La apuesta de 1,46 billones de dólares por la IA: activos récord, deuda fuera de balance y una prueba de rentabilidad
Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta acumulan 1,46 billones de dólares en propiedades, plantas y equipos, un 140 % más que hace tres años [20]. Las cuatro compañías destinaron 170.100 millones de dólares a inversiones de capital en el segundo trimestre de 2026, un 72 % más interanual [35][44].
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Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta acumulan 1,46 billones de dólares en propiedades, plantas y equipos, un 140 % más que hace tres años [20].
Las cuatro compañías destinaron 170.100 millones de dólares a inversiones de capital en el segundo trimestre de 2026, un 72 % más interanual [35][44].
Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle suman 1,65 billones de dólares en compromisos futuros fuera de balance, una cifra superior a su deuda registrada de 1,35 billones [2][4][6].
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La carrera por construir la infraestructura necesaria para la inteligencia artificial ya no es solo una historia de chips y modelos. También es una apuesta financiera de una escala extraordinaria.
Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta han acumulado 1,46 billones de dólares —en el sentido anglosajón de trillion— en propiedades, plantas y equipos, principalmente centros de datos, servidores y redes. Al mismo tiempo, las cinco grandes tecnológicas que lideran este despliegue, incluyendo Oracle, han comprometido otros 1,65 billones de dólares en arrendamientos y compras futuras que no aparecen como deuda convencional en sus balances.
La pregunta que empieza a dominar el debate en Wall Street es sencilla, aunque su respuesta no lo sea: ¿los ingresos de la IA crecerán lo suficiente para justificar semejante inversión?
1,46 billones de dólares en activos físicos
El valor combinado de las propiedades, plantas y equipos —conocidas como PP&E por sus siglas en inglés— de Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta alcanzó los 1,46 billones de dólares. La cifra aumentó un 140 % en tres años y subió un 48 % interanual hasta finales de junio de 2026, según un análisis de Nikkei Asia basado en datos de QUICK FactSet .
El salto refleja la construcción acelerada de centros de datos y la compra de servidores, aceleradores de IA y equipos de conectividad. La escala de estos activos físicos ya rivaliza con la de grandes compañías petroleras mundiales y, en algunos casos, la supera .
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Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta acumulan 1,46 billones de dólares en propiedades, plantas y equipos, un 140 % más que hace tres años [20].
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta acumulan 1,46 billones de dólares en propiedades, plantas y equipos, un 140 % más que hace tres años [20]. Las cuatro compañías destinaron 170.100 millones de dólares a inversiones de capital en el segundo trimestre de 2026, un 72 % más interanual [35][44].
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle suman 1,65 billones de dólares en compromisos futuros fuera de balance, una cifra superior a su deuda registrada de 1,35 billones [2][4][6].
El gasto se dispara: 170.100 millones en un solo trimestre
La inversión de capital, o capex, está creciendo a un ritmo que pocos ciclos tecnológicos habían registrado:
En el segundo trimestre de 2026, Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta gastaron en conjunto 170.100 millones de dólares, un 72 % más que un año antes. La suma equivalió aproximadamente al 36 % de sus ingresos trimestrales combinados, que ascendieron a 471.200 millones .
Sus previsiones para todo 2026 apuntan a un gasto conjunto de aproximadamente 725.000-733.000 millones de dólares, según los puntos medios de sus previsiones. Amazon encabeza la lista, con unos 200.000 millones; Microsoft se acerca a 190.000 millones; Alphabet se sitúa entre 175.000 y 205.000 millones, y Meta entre 115.000 y 135.000 millones .
CreditSights calcula que los cinco grandes operadores de centros de datos, incluyendo Oracle, podrían alcanzar unos 750.000 millones de dólares de capex en 2026. Sería un aumento interanual del 67 % y el tercer año consecutivo con un crecimiento superior al 60 % .
Goldman Sachs prevé 5,3 billones de dólares de inversión acumulada de los grandes operadores de nube entre los ejercicios fiscales de 2025 y 2030 . Además, Bloomberg calcula que Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta han asumido casi 2,4 billones de dólares en compromisos futuros relacionados con arrendamientos, edificios, energía y equipos .
La cifra exacta varía según la definición de capex que utilice cada empresa. Amazon, por ejemplo, informa principalmente de inversiones de capital en efectivo, mientras que otras compañías pueden incluir de forma distinta los pagos de arrendamientos financieros. Aun así, la tendencia general es clara: la infraestructura de IA está absorbiendo una proporción cada vez mayor del efectivo generado por estas compañías .
El otro lado de la apuesta: 1,65 billones fuera del balance
Una revisión de documentos presentados ante la SEC —el regulador bursátil estadounidense— citada por Nikkei Asia identificó 1,65 billones de dólares en obligaciones fuera de balance entre Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle .
No se trata necesariamente de deuda ilegal u oculta en sentido estricto. Son compromisos contractuales futuros, sobre todo arrendamientos de centros de datos y acuerdos de compra a largo plazo de servidores, equipos y capacidad de infraestructura. En buena parte, aparecen en las notas a pie de página de los informes financieros, no en la cifra principal de deuda.
Los datos más destacados son los siguientes:
Estas obligaciones se han multiplicado por ocho en cuatro años y ya superan los 1,35 billones de dólares de deuda registrada en los balances de las cinco empresas .
Los compromisos de Meta rondan los 420.000 millones de dólares, aproximadamente tres veces su deuda declarada .
Las obligaciones fuera de balance de Oracle aumentaron 30 veces en el último año, según las estimaciones citadas .
El comentarista tecnológico Ed Zitron calificó la magnitud de estos compromisos de “escándalo corporativo” .
