1. El mejor crecimiento de beneficios de las empresas europeas en cuatro años

La columna vertebral fundamental del rally fue una temporada de resultados empresariales que sorprendió al alza en múltiples sectores. Las empresas europeas registraron un crecimiento de beneficios del 17%, su mejor resultado en cuatro años . Los resultados, mejores de lo esperado, desplazaron la atención de las preocupaciones geopolíticas y convencieron a más estrategas de que el rally se sustentaba en fundamentales mejorados, y no en una burbuja especulativa .

2. El boom de los semiconductores por la IA impulsa el rally

Los valores tecnológicos —en concreto, las empresas de semiconductores e infraestructura de IA— lideraron la carga. Las cinco acciones europeas con mejor rendimiento en 2026 están todas relacionadas con los semiconductores:

• Soitec: +371%
• AT&S: +330%
• Technoprobe: +123%
• Aixtron: +116%
• ST Microelectronics: +101%

Estas empresas fabrican las obleas, los equipos de prueba de chips, los sustratos avanzados y la tecnología industrial que sustentan la carrera global de gasto en capital de la IA . Los valores tecnológicos lideraron al STOXX 600 hacia su primer récord de agosto el 4 de agosto .

Otros sectores: La sanidad también tuvo un rendimiento superior junto con la tecnología durante la semana . Un rally en los valores mineros ayudó a impulsar el índice a su primer récord de agosto el 4 de agosto . La energía fue el sector con peor rendimiento, a pesar de la volatilidad del precio del crudo vinculada a las tensiones en Oriente Medio .

3. Catalizadores geopolíticos y vientos macroeconómicos a favor

Tres factores geopolíticos y macroeconómicos añadieron impulso a una temporada de resultados ya de por sí sólida.

• Optimismo por un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán: El progreso hacia la reapertura del Estrecho de Ormuz impulsó el apetito por el riesgo el 6 de agosto, aliviando los temores sobre el suministro energético mundial y reduciendo los precios del petróleo .
• Caída de los precios del petróleo: La reducción del precio del crudo disminuyó los temores de inflación y la expectativa de que los bancos centrales necesitaran endurecer la política monetaria .
• Datos de empleo débiles en EE. UU.: Los datos de empleo estadounidenses, peores de lo esperado y publicados la semana del 3 de agosto, reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal hiciera una pausa o recortara los tipos, lo que supuso un viento de cola global para las bolsas .

4. El sentimiento inversor cambia: por fin, sobreponderar Europa

La última encuesta de gestores de fondos de Bank of America mostró que un 2% neto de los gestores de fondos globales estaban sobreponderados en renta variable europea . Esto supone un cambio notable después de años de infraponderación; todavía en junio, el 15% de los gestores infraponderaban Europa . Un análisis de Citigroup encontró que Europa fue la única región importante que experimentó una mejora significativa en el apetito por el riesgo en la última semana de julio . El aumento de las conversaciones sobre fusiones y adquisiciones también contribuyó al sentimiento positivo .

Valoración: No es barata en términos históricos, pero sigue siendo un descuento frente a EE. UU.

• El STOXX 600 cotiza a aproximadamente 15x beneficios futuros, lo que lo sitúa en el percentil 70-71 de sus últimos 25 años de historia .
• La renta variable europea sigue cotizando con un descuento de aproximadamente el 35% frente a los índices de referencia de EE. UU., donde los PER futuros rondan los 22x .
• En el percentil 71 del PER histórico, el mercado está valorado para la perfección y tiene un margen limitado para absorber sorpresas negativas en los resultados .

Riesgos a tener en cuenta

A pesar de los máximos históricos, varios riesgos podrían descarrilar el rally:

• Incertidumbre geopolítica: El conflicto en Oriente Medio sigue sin resolverse y los precios del petróleo se mantienen elevados debido a los riesgos persistentes en el Estrecho de Ormuz .
• Fragilidad de las valoraciones: En el percentil 71 del PER histórico, las sorpresas negativas en los beneficios podrían desencadenar una corrección .
• Advertencias de beneficios en el sector de las aerolíneas: Surgieron como una señal de alerta dentro de una temporada de resultados por lo demás sólida, lo que pone de manifiesto que no todos los sectores participan en el rally .
• Liderazgo concentrado: El rally depende en gran medida de un grupo reducido de valores de IA y semiconductores. Una retirada en ese subsector podría pesar fuertemente sobre el índice general .

