¿Qué impulsa el desplome del yen y el rally del AUD/JPY a máximos de 35 años?

Cómo el giro agresivo del BOJ desafía la debilidad del yen

• Subidas de tipos a un máximo de 30 años (1,00%). El BOJ subió los tipos al 0,75% en diciembre de 2025 y luego al 1,00% en junio de 2026, marcando una normalización histórica . Ha señalado que se avecinan más subidas; una encuesta de Reuters muestra que la mayoría de los economistas esperan otra subida para diciembre y posiblemente ya en octubre .
• Advertencia de que "la inflación subyacente podría superar el objetivo". En su reunión del 30 al 31 de julio, el BOJ advirtió por primera vez que la inflación subyacente podría superar su objetivo del 2% y dijo que los debates políticos futuros se centrarían en los riesgos al alza de los precios, un tono claramente agresivo .
• Intervenciones coordinadas de compra de yenes. El Ministerio de Finanzas de Japón llevó a cabo múltiples intervenciones de gran escala:
  • ~59.000-73.000 millones de dólares en acción coordinada con Estados Unidos a finales de abril y mayo de 2026, que temporalmente alejaron al AUD/JPY de sus máximos .
  • Otra intervención a finales de julio de 2026, junto con la decisión del BOJ de mantener los tipos, aunque no logró dar un apoyo duradero al yen .
• Presión persistente sobre el yen. A pesar de estos esfuerzos, el yen se mantiene cerca de mínimos de 40 años frente al dólar (~160) y continúa debilitándose en los cruces, ya que el diferencial de tipos subyacente empequeñece el impacto de una intervención puntual .

El riesgo de una inflación australiana más suave

• La inflación del segundo trimestre de 2026 en Australia no alcanzó las previsiones. El IPC medio recortado se situó en el 3,6% (por debajo de lo esperado), y el IPC general de junio se moderó al 3,8% interanual desde el 4,0% .
• Las apuestas a una subida de tipos se han reducido drásticamente. Los mercados ven ahora pocas posibilidades de una subida del RBA en agosto de 2026, y la probabilidad de cualquier subida en 2026 cayó a aproximadamente el 50% .
• Retroceso a corto plazo del AUD/JPY. El AUD/JPY cayó alrededor de un 0,65% tras el dato de inflación, hasta situarse en torno a 113,60, mientras los operadores recalculaban las expectativas sobre el RBA . El Commonwealth Bank ahora afirma que el RBA probablemente mantendrá los tipos sin cambios el resto de 2026 .
• Salvedad clave: La tasa de efectivo del RBA sigue siendo del 4,35-4,60%, y los mercados no ven prácticamente ninguna posibilidad de un recorte este año . Mientras la brecha de tipos con Japón se mantenga por encima de 300 puntos básicos, es probable que la demanda estructural de carry trade persista, incluso si se desvanecen las expectativas a corto plazo de un endurecimiento del RBA.

Resumen y perspectivas

El repunte del AUD/JPY es, fundamentalmente, una historia de política monetaria divergente: el RBA sigue en modo de endurecimiento/mantenimiento, mientras que el BOJ, a pesar de su giro agresivo, está normalizando desde cerca de cero. La brecha de tipos de ~350 puntos básicos ha reactivado los carry trades financiados con yenes que mantienen el par elevado. Las intervenciones de Japón y la retórica agresiva del BOJ han provocado retrocesos temporales, pero no han revertido la tendencia, porque el diferencial de tipos fundamental permanece intacto. Los últimos datos de inflación australiana, más suaves de lo esperado, han reducido parte de la presión alcista sobre el AUD/JPY al disminuir las apuestas a una subida del RBA, pero mientras el RBA mantenga los tipos muy por encima del BOJ, es probable que el sesgo alcista del par, en máximos de varias décadas, persista hasta que el BOJ se endurezca de forma mucho más agresiva o el RBA recorte los tipos.