Gas al límite: cinco factores que disparan los precios en Europa y Reino Unido de cara al invierno de 2026

Los precios reaccionaron con violencia. El índice de referencia europeo TTF saltó más de un 11% solo el lunes 10 de agosto, alcanzando su nivel más alto en más de dos semanas . Los precios mayoristas del Reino Unido siguieron la misma senda, escalando hasta alrededor de 148,75 peniques por termia a finales de julio y subiendo aún más a mediados de agosto . Los estrategas de ING informaron que el TTF volvió a superar los 60 €/MWh el 11 de agosto, al desvanecerse las esperanzas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán .

La crisis de suministro subyacente: el GNL de Catar, paralizado

Las exportaciones de GNL de Catar están prácticamente congeladas. El estrecho de Ormuz es prácticamente intransitable para los metaneros desde que comenzó la guerra entre Estados Unidos e Irán hace cinco meses. Ningún buque metanero ha atravesado el estrecho desde el 16 de julio de 2026 . QatarEnergy, uno de los mayores exportadores de GNL del mundo, ha extendido la fuerza mayor sobre las entregas a compradores europeos y asiáticos al menos hasta el 30 de septiembre (y, según informes, hasta mediados de octubre), cancelando o aplazando envíos a múltiples importadores europeos . La consultora Kpler pronostica que las exportaciones de GNL de Catar en 2026 podrían caer por debajo de los 27 millones de toneladas métricas, frente a los aproximadamente 80 millones de toneladas de 2025 —un desplome de cerca de dos tercios— .

El hueco en la oferta no puede cubrirse fácilmente. Europa y Asia compiten ahora ferozmente por un reducido grupo de cargamentos spot de GNL, con el GNL spot asiático alcanzando máximos de cuatro meses a finales de julio por el temor a una interrupción prolongada . Los flujos de gasoducto noruego también se han visto afectados por una parada no planificada en el yacimiento de Åsgard, que ha recortado las exportaciones en unos 6 millones de metros cúbicos al día .

Almacenamiento en mínimos históricos: muy lejos del objetivo invernal de la UE

El almacenamiento de gas en la UE se encuentra en un mínimo histórico para esta época del año. A principios y mediados de agosto de 2026, los almacenes europeos estaban a poco menos del 57% de su capacidad, muy por debajo del promedio de cinco años, que ronda el 71% para esta fecha . La acumulación estacional normal de reservas antes del invierno se ha visto gravemente afectada por la imposibilidad de importar suficiente GNL .

El objetivo comunitario del 75% de llenado para el invierno corre serio peligro. Con la fecha límite del 1 de noviembre acercándose, la trayectoria actual hace muy difícil alcanzar el nivel obligatorio del 75%, y mucho menos el objetivo más cómodo del 90%. Reuters informa de que hay "poco incentivo económico para almacenar gas ahora" a estos precios elevados, lo que significa que el déficit podría persistir durante todo el otoño .

Demanda disparada por la ola de calor: la generación eléctrica con gas se dispara

Una severa ola de verano agrava el problema. Europa ha sido azotada por "otra ola de calor" a mediados de agosto, lo que ha disparado la demanda de aire acondicionado y ha incrementado la carga sobre las centrales eléctricas de gas . El Financial Times informa de que la demanda de gas se ha visto impulsada por la combinación del consumo eléctrico de la ola de calor y un eclipse solar el 12 de agosto que redujo la generación solar, forzando un mayor recurso al gas .

Esto crea un círculo vicioso: la alta demanda eléctrica agota aún más las reservas de gas en verano, dejando un colchón aún menor para la demanda de calefacción invernal.

Por qué el mercado es tan vulnerable de cara a la temporada de calefacción 2026/27

Los cinco factores se retroalimentan:

• No se vislumbra una reapertura de Ormuz. Incluso si surgiera un acuerdo marco, Irán condiciona la reapertura a concesiones de EE. UU. que están lejos de estar garantizadas, y cualquier reanudación de los flujos llevaría semanas .
• La fuerza mayor de Catar podría extenderse durante todo el invierno. La medida ya se ha prorrogado repetidamente y no hay un calendario claro para su reanudación .
• Las reservas están en niveles de crisis. Comenzar el invierno con un llenado inferior al 60% dejaría a Europa expuesta de forma aguda a cualquier ola de frío o interrupción adicional del suministro .
• La presión sobre la demanda aumenta, no disminuye. Las olas de calor persistirán hasta principios de otoño, y la demanda de calefacción invernal se suma a una base ya de por sí mermada.
• El propio precio es un riesgo. Los precios spot por las nubes desincentivan las inyecciones comerciales en los almacenes, lo que significa que el mercado podría no autocorregirse solo a través de las señales de precios .

Los estrategas de ING lo resumieron: cada día que pasa sin flujos de GNL del Golfo Pérsico y con los niveles de almacenamiento europeo a la baja "aumenta la vulnerabilidad a un fuerte pico de precios este invierno" .