses como iraníes se mostraron optimistas . Irán y Omán acordaron establecer un corredor marítimo a través del estrecho, lo que aumentó las expectativas de una recuperación de los suministros energéticos desde Oriente Medio .

La reapertura del estrecho reduciría los precios del petróleo y aliviaría los temores inflacionarios . El crudo Brent cayó por debajo de los $80 por barril, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se movieron a la baja . El efecto neto: el riesgo geopolítico de cola que mantenía vivas las apuestas por las subidas de tasas se estaba desvaneciendo, y esto apoyó directamente al oro .

El rally de los metales y los bancos centrales

El oro no estuvo solo. La plata también saltó más de un 5% en la misma semana, y todo el complejo de metales preciosos subió al mismo ritmo que el dólar débil y el cambio de perspectivas de tasas .

Los bancos centrales de todo el mundo fueron compradores activos, añadiendo una demanda estructural que amplificó el movimiento . Según Reuters, después de estancarse en torno a los $4.000/oz durante semanas, el metal ha subido unos $400 por onza desde principios de agosto, encaminándose a su mejor mes del siglo . La última vez que el oro subió un 13% o más en un mes fue en septiembre de 1999.

Poniendo todas las piezas juntas

El rally del oro fue un evento de libro de texto, impulsado por múltiples factores. Los débiles datos de empleo e inflación de EE.UU. mataron las expectativas de subida de tasas, el dólar cayó, las esperanzas de un acuerdo en el Estrecho de Ormuz redujeron los riesgos geopolíticos e inflacionarios, y todo el complejo de metales cabalgó la ola alcista. El oro ganó aproximadamente un 10% desde su nivel del 1 de agosto, cerca de los $4.000, hasta el área de los $4.380 para el 14 de agosto .