División en el BOJ: unos miembros exigen acelerar las subidas de tipos y otros piden cautela ante la inflación

Perspectivas de inflación y petróleo

• Los riesgos al alza para la inflación fueron el tema central. Múltiples miembros subrayaron que la inflación subyacente del IPC se acercaba al 2% y que debía prestarse mayor atención a los riesgos al alza de los precios, advirtiendo un miembro que la inflación podría "superar" el objetivo .
• El Informe de Perspectivas de julio del BOJ proyectó que el IPC subyacente (excluyendo alimentos frescos) subiría "claramente por encima del 2%" a partir de la segunda mitad del año fiscal 2026 antes de reducirse hacia el 2% más tarde, impulsado por el traspaso de los salarios y los costes energéticos .
• El petróleo fue un factor de doble filo. Los precios del crudo habían caído desde máximos anteriores, lo que llevó al BOJ a reducir ligeramente su previsión de inflación a corto plazo en algunos escenarios . Sin embargo, el banco advirtió que un nuevo repunte del petróleo —agravado por la incertidumbre en Oriente Medio— elevaría los precios de importación japoneses y la inflación, reforzando la postura hawkish .
• El enfoque del consejo pasó de "lograr una inflación del 2%" a "gestionar el riesgo de que supere" el 2% .

Cambios resultantes en las expectativas del mercado

• Aumentaron bruscamente las probabilidades de subida en septiembre. Reuters y Bloomberg informaron de que el Resumen de Opiniones "reforzó directamente el caso para una subida de tipos en septiembre", con un "coro creciente" de voces hawkish que inclinaron la balanza .
• Las encuestas a economistas se inclinaron hacia una acción a corto plazo. Una encuesta de Reuters a 87 economistas realizada del 13 al 21 de julio mostró que el 95% (83 de 87) esperaba que el BOJ volviera a subir los tipos a finales de diciembre, y muchos veían octubre como el momento más probable; el Resumen adelantó esas expectativas hacia septiembre .
• "Septiembre u octubre" se convirtió en la visión de referencia. Fuentes familiarizadas con el pensamiento del BOJ dijeron a Reuters que tras la publicación del Resumen, "está claro que el BOJ subirá los tipos ya sea en septiembre o en octubre" .
• La fijación de precios implícita en el mercado cambió. La visión explícita de que "el ritmo de las subidas podría ser más rápido de lo que el mercado espera actualmente" fue descrita como la señal más comerciable del Resumen, lo que aboga por un yen más fuerte y rendimientos más altos de los JGB si esa facción se impone .
• El comunicado posterior a la reunión del BOJ ya había señalado que los debates políticos futuros se centrarían en los riesgos al alza de los precios, indicando que un movimiento podría llegar tan pronto como en septiembre —y el Resumen reforzó esa señal con mayor detalle sobre las divisiones internas .