El yen se dispara un 1,1% hasta 156,68: débil dato de empleo en EE. UU., liquidación del carry trade y renovado riesgo de intervención

El daño se agravó con fuertes revisiones a la baja: la ganancia de mayo se recortó en 66.000, hasta solo 63.000, y la de junio en 37.000, hasta 20.000, lo que supone una revisión a la baja combinada de 103.000 empleos . Incluyendo todas las revisiones, la caída neta del empleo fue de 126.000 .

El crecimiento salarial también se enfrió. Los salarios medios por hora aumentaron solo un 0,1% intermensual, el ritmo más débil del año, lo que sitúa la subida interanual en el 3,2%, frente al 3,4% de junio . La tasa de paro bajó al 4,1%, pero por una razón desalentadora: 264.000 personas abandonaron la población activa, lo que situó la tasa de participación en el 61,4%, su nivel más bajo en casi cinco años y medio .

Cómo los datos hundieron el carry trade del yen

Los datos de empleo desencadenaron un replanteamiento inmediato de las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal, lo que a su vez comprimió los diferenciales de rendimiento entre EE. UU. y Japón y provocó una violenta liquidación del dominante carry trade financiado con yenes.

Antes del informe, los mercados asignaban aproximadamente un 54% de probabilidades a una subida de tipos de la Fed en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 15-16 de septiembre . En cuestión de horas tras la publicación del informe de la BLS, esa probabilidad se desplomó hasta aproximadamente el 44%, según la herramienta FedWatch de CME Group . El Wall Street Journal informó de que los futuros de tipos de interés pasaron de prever una ligera mayoría a favor de una subida a una probabilidad del 56% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios . El mercado de predicciones Kalshi también mostró cómo las probabilidades de una pausa saltaban al 65%, desde una situación de aproximadamente 50-50 antes de los datos .

Este rápido cambio en las expectativas de tipos comprimió el diferencial de rendimiento entre los bonos del gobierno estadounidense y japonés, que es el motor fundamental del carry trade. El carry trade —pedir prestado yenes baratos para comprar activos en dólares con mayor rendimiento— había sido la estrategia monetaria dominante de 2026. Cuando el rendimiento esperado de la parte en dólares se redujo, la operación se invirtió en masa, lo que hizo que el USD/JPY cayera con fuerza .

El riesgo de intervención: la espada de Damocles regresa

El repunte del yen se produjo tan solo ocho días después de que las autoridades japonesas y estadounidenses llevaran a cabo una rara intervención coordinada de compra de yenes el 30 de julio, que llevó al dólar de cerca de 164 a 158,34 en una sola sesión, la mayor subida diaria del yen desde 2022 .

El mismo día del informe de empleo de julio, el ministro de Finanzas de Japón declaró que Tokio mantiene una comunicación estrecha con las autoridades estadounidenses y está listo para tomar medidas de nuevo si fuera necesario, una advertencia directa a los mercados de que el respaldo de la intervención sigue estando muy presente .

Esto crea una configuración de mercado asimétrica: un movimiento del yen hacia las 155 unidades no encuentra ningún disuasivo oficial (Japón quiere una moneda más fuerte), mientras que cualquier nuevo repunte del dólar hacia las 160 unidades corre el riesgo de desencadenar otra ronda de intervención coordinada .

Repercusiones en el mercado en general

El dólar sufrió una venta masiva generalizada frente a las principales divisas, y el índice del dólar cayó, mientras que el euro y la libra esterlina también subieron .

Los metales preciosos subieron con fuerza, ya que el debilitamiento del dólar y el retroceso de las expectativas de subida de tipos impulsaron la demanda de activos alternativos:

• Los futuros del oro subieron un 2,46%, y el contrato de agosto de 2026 (GCQ26) cerró en 4.340,70 dólares, llegando a cotizar hasta los 4.371,50 dólares intradía, superando así la barrera de los 4.300 dólares .
• La plata subió aproximadamente un 3,6-4,2%, alcanzando cerca de 61,88 dólares por onza, aunque se quedó corta respecto al nivel de 65 dólares que algunos operadores habían señalado .

El conjunto de los metales preciosos se benefició del mismo cóctel macroeconómico —un dólar más débil, rendimientos reales a la baja y un menor sesgo hawkish de la Fed— que impulsó la subida del yen .