Eutelsat dispara sus ingresos LEO y reclama una valoración más justa frente a SpaceX

La lectura de fondo es clara: el crecimiento de OneWeb está logrando amortiguar el retroceso de la televisión por satélite, pero la transición exige gastar más y, por ahora, presiona la rentabilidad operativa.

Fallacher sostiene que Eutelsat está infravalorada frente a Starlink

Tras la publicación de los resultados, Fallacher afirmó que el mercado no está valorando adecuadamente Eutelsat en comparación con Starlink, especialmente después de la salida a bolsa de SpaceX en junio de 2026 .

Su argumento se apoya en la concentración de clientes de Starlink. Según las informaciones reveladas en la documentación de la salida a bolsa de SpaceX, cerca del 25% de los ingresos de Starlink procede de un único cliente gubernamental estadounidense, identificado como «Client A» . Para Eutelsat, esa dependencia supone un riesgo de concentración.

La compañía francesa contrapone a ese factor una cartera de activos de varias órbitas —LEO con OneWeb y GEO— y una combinación más equilibrada de clientes gubernamentales y comerciales.

«Cuando analizamos la valoración de Starlink, creemos que estamos infravalorados como empresa si tenemos en cuenta los activos que actualmente gestionamos y operamos», afirmó Fallacher durante la llamada .

El directivo también destacó dos elementos que, a su juicio, el mercado podría estar pasando por alto: la capacidad competitiva de los activos LEO de Eutelsat y su papel en la construcción de una infraestructura espacial soberana europea . Se trata, no obstante, de la tesis de la dirección; no de una valoración independiente del mercado.

CENTAURE: hasta 350 millones para las comunicaciones militares francesas

Uno de los hitos comerciales del ejercicio fue la firma del contrato CENTAURE con el Ministerio de las Fuerzas Armadas de Francia. El acuerdo aporta ingresos, pero también valida la estrategia de Eutelsat de combinar recursos LEO y GEO para clientes soberanos.

• Valor máximo: hasta 350 millones de euros durante un plazo de ocho años .
• Compromiso inicial: una primera fase firme de cuatro años por 138 millones de euros, con opciones de ampliación .
• Marco contractual: es el primer contrato derivado del acuerdo marco NEXUS, valorado en 1.000 millones de euros y firmado en junio de 2025 .
• Alcance: suministro de capacidad satelital segura en órbita baja y mediante una arquitectura multiórbita para las operaciones militares francesas, aprovechando la conectividad de baja latencia de OneWeb .
• Autoridad contratante: la Dirección General del Armamento francesa, conocida por sus siglas DGA .

CENTAURE también funciona como un puente operativo mientras Europa desarrolla sus capacidades soberanas de conectividad segura.

IRIS² pasa del diseño a la ejecución industrial

El anuncio estratégico de mayor alcance fue la firma del acuerdo de implementación de IRIS² —siglas en inglés de Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite—, el programa de la Unión Europea para una red de conectividad satelital segura y soberana .

El acuerdo, firmado el 7 de agosto de 2026 por la Comisión Europea y el consorcio SpaceRISE, marca el paso de la fase de planificación a la ejecución a gran escala.

El papel de Eutelsat y la inversión prevista

• Liderazgo LEO: Eutelsat fue confirmada como responsable del segmento de órbita terrestre baja del consorcio SpaceRISE, en el que también participan Hispasat y SES .
• Inversión: la compañía prevé destinar 3.390 millones de euros entre 2027 y 2034: 2.230 millones para la infraestructura compartida y 1.160 millones para la capa comercial, incluida la carga útil en banda Ku y la infraestructura terrestre comercial .
• Arquitectura: el alcance inicial de la concesión contempla 290 satélites en varias órbitas. A ellos se suman 66 satélites destinados a defensa, seguridad y servicios de emergencia, con lo que el sistema ampliado alcanzará 348 satélites . El segmento LEO incluye 264 satélites con bandas Mil-Ka/Ku y otros 66 satélites en banda Mil-Ka .
• Tecnología: el sistema se diseña alrededor de los estándares 5G para redes no terrestres, conocidos como 5G NTN .
• Calendario: los primeros servicios están previstos para 2029-2030 y el despliegue completo de la constelación se espera para 2034 .

Para Eutelsat, IRIS² representa una oportunidad para convertir su experiencia con OneWeb en una posición estructural dentro de la conectividad segura europea. También implica un compromiso financiero considerable durante varios años.

Perspectivas para 2026/2027: más crecimiento y mucho más gasto

Para el ejercicio 2026/2027, Eutelsat espera que la expansión LEO siga compensando el deterioro del vídeo tradicional . Sus principales previsiones son:

• Ingresos LEO: crecimiento superior al 30%, impulsado por la entrada progresiva de contratos gubernamentales —incluido CENTAURE— y por la expansión de las soluciones de conectividad para empresas .
• Inversiones de capital: alrededor de 1.200 millones de euros, debido principalmente a la reposición de la constelación LEO de OneWeb y a las primeras fases de inversión en IRIS² .
• Ingresos totales: la compañía espera un aumento de la facturación global en el ejercicio 2026/2027, siempre que el crecimiento de LEO supere la erosión del negocio de vídeo .

La clave para los inversores

Eutelsat ya no está intentando sostener su modelo tradicional de televisión por satélite: está financiando una transformación hacia la conectividad LEO, los servicios gubernamentales y la infraestructura soberana. Los 297 millones de euros de ingresos LEO muestran que OneWeb empieza a tener un peso decisivo, pero el descenso del margen y el salto previsto del gasto de capital dejan una pregunta abierta: si el crecimiento futuro será suficiente para convertir esa expansión en rentabilidad sostenible.

Nota: las cifras concretas de un crecimiento LEO «superior al 30%» y de unas inversiones de capital de aproximadamente 1.200 millones de euros proceden de la llamada con inversores y del resumen de Reuters sobre las previsiones comunicadas el 7 de agosto de 2026. La documentación oficial confirma la trayectoria general, pero conviene comprobar los porcentajes y el importe definitivos en la página final de previsiones del ejercicio 2026/2027 dentro de la presentación para inversores de Eutelsat antes de utilizarlos para tomar decisiones de inversión .