Cambricon duplica sus ingresos en el primer semestre de 2026: el beneficiado inesperado de la guerra de chips entre EE.UU. y China

Dominio de la línea de productos en la nube. Casi todos los ingresos de Cambricon en el primer semestre provinieron de su línea de productos en la nube (los aceleradores de IA utilizados en centros de datos), que generó aproximadamente 5.994 millones de yuanes, lo que refleja la adopción masiva por parte de las empresas chinas de la nube y la IA que compiten por asegurar el suministro nacional .

El salto del 122,6% en el beneficio hasta los 2.311 millones de yuanes

El beneficio neto atribuible a los accionistas alcanzó los 2.311 millones de yuanes, un 122,61% más interanual, mientras que el beneficio neto no-GAAP (excluyendo partidas no recurrentes) aumentó un 137,3%, hasta los 2.166 millones de yuanes . El crecimiento de los beneficios superó al de los ingresos, lo que indica un apalancamiento operativo, un patrón típico cuando una empresa de semiconductores sin fábrica escala rápidamente el volumen de producción sobre la misma base de I+D y costes fijos. La compañía ha registrado ahora siete trimestres consecutivos de rentabilidad .

Rendimiento del segundo trimestre y consenso de Bloomberg

Los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcanzaron los 3.100 millones de yuanes, ligeramente por encima de la estimación de consenso de Bloomberg de 3.000 millones de yuanes . SCMP también informó de que los ingresos del segundo trimestre estaban "en línea con la estimación de consenso de 3.000 millones de yuanes" . Esto marcó una desaceleración con respecto al ritmo vertiginoso del primer trimestre (el beneficio neto del primer trimestre había sido de 1.010 millones de yuanes), y Caixin señaló que el "crecimiento que alguna vez fue explosivo de Cambricon se desaceleró bruscamente en el segundo trimestre" en medio de restricciones de suministro y una creciente competencia interna . Trimestralmente, el beneficio neto aumentó de 1.013 millones de yuanes en el primer trimestre a 1.298 millones de yuanes en el segundo trimestre, un incremento secuencial del 28%, pero el crecimiento interanual del beneficio se desaceleró del 185,04% al 90,11% .

El contexto más amplio de la guerra de chips entre EE.UU. y China

Las cifras solo tienen sentido cuando se leen en el contexto del calendario de políticas:

El propio Nvidia reconoció el cambio. El CEO Jensen Huang dijo en mayo de 2026 que Nvidia había "cedido en gran medida" el mercado de chips de IA de China a Huawei .

Advertencias y riesgos

El inventario se disparó hasta los 8.250 millones de yuanes, más que todos los ingresos del primer semestre, y el flujo de caja operativo cayó un 65,83% interanual, ya que Cambricon acumuló materiales de forma agresiva para asegurar las cadenas de suministro . La segunda mitad de 2026 pondrá a prueba la rapidez con que ese inventario se convierta en ventas reconocidas y efectivo. Múltiples analistas han señalado que el rendimiento de la empresa en el segundo semestre se juzgará por la ejecución de las entregas y la conversión de efectivo .

La competencia se está intensificando. Los chips Ascend de Huawei son la alternativa dominante (algunos informes señalan que las grandes empresas tecnológicas chinas se están esforzando por asegurar los chips de IA de Huawei), y otros actores nacionales como Moore Threads también están aumentando su producción .

La desaceleración del crecimiento en el segundo trimestre indica que los cuellos de botella en el suministro y el aumento de la competencia ya están moderando el ritmo, incluso mientras la demanda absoluta sigue siendo enorme . Los analistas han reducido sus previsiones de ingresos para todo el año 2026 a 16.700 millones de yuanes, por debajo de las estimaciones anteriores de 21.200 millones de yuanes .

En resumen

El récord de Cambricon en el primer semestre fue impulsado casi en su totalidad por una ola de sustitución impulsada por políticas: las prohibiciones de exportación de EE.UU. cortaron el suministro de Nvidia, y Pekín ordenó a las empresas tecnológicas chinas que compraran productos nacionales, convirtiendo a Cambricon en el principal beneficiario cotizado. La superación del consenso de Bloomberg en el segundo trimestre confirma que la demanda sigue siendo fuerte, pero la acumulación de inventario y la desaceleración del impulso en el segundo trimestre apuntan a desafíos en la entrega y la conversión de efectivo.