China rompe récords: 21 meses seguidos comprando oro y el mayor aumento desde 2023

La compra extendió la racha del PBOC a 21 meses consecutivos, el ciclo de acumulación continua más largo en la historia del banco central . A finales de julio, las reservas de oro de China estaban valoradas en 306.350 millones de dólares, lo que representa aproximadamente entre el 8% y el 9% de las reservas totales de divisas del país, que ascienden a 3,419 billones de dólares, un porcentaje significativamente superior al de años anteriores .

Esta acumulación no ocurre de forma aislada. China ha comenzado a trasladar parte de sus reservas de oro de Londres a Hong Kong, sumándose a una tendencia global de repatriación de oro por parte de los bancos centrales . La reubicación física respalda la ambición de Pekín de convertir Hong Kong en un importante centro de compensación y fijación de precios del oro, con el objetivo final de desplazar la determinación de precios hacia un sistema liquidado en yuanes .

¿Qué significa esto para los precios del oro?

Las compras sostenidas del PBOC proporcionan un suelo estructural de precios para el oro. Incluso cuando los precios cayeron casi un 30% desde sus máximos históricos a principios de 2026, el banco central compró en las caídas, ayudando al oro a encontrar soporte por encima de los 4.000 dólares por onza .

Los analistas señalan tres catalizadores alcistas:

• La demanda de los bancos centrales es persistente y crece. China no está sola: los bancos centrales de los mercados emergentes, en general, están aumentando sus reservas de oro, creando una fuente fiable de demanda incluso durante las correcciones .
• Un punto de referencia del oro liquidado en yuanes en Hong Kong podría desvincular la fijación de precios del oro en Asia de la de Londres y el COMEX, lo que podría generar primas más altas en el mercado físico y reducir la influencia de las ventas en corto de oro en papel .
• La prima de riesgo geopolítico sigue siendo elevada. La misma subida del oro que llevó los precios a los 4.400 dólares se amplificó por las tensiones entre Estados Unidos e Irán, y las compras del PBOC indican que Pekín espera que la incertidumbre geopolítica persista .

¿Qué significa esto para las tensiones geopolíticas?

La acelerada acumulación de oro por parte de China se interpreta ampliamente como una respuesta directa a la congelación de las reservas del banco central ruso liderada por Estados Unidos tras la invasión de Ucrania. El PBOC quiere proteger sus reservas de posibles sanciones occidentales .

Al mover oro físico a Hong Kong y construir allí infraestructura de compensación, China está creando un ecosistema alternativo de comercio de oro que reduce la dependencia de Londres y Nueva York, un movimiento que podría profundizar la división financiera entre Oriente y Occidente .

Algunos analistas describen una "Gran División del Oro": el oro físico fluye cada vez más hacia China y otras naciones BRICS, mientras que los mercados de oro en papel en Occidente se enfrentan a una oferta física más ajustada, creando una divergencia entre los precios del oro en papel y el físico .

¿Qué significa esto para las expectativas de la política de la Reserva Federal?

Cada tonelada de oro que compra el PBOC es una tonelada de bonos del Tesoro de Estados Unidos que no compra. A medida que China se diversifica y se aleja de los activos en dólares, la Fed se enfrenta a una demanda estructuralmente más débil para la deuda pública estadounidense, lo que podría aumentar la pendiente de la curva de rendimientos y complicar la trayectoria de los tipos de interés de la Fed .

El descenso sostenido de la participación del dólar en las reservas globales de los bancos centrales —ahora en su nivel más bajo en décadas— debilita la demanda estructural de dólares, reduciendo el "privilegio exorbitante" y potencialmente forzando a la Fed a mantener los tipos más altos durante más tiempo para defender el atractivo del dólar .

Sin embargo, la compra de oro por parte del PBOC es una tendencia estructural a varios años, no una señal de política monetaria a corto plazo. Se suma a los argumentos de que la Fed podría enfrentarse a un entorno de liquidez global más ajustado y a un menor apetito extranjero por la deuda estadounidense, pero es solo un factor incremental en los cálculos de la Fed.

En resumen

La racha récord de 21 meses de compras de oro del PBOC, la aceleración de las compras en julio y el giro estratégico hacia Hong Kong representan una estrategia deliberada y a largo plazo para diversificar las reservas, reducir la dependencia del dólar y construir una arquitectura financiera paralela. Para los inversores en oro, la conclusión clave es que la demanda de los bancos centrales —liderada por China— proporciona un suelo potente y persistente bajo los precios, incluso a medida que evolucionan las incertidumbres geopolíticas y monetarias.