El Banco Nacional de Suiza acumula un récord de 191.400 millones de dólares en acciones de EE. UU.: ganancias, principales tenencias y una estrategia no convencional

¿Qué llevó la cartera de acciones de EE. UU. a los 191.400 millones de dólares?

La cartera de acciones estadounidenses del SNB creció más de un 10% en el segundo trimestre de 2026, alcanzando los 191.400 millones de dólares repartidos en más de 2.300 empresas que cotizan en Estados Unidos . El principal motor fue un rally generalizado en los mercados bursátiles globales, que aumentó el valor de sus tenencias existentes . El SNB también añadió activamente posiciones: sus mayores compras incluyeron AstraZeneca (+1.200 millones de dólares), Nvidia (+824 millones), Apple (+626 millones), Microsoft (+508 millones) y Amazon (+403 millones) . Además, un franco suizo más débil infló el valor, en términos de francos, de los activos denominados en dólares .

Beneficio del primer semestre de 2026: un giro de casi 48.000 millones de CHF

El giro de una pérdida de 22.000 millones de CHF en el segundo trimestre de 2025 a un beneficio de 25.700 millones de CHF en el mismo periodo de 2026 representa una reversión de casi 48.000 millones de CHF, impulsada principalmente por las ganancias del mercado de renta variable . Solo las ganancias en posiciones en divisas alcanzaron los 39.900 millones de CHF en el trimestre, impulsadas por dividendos, ingresos por intereses y plusvalías . El SNB advirtió que no se deben sacar conclusiones sobre los resultados anuales o los posibles dividendos basándose únicamente en las cifras semestrales .

Principales tenencias: dominio tecnológico y alta concentración

Según la declaración 13F del segundo trimestre de 2026, las cinco principales tenencias de acciones estadounidenses del SNB eran :

1. Nvidia (NVDA) — Aprox. 12.400 millones de dólares, 7,2% de la cartera
2. Apple (AAPL) — Aprox. 10.900 millones de dólares, 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) — Aprox. 9.000 millones de dólares, 5,2%
4. Microsoft (MSFT) — Aprox. 7.700 millones de dólares, 4,4%
5. Amazon (AMZN) — Aprox. 7.100 millones de dólares

Las 10 principales participaciones, muy concentradas en grandes tecnológicas, representan aproximadamente el 34% de la cartera total de acciones estadounidenses . El SNB inició 52 nuevas posiciones durante el trimestre, incluida una nueva participación de 198,2 millones de dólares en Honeywell International (ticker HONA) .

¿Tiene el SNB acciones de SpaceX? No. No hay evidencia en los datos de la declaración 13F de que el SNB tenga una posición en SpaceX. SpaceX es una empresa privada y no aparecería en una declaración 13F estándar, que solo cubre acciones que cotizan en bolsa en Estados Unidos.

¿Por qué el SNB posee acciones? Una estrategia no convencional

La mayoría de los bancos centrales evitan la renta variable, pero el enfoque del SNB cumple dos propósitos entrelazados :

• Gestión cambiaria: Suiza mantiene persistentes superávits por cuenta corriente, y el franco suizo se considera una moneda de refugio seguro. El SNB vende regularmente francos y compra divisas (especialmente dólares y euros) para debilitar el franco, que de otro modo perjudica a los exportadores suizos. Las divisas adquiridas se invierten, y una parte se asigna a la renta variable .
• Mejora de la rentabilidad: El SNB declara explícitamente que invierte en acciones y bonos corporativos "para aprovechar la contribución positiva a la rentabilidad de estas clases de activos" y mejorar la diversificación de su cartera de divisas . El SNB es un inversor pasivo: no selecciona acciones individualmente, sino que utiliza procedimientos basados en reglas para invertir en un amplio universo de renta variable .

Ningún otro banco central posee una cartera de acciones tan grande en relación con su balance . Como señaló Florian Germanier, economista de UBS, "El banco se ha beneficiado del auge de los mercados bursátiles... pero sus resultados pueden oscilar ampliamente debido a su gran balance" .

¿Cómo se comportaron las tenencias de oro?

El oro fue el único punto negativo importante para el SNB en el primer semestre de 2026. El SNB registró una pérdida de valoración de 6.400 millones de CHF en sus tenencias de oro, impulsada por un desplome del precio del oro durante el período: el precio por kilogramo cayó de 110.919 CHF a 104.812 CHF . Esta pérdida compensó en parte el beneficio de 31.700 millones de CHF procedente de las posiciones en divisas (acciones, bonos y efectos cambiarios) .

La posición de oro del SNB se mantiene sin cambios en términos físicos, pero la pérdida por valoración a precios de mercado pone de relieve un riesgo clave de su combinación de activos: mientras que su estrategia no convencional de renta variable dio excelentes resultados en el primer semestre de 2026, sus reservas tradicionales de oro actuaron como un lastre para la rentabilidad.