Shein pierde 99 millones de dólares en un trimestre y recorta a la mitad su valoración por el fin de los aranceles preferenciales en EE.UU. y la UE

Los documentos, que incluyen las primeras cuentas públicas detalladas de la minorista con sede en Singapur pero fundada en China, pintan un panorama sombrío de un modelo de negocio que dependía de vacíos legales arancelarios que ahora se están cerrando a ambos lados del Atlántico.

Deterioro de las ventas y los beneficios

• El beneficio neto de 2025 cayó un 38,7% hasta los 2.064 millones de dólares, a pesar de que los ingresos crecieron un 8% hasta los 41.800 millones de dólares, una fuerte desaceleración desde el crecimiento del 20,7% en 2024 y del 41,1% en 2023 .
• El primer trimestre de 2026 se saldó con una pérdida neta de 99 millones de dólares, frente a un beneficio de 395 millones en el mismo periodo de 2025. La pérdida se debió a la eliminación de la exención arancelaria en EE.UU. y a un cargo puntual de 328 millones de dólares por el ajuste a valor razonable de las acciones preferentes convertibles y rescatables .
• Los ingresos en EE.UU. disminuyeron un 3,5% en 2025 y un 14,3% adicional en el primer trimestre de 2026. A partir de mayo de 2025, Shein comenzó a trasladar la mayor parte de los nuevos costes arancelarios a los clientes mediante subidas de precios, lo que suprimió directamente la demanda .

La cuota de EE.UU. en los ingresos trimestrales de Shein cayó del 29,4% en 2023 a solo el 22,5% en el primer trimestre de 2026 .

Impacto regulatorio en Europa: se abre un segundo frente

• Europa es el mercado más grande de Shein, con el 35% de los ingresos, pero su crecimiento se ralentizó del 33% en 2024 al 8,8% en 2025 y a solo el 2,3% en el primer trimestre de 2026, todo ello antes de que la nueva tasa fija de la UE entrara en pleno efecto .
• El 1 de julio de 2026, la UE impuso un cargo aduanero de 3 euros por cada categoría de producto en los paquetes de bajo valor, sustituyendo la anterior exención de 150 euros que permitía a Shein enviar mercancías libres de aranceles . En su documento de solicitud, Shein advirtió de que probablemente subiría los precios en Europa para compensar los nuevos costes, replicando la experiencia estadounidense .
• La UE registró 5.800 millones de envíos de comercio electrónico de menos de 150 euros en 2025, y los funcionarios estiman que hasta el 65% estaban infravalorados o declarados incorrectamente .

Reducción del almacén en Vietnam: una cobertura fallida

Shein había alquilado 15 hectáreas de espacio de almacén en régimen de depósito aduanero cerca de Ciudad Ho Chi Minh en 2025 como parte de una cobertura estratégica contra los aranceles estadounidenses, con el objetivo de trasladar la producción fuera de China .

• En agosto de 2026, esa superficie se había reducido a aproximadamente 6 hectáreas, con importantes despidos que comenzaron en abril. Algunos equipos retuvieron solo a uno de cada cuatro trabajadores .
• El retroceso se debió a tres factores: la pérdida de la ventaja arancelaria en EE.UU., el suministro de tejidos fragmentado en Vietnam y los plazos de entrega más largos en comparación con la cadena de suministro integrada de Shein en la provincia china de Guangdong .
• El CEO, Sky Xu, se ha comprometido a invertir más de 1.500 millones de dólares en un sistema de cadena de suministro inteligente en Cantón y Guangdong, lo que indica un giro completo de vuelta a China .

Desplome de la valoración: de 98.200 a 40.000 millones de dólares

Shein busca una valoración para su OPV en Hong Kong de 40.000 a 50.000 millones de dólares, menos de la mitad de los 98.200 millones que alcanzó en una ronda de financiación de 2022 .

• A principios de 2025, se informó de un objetivo más optimista de unos 50.000 millones de dólares; el extremo inferior del rango refleja el profundo escepticismo de los inversores tras los daños financieros revelados, impulsados por los aranceles .
• Se espera que la OPV se produzca a finales de agosto o principios de septiembre de 2026, pero los analistas dudan de que Shein pueda justificar siquiera la valoración reducida dado su crecimiento cada vez más lento y sus márgenes cada vez más reducidos .

Lo que significa para los inversores

Los documentos de la OPV de Shein dejan una cosa clara: el modelo ultrarápido y ultrabarato de la empresa se basaba en un arbitraje regulatorio que ahora ha desaparecido. Su reto fundamental es si puede adaptarse a un mundo en el que enviar una camiseta de 5 dólares desde China a un consumidor estadounidense o europeo ya no está libre de aranceles .

Los inversores estarán atentos a las señales de que Shein puede reconstruir sus márgenes mediante la automatización, la eficiencia de la cadena de suministro o la apertura de nuevos mercados, pero los documentos ofrecen pocas pruebas de que exista una solución rápida. La pérdida trimestral de 99 millones de dólares y el fallido experimento en Vietnam sugieren que la transición será dolorosa y prolongada.