La explicación contable es importante: bajo las normas contables estadounidenses, los compromisos contractuales que todavía no se han materializado no siempre se reconocen inmediatamente como pasivos del balance. Por eso, para evaluar el riesgo real, los inversores deben leer también las notas de los estados financieros .
La factura que llega más despacio: depreciación y costes aplazados
El gasto de capital no se refleja de golpe en la cuenta de resultados. La mayor parte se registra primero como un activo y después se distribuye como depreciación durante su vida útil.
En los cuatro trimestres hasta marzo de 2026, las cuatro grandes empresas compraron 433.900 millones de dólares en propiedades y equipos, pero reconocieron solo unos 149.000 millones en depreciación . En otras palabras, el dinero salió de caja mucho antes de que todo el coste apareciera en los beneficios.
Otra estimación calcula que los cinco grandes operadores de centros de datos reconocerán aproximadamente 211.000 millones de dólares de depreciación en 2026 frente a unos 760.000 millones de capex. La diferencia, cercana a 549.000 millones, podría presionar los resultados entre 2027 y 2029 .
Los servidores suelen depreciarse en un plazo de entre cuatro y seis años, mientras que los edificios pueden tener una vida contable mucho más larga . Por eso, el impacto de las inversiones actuales puede prolongarse durante años, incluso si el ritmo de construcción se modera.
La señal positiva es que los ingresos empiezan a acercarse a esa carga. Según Bloomberg, las ventas mundiales de IA, excluida China, alcanzaron 25.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a unos 21.000 millones de depreciación estimada asociada a centros de datos y chips. Fue el segundo trimestre consecutivo en que las ventas superaron esa depreciación .
El efectivo se estrecha y crece el cansancio del mercado
La inversión masiva está empezando a cambiar una de las principales fortalezas históricas de Big Tech: su enorme generación de efectivo libre.
El flujo de caja libre agregado de las cuatro grandes compañías se acercó a cero a mediados de 2026. Eso significa que, en conjunto, están destinando prácticamente todo el efectivo generado por sus operaciones —y en algunos casos más— a inversiones de capital .
Alphabet ofreció una señal especialmente llamativa: registró flujo de caja libre negativo en el segundo trimestre de 2026 después de que su capex de IA se duplicara hasta 44.900 millones de dólares, por encima de los 39.100 millones generados por sus operaciones . La depreciación de propiedades y equipos de Alphabet también subió hasta 7.100 millones en el trimestre, frente a 5.000 millones un año antes .
Los analistas no esperan que este ritmo continúe indefinidamente. UBS calcula que el crecimiento del capex de los grandes operadores podría pasar del 76 % en 2026 al 25 % en 2027 y apenas al 6 % en 2028 . Sin embargo, Morgan Stanley considera que incluso las previsiones actualizadas de Wall Street para el gasto en nube de 2027 siguen siendo unos 200.000 millones de dólares demasiado bajas, después de haber sido revisadas al alza en 170.000 millones en un solo trimestre .
El resultado es una tensión evidente: los inversores empiezan a exigir pruebas de rentabilidad, mientras las empresas sostienen que todavía están en una fase de expansión limitada por la falta de capacidad y que la demanda continúa superando a la oferta .
¿Y la financiación mediante bonos?
El despliegue también ha alimentado la conversación sobre una mayor financiación en los mercados de deuda. Sin embargo, las fuentes disponibles para este análisis no permiten verificar de forma independiente algunas cifras concretas mencionadas sobre una previsión de 540.000 millones de dólares en emisiones del sector tecnológico, medios y telecomunicaciones, ni sobre supuestas emisiones individuales de 25.000 millones de dólares de Nvidia y Amazon.
La conclusión prudente es que el aumento del capex y de los compromisos contractuales apunta a una necesidad creciente de financiación, pero no debe presentarse como confirmada ninguna cifra de emisiones que no esté respaldada por los documentos disponibles.
La batalla por el retorno de la inversión
El argumento optimista
Los defensores de la estrategia señalan que los ingresos de IA ya superan la depreciación estimada por segundo trimestre consecutivo . También recuerdan que los servicios en la nube siguen creciendo y que las empresas están construyendo capacidad para una demanda que, según sus directivos, todavía no pueden atender por completo.
Microsoft ofrece uno de los ejemplos más favorables: Azure superó los 100.000 millones de dólares de ingresos anuales y la compañía prevé volver a generar flujo de caja libre positivo en el ejercicio fiscal 2027 .
El argumento pesimista
La preocupación es que la depreciación todavía no ha alcanzado su punto máximo. El gasto de hoy se convertirá en un coste recurrente en la cuenta de resultados de los próximos años, independientemente de que los ingresos de IA lleguen o no al ritmo previsto. La estimación de 549.000 millones de dólares en costes aplazados resume la dimensión de esa posible presión .
Además, los 1,65 billones de dólares en compromisos fuera de balance sugieren que la exposición financiera total es mucho mayor de lo que indica la deuda registrada. Si el crecimiento de los ingresos decepciona, un flujo de caja libre cercano a cero dejaría menos margen para absorber el golpe .
La pregunta que definirá la próxima etapa de la IA
Wall Street sigue siendo mayoritariamente optimista, pero cada vez más inversores se preparan para una desaceleración del gasto . El verdadero examen no será determinar quién construye más centros de datos, sino si esos centros generan retornos suficientes antes de que la depreciación y los compromisos contractuales pesen sobre los resultados.
Goldman Sachs calcula que la inversión acumulada de los grandes operadores podría superar los 5,3 billones de dólares hasta 2030. Para que la apuesta tenga sentido, los ingresos y los márgenes de la IA tendrán que crecer a una escala comparable. Esa es la cuestión financiera central de la actual era de la inteligencia artificial.
valueaddvc.comBig Tech's $725B AI Capex in 2026 — Up 77% From 2025
