La mayor contracción de la historia: los préstamos en China caen 340.000 millones de yuanes en julio de 2026

Factores clave detrás de la debilidad

• Débil demanda de crédito de los hogares: Las familias continuaron la tendencia de "ahorrar más y pedir prestado menos", con un fuerte pago anticipado de deudas y una demanda hipotecaria reducida . En el primer semestre de 2026, los préstamos a hogares registraron una disminución neta de 366.800 millones de yuanes, frente a un aumento de 1,17 billones de yuanes en el primer semestre de 2025 . Los préstamos a hogares a medio y largo plazo (principalmente hipotecas) anotaron su menor incremento semestral desde que hay registros .
• Efecto estacional: Julio suele experimentar una caída después de que los bancos adelanten préstamos en junio para cumplir objetivos trimestrales . Sin embargo, la magnitud del descenso superó con creces la estacionalidad normal.
• Lastre del sector inmobiliario: La prolongada crisis inmobiliaria siguió frenando tanto la originación de hipotecas como la demanda de crédito de los promotores .
• Cautela empresarial: La demanda de crédito del sector privado se mantuvo moderada en medio de la incertidumbre económica, con un desajuste entre una oferta robusta y una demanda débil .

Impacto en las medidas agregadas de crédito y oferta monetaria

• Financiación social total (TSF): A pesar de la contracción de los préstamos, la financiación social total —la medida más amplia de crédito que fluye a la economía real— aumentó en 1,4 billones de yuanes en julio, superando las expectativas. La emisión de bonos corporativos y gubernamentales ayudó a compensar el desplome de los préstamos bancarios . El saldo de la financiación agregada a la economía real creció un 7,4% interanual hasta los 462,06 billones de yuanes a finales de junio, con los datos de julio mostrando un incremento similar del 7,4% interanual hasta los 463,27 billones .
• Oferta monetaria M2: La oferta monetaria en sentido amplio (M2) creció un 7,7% interanual en julio, por debajo del 8,0% de junio y de las previsiones de los analistas .
• Préstamos en yuanes pendientes: El total de préstamos denominados en yuanes se situó en 282,29 billones de yuanes a finales de julio, un aumento interanual del 5,1% , el ritmo más lento en años .

Resumen de los principales agregados crediticios de julio (flujo mensual):

Cambios estructurales: se acelera el desapalancamiento de los hogares

Los datos de julio pusieron de relieve un cambio estructural en los mercados crediticios chinos: los hogares están reduciendo activamente su deuda, y no solo absteniéndose de pedir nuevos préstamos.

• Lenguaje político inédito del PBOC: En julio de 2026, el PBOC emitió una declaración sin precedentes en la que instaba explícitamente a los residentes a "desapalancarse de forma proactiva y adecuada" —un giro radical respecto a campañas anteriores para impulsar el crédito . Un alto funcionario del PBOC, Xie Guangqi, declaró en una rueda de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado que, a medida que los hogares se desapalancan, "sus pagos de intereses disminuyen y los fondos ahorrados tienen más probabilidades de destinarse al consumo" .
• Aumento del pago anticipado de hipotecas: Los préstamos a hogares a medio y largo plazo registraron su menor aumento semestral de la historia, ya que las familias amortizaron deuda activamente en lugar de asumir nuevos préstamos .
• Visión de los analistas: Zeng Gang, subdirector del Instituto Nacional de Finanzas y Desarrollo, declaró a Caijing que "la tendencia de los hogares a 'ahorrar más y pedir prestado menos' se ha seguido fortaleciendo desde 2022, y la demanda de crédito se ha contraído aún más desde 2025, con claros signos de pago proactivo de la deuda" .

Perspectivas de política según analistas y el PBOC

• Tipos sin cambios: El PBOC mantuvo sin cambios los tipos de referencia (LPR) a un año y cinco años en el 3,0% y el 3,5%, respectivamente, por 14º mes consecutivo en julio .
• Postura acomodaticia pero selectiva: El PBOC reiteró a principios de julio que mantendría una política monetaria "moderadamente flexible" y reforzaría el apoyo financiero para reactivar el consumo interno, al tiempo que reconocía un desajuste fundamental entre oferta y demanda . El Comité de Política Monetaria del PBOC eliminó las referencias a "guiar un crecimiento razonable de la financiación agregada" y declaró que el apoyo financiero "ha pasado de hacer más hincapié en ampliar la escala a centrarse más en la calidad y la eficiencia" .
• Los analistas esperan una flexibilización selectiva, no un estímulo generalizado: La mayoría de los analistas cree que el PBOC favorecerá instrumentos selectivos —como líneas de redescuento, recortes del coeficiente de reservas (RRR) para bancos pequeños y apoyo a sectores específicos— en lugar de un recorte amplio de tipos, ya que los responsables políticos centran la atención en la calidad y eficiencia del crédito por encima de la cantidad .
• Persisten las presiones deflacionistas: Con un IPC en torno al 1,2% y la economía atrapada en un entorno de baja inflación, el PBOC debe equilibrar el riesgo de que la deflación se consolide con la necesidad de estabilidad financiera .
• Riesgos a la baja: El débil dato de préstamos de julio probablemente reforzará las expectativas de nuevas medidas de flexibilización selectiva en los próximos meses, incluidos posibles recortes del RRR o nuevas inyecciones de liquidez. Sin embargo, un giro significativo en la demanda de crédito depende crucialmente de que se estabilicen la confianza de los hogares y el mercado inmobiliario .

Conclusión clave: Julio de 2026 marcó una contracción histórica del crédito bancario en China, impulsada por un cambio estructural hacia el desapalancamiento de los hogares y una demanda empresarial persistentemente débil, aunque la financiación social total se mantuvo gracias a la emisión de bonos gubernamentales. Se espera que el PBOC redoble el uso de herramientas selectivas y acomodaticias, en lugar de estímulos generalizados, pero la recuperación del crecimiento crediticio depende de restaurar la confianza de hogares y empresas para solicitar préstamos.