1. El mejor crecimiento de beneficios de las empresas europeas en cuatro años

La columna vertebral fundamental del rally fue una temporada de resultados empresariales que sorprendió al alza en múltiples sectores. Las empresas europeas registraron un crecimiento de beneficios del 17%, su mejor resultado en cuatro años . Los resultados, mejores de lo esperado, desplazaron la atención de las preocupaciones geopolíticas y convencieron a más estrategas de que el rally se sustentaba en fundamentales mejorados, y no en una burbuja especulativa .

2. El boom de los semiconductores por la IA impulsa el rally

Los valores tecnológicos —en concreto, las empresas de semiconductores e infraestructura de IA— lideraron la carga. Las cinco acciones europeas con mejor rendimiento en 2026 están todas relacionadas con los semiconductores:

• Soitec: +371%
• AT&S: +330%
• Technoprobe: +123%
• Aixtron: +116%
• ST Microelectronics: +101%

Estas empresas fabrican las obleas, los equipos de prueba de chips, los sustratos avanzados y la tecnología industrial que sustentan la carrera global de gasto en capital de la IA . Los valores tecnológicos lideraron al STOXX 600 hacia su primer récord de agosto el 4 de agosto .

Otros sectores: La sanidad también tuvo un rendimiento superior junto con la tecnología durante la semana . Un rally en los valores mineros ayudó a impulsar el índice a su primer récord de agosto el 4 de agosto . La energía fue el sector con peor rendimiento, a pesar de la volatilidad del precio del crudo vinculada a las tensiones en Oriente Medio .

3. Catalizadores geopolíticos y vientos macroeconómicos a favor

Tres factores geopolíticos y macroeconómicos añadieron impulso a una temporada de resultados ya de por sí sólida.

• Optimismo por un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán: El progreso hacia la reapertura del Estrecho de Ormuz impulsó el apetito por el riesgo el 6 de agosto, aliviando los temores sobre el suministro energético mundial y reduciendo los precios del petróleo .
• Caída de los precios del petróleo: La reducción del precio del crudo disminuyó los temores de inflación y la expectativa de que los bancos centrales necesitaran endurecer la política monetaria .
• Datos de empleo débiles en EE. UU.: Los datos de empleo estadounidenses, peores de lo esperado y publicados la semana del 3 de agosto, reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal hiciera una pausa o recortara los tipos, lo que supuso un viento de cola global para las bolsas .

4. El sentimiento inversor cambia: por fin, sobreponderar Europa

La última encuesta de gestores de fondos de Bank of America mostró que un 2% neto de los gestores de fondos globales estaban sobreponderados en renta variable europea . Esto supone un cambio notable después de años de infraponderación; todavía en junio, el 15% de los gestores infraponderaban Europa . Un análisis de Citigroup encontró que Europa fue la única región importante que experimentó una mejora significativa en el apetito por el riesgo en la última semana de julio . El aumento de las conversaciones sobre fusiones y adquisiciones también contribuyó al sentimiento positivo .

Valoración: No es barata en términos históricos, pero sigue siendo un descuento frente a EE. UU.

• El STOXX 600 cotiza a aproximadamente 15x beneficios futuros, lo que lo sitúa en el percentil 70-71 de sus últimos 25 años de historia .
• La renta variable europea sigue cotizando con un descuento de aproximadamente el 35% frente a los índices de referencia de EE. UU., donde los PER futuros rondan los 22x .
• En el percentil 71 del PER histórico, el mercado está valorado para la perfección y tiene un margen limitado para absorber sorpresas negativas en los resultados .

Riesgos a tener en cuenta

A pesar de los máximos históricos, varios riesgos podrían descarrilar el rally:

• Incertidumbre geopolítica: El conflicto en Oriente Medio sigue sin resolverse y los precios del petróleo se mantienen elevados debido a los riesgos persistentes en el Estrecho de Ormuz .
• Fragilidad de las valoraciones: En el percentil 71 del PER histórico, las sorpresas negativas en los beneficios podrían desencadenar una corrección .
• Advertencias de beneficios en el sector de las aerolíneas: Surgieron como una señal de alerta dentro de una temporada de resultados por lo demás sólida, lo que pone de manifiesto que no todos los sectores participan en el rally .
• Liderazgo concentrado: El rally depende en gran medida de un grupo reducido de valores de IA y semiconductores. Una retirada en ese subsector podría pesar fuertemente sobre el índice general .