Caída inesperada del empleo en EE.UU.: El oro supera los $4.350 y se desvanece la posibilidad de una subida de tipos en septiembre

Sin embargo, el informe de empleo no actuó en solitario. El mercado ya estaba preparado por la fuerte caída del petróleo y los crecientes avances diplomáticos entre Irán y Omán para reabrir el Estrecho de Ormuz, un catalizador geopolítico independiente que reforzó el movimiento del oro y se extendió a la plata, las divisas y las expectativas sobre los tipos de interés.

A continuación, desglosamos cómo encajaron todas las piezas.

El Informe de Empleo que Sacudió los Mercados

La cifra principal fue suficiente para causar un latigazo en los mercados financieros. Los economistas habían pronosticado un aumento de entre 80.000 y 95.000 puestos de trabajo; en su lugar, la economía perdió 23.000 . Para empeorar las cosas, el BLS revisó a la baja los datos de nóminas de mayo y junio en un total combinado de 103.000 empleos: la cifra de mayo se redujo drásticamente de 129.000 a 63.000, y la de junio de 57.000 a 20.000 .

Los detalles, no obstante, eran mixtos al examinarlos con más detalle. La caída general estuvo impulsada principalmente por una pérdida de 53.000 empleos gubernamentales —en su mayoría en la educación pública local— que, según los economistas, responde a factores estacionales que podrían revertirse con posterioridad . Las nóminas del sector privado en realidad aumentaron en 30.000 puestos . Aun así, sectores como el comercio minorista (19.000 empleos perdidos) y el ocio y la hostelería (4.000 empleos perdidos en julio tras perder 43.000 en junio) mostraron una debilidad genuina . El sector sanitario continuó añadiendo puestos de trabajo (22.000), pero el panorama general era inconfundiblemente más débil de lo esperado .

El crecimiento del salario medio por hora también se desaceleró, con el aumento interanual cayendo al 3,2%, el nivel más bajo desde mayo de 2021, lo que redujo aún más la presión inflacionista . La tasa de desempleo cayó al 4,1% desde el 4,2% de junio, pero esto se debió a que 264.000 personas abandonaron la fuerza laboral, lo que llevó la tasa de participación a su nivel más bajo en más de cinco años .

El Detonante Inmediato: El Oro se Dispara por Encima de los $4.350

El oro al contado se disparó un 2,3% en la jornada hasta los $4.336,11 la onza, y llegó a alcanzar brevemente los $4.367,80, su nivel más alto desde el 17 de junio . Múltiples fuentes confirmaron que el oro superó los $4.350 durante la sesión; IndexBox reportó $4.363 y Kitco, $4.367,80 . Este rally fue la cuarta sesión consecutiva de ganancias para el oro, y lo situó en camino de lograr su mejor rendimiento semanal desde enero, con un aumento de más del 7% en la semana .

Lo que impulsó el movimiento: los débiles datos de empleo "destrozaron el sentimiento alcista de las subidas de tipos" . Antes del informe, el mercado descontaba una posible subida de tipos por parte de la Fed en septiembre. Después del mismo, "las probabilidades de una subida de tipos en septiembre se redujeron drásticamente" y el "escepticismo sobre si la Reserva Federal aumentará los tipos de interés el próximo mes" se convirtió en la opinión dominante . La combinación de una contracción del empleo, las revisiones a la baja de los meses anteriores y el estancamiento del crecimiento salarial llevó a los operadores a reducir drásticamente sus apuestas alcistas sobre los tipos .

Por Qué Subió el Oro: La Conexión del Dólar y los Rendimientos

El rally no fue simplemente una reacción instintiva a una mala noticia. El dato de empleo desencadenó una cascada de ajustes macroeconómicos que, desde un punto de vista clásico, son alcistas para el oro.

El dólar estadounidense cayó bruscamente a medida que se evaporaban las apuestas por una subida de tipos. Un dólar más débil abarata el oro (que cotiza en dólares) para los compradores extranjeros y tiende a elevar su precio . Al mismo tiempo, los rendimientos del Tesoro cayeron; el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años bajó hasta aproximadamente el 4,60% desde el 4,67% justo antes de la publicación del informe . Unos rendimientos más bajos reducen el coste de oportunidad de mantener oro, que no paga intereses, haciéndolo más atractivo en comparación con los bonos .

El mercado del oro ya había ido acumulando impulso a principios de semana, después de que los datos de nóminas privadas de ADP, más débiles de lo esperado (44.000 empleos frente a los 68.000 previstos), llevaran al oro por encima de los $4.200 el 5 de agosto . El informe oficial del viernes fue el catalizador decisivo.

El Rally Generalizado: La Plata y las Divisas se Suman

El repunte del oro no se produjo de forma aislada. La plata también experimentó un fuerte rally junto al oro, con la plata al contado "muy al alza en las primeras operaciones en EE.UU." después de que la sorprendente pérdida de empleos redujera los rendimientos y las expectativas de subida de tipos de la Fed . Todo el complejo de metales preciosos se benefició de los mismos vientos de cola macroeconómicos: un dólar a la baja, un petróleo a la baja y un relajamiento de las expectativas de subida de tipos de la Fed .

Las ganancias del oro se describieron como parte de su "mejor rendimiento semanal desde finales de enero", impulsado por ese trío de factores favorables .

El Amplificador Geopolítico: Petróleo a la Baja y Diplomacia Irán-Omán

Aunque el informe de empleo de julio fue el detonante inmediato para que el oro superara los $4.350, el movimiento se vio amplificado por una fuerza poderosa y preexistente: un fuerte desplome de los precios del petróleo impulsado por los avances diplomáticos entre Irán y Omán para reabrir el Estrecho de Ormuz.

Los precios del petróleo ya venían cayendo con fuerza en los días previos al informe de empleo. El crudo Brent cayó un 5,3% hasta situarse en torno a los $79 el barril el 3 de agosto y cerró en un mínimo de tres semanas el 4 de agosto, en medio de un creciente optimismo sobre las conversaciones entre EE.UU. e Irán y los avances para reabrir el Estrecho de Ormuz . Para el 5 de agosto, Irán y Omán anunciaron que habían "alcanzado un entendimiento sobre las coordenadas geográficas para una ruta de navegación a través del Estrecho de Ormuz", y que se estaba ultimando un anuncio conjunto . Un funcionario estadounidense declaró el 7 de agosto que "esperamos un acuerdo pronto" .

Estos acontecimientos eran significativos porque el Estrecho de Ormuz —a través del cual fluye normalmente alrededor de una quinta parte del petróleo mundial— había estado efectivamente bloqueado desde el inicio de la guerra entre EE.UU. e Irán a finales de febrero de 2026 . Cualquier avance hacia su reapertura se consideraba masivamente bajista para los precios del petróleo. Unos precios del petróleo más bajos, a su vez, reforzaron el rally del oro al reducir la presión inflacionista y, por lo tanto, disminuir la necesidad de un endurecimiento de la política monetaria por parte de la Fed. La caída del petróleo también pesó sobre el dólar, apoyando aún más a los metales preciosos .

El Rally Macroeconómico Coordinado en Perspectiva

La confluencia de estos factores creó un momento de alineación poco común para el oro y otros metales preciosos. El débil informe de empleo de julio fue el detonante, pero los vientos de cola preexistentes de la caída del petróleo y los avances diplomáticos en Ormuz significaron que el movimiento del oro no fue un pico aislado. Un importante banco señaló un camino potencial hacia los $5.000 por onza para la primera mitad de 2027 .

El oro cayó ligeramente hasta situarse en torno a los $4.322 el lunes siguiente, ya que los operadores recogieron beneficios, pero el panorama macro subyacente —un mercado laboral debilitado, expectativas de subida de tipos desvaneciéndose, un dólar más suave y acontecimientos geopolíticos que habían empujado el petróleo a la baja— se mantuvo firmemente en su lugar . La próxima prueba clave para el oro eran los próximos datos de inflación al consumo (CPI) de EE.UU., que determinarían si la Fed podía realmente mantener su postura de espera hasta septiembre .