Ferrexpo frena sus operaciones en Ucrania y afronta una carrera contra la insolvencia

El ataque que dejó a Ferrexpo sin su principal salida al exterior

El 28 de julio, un dron ruso alcanzó en aguas ucranianas del mar Negro un buque que transportaba 55.000 toneladas de pellets de mineral de hierro de grado para reducción directa (DR). Un tripulante murió en el ataque. Aunque el barco permaneció a flote, no se había verificado el estado de su estructura ni de la carga, y los armadores cancelaron nuevas contrataciones de buques .

Los ataques rusos con misiles y drones contra la zona portuaria de Odesa paralizaron la principal vía de exportación marítima utilizada por los productores ucranianos de mineral de hierro . Ferrexpo señaló que no esperaba realizar nuevos envíos por esa ruta en el futuro previsible .

Ante la interrupción de la logística y la falta de ingresos por nuevas ventas, la empresa optó por detener la minería y la producción de pellets para preservar el efectivo disponible. La planta y la mina de Poltava quedaron inactivas durante un periodo previsto de entre 10 y 20 días .

No es la primera interrupción importante de Ferrexpo durante la guerra. En enero de 2026, la compañía también paralizó sus operaciones y aplicó permisos temporales a parte de su plantilla después de que los ataques rusos contra la red eléctrica ucraniana interrumpieran el suministro de electricidad .

Cuánto tiempo le queda de efectivo

Ferrexpo ya había advertido en abril que su efectivo accesible se agotaría a finales de agosto si no obtenía financiación adicional . A finales de mayo, la empresa calculaba que su liquidez neta disponible llegaría a cero aproximadamente al terminar ese mes .

El cálculo ya incluía los 7,7 millones de dólares obtenidos en primavera por la venta del buque de transbordo Iron Destiny . El efectivo neto accesible rondaba los 17 millones de dólares el 17 de abril de 2026, frente a los 47 millones registrados al cierre de 2025 .

Tras anunciar la suspensión el 5 de agosto, Ferrexpo amplió ligeramente su previsión: afirmó que sus recursos netos de efectivo accesible durarían hasta mediados de septiembre. La extensión se atribuyó a las medidas de ahorro, la venta del buque y una gestión estricta del balance .

Sin embargo, el parón productivo elimina la generación de nuevos ingresos. Eso deja a la compañía dependiendo de sus inventarios para cumplir con sus clientes y de una inyección de capital para reanudar la actividad.

Una ampliación de capital de al menos 100 millones de dólares

Ferrexpo considera que una ampliación de capital de al menos 100 millones de dólares es su única solución de financiación viable . El consejo ha indicado que esos fondos permitirían sostener las operaciones durante los próximos 18 meses .

Si la operación no se completa antes de que se agote el efectivo, la empresa se expone a procedimientos de insolvencia. Ferrexpo también advirtió a sus accionistas de que podrían perder “la totalidad del valor de su inversión” si la captación fracasa .

Las presiones legales y financieras que agravan la crisis

Acciones suspendidas en Londres

Las acciones de Ferrexpo, negociadas con el código FXPO.L, están suspendidas en la Bolsa de Londres desde el 1 de mayo de 2026. La suspensión se produjo después de que la compañía no lograra obtener financiación adicional a tiempo para cumplir los requisitos de cotización y publicar sus cuentas auditadas de 2025 .

Una posible multa fiscal de 788 millones de dólares

El 6 de agosto, un día después del anuncio del parón productivo, las autoridades fiscales ucranianas notificaron a la filial Poltava Mining una posible sanción de 35.300 millones de grivnas, unos 788 millones de dólares. La acusación se refiere a presuntas infracciones de las normas de control de divisas cometidas entre julio de 2021 y diciembre de 2025 .

Ferrexpo sostiene que la revisión fue documental, sin una inspección sobre el terreno, y que las autoridades no tuvieron en cuenta las circunstancias reales del caso. Poltava Mining presentó objeciones formales y está recurriendo la evaluación . La cantidad anunciada es una sanción potencial, no una obligación firme ya resuelta.

Devoluciones de IVA retenidas

Desde marzo de 2025, las autoridades fiscales ucranianas han bloqueado aproximadamente entre 80 y 90 millones de dólares en devoluciones del impuesto sobre el valor añadido (IVA) que Ferrexpo reclama .

Según la empresa, el Estado mantiene retenidos esos fondos debido a las sanciones personales impuestas a su principal accionista, Kostiantyn Zhevago, aunque Ferrexpo y sus filiales operativas no están sancionadas . La compañía considera que ese dinero, su mayor fuente potencial de capital circulante, está en el centro de su crisis de liquidez .

Riesgo de insolvencia

Las cuentas auditadas de 2025 siguen pendientes y la falta de una ampliación de capital a tiempo podría activar procedimientos de insolvencia . Con la mina de Poltava detenida y sin nuevos ingresos, el margen de maniobra se ha reducido a unas pocas semanas .

El problema de Ferrexpo ya no es únicamente operativo. La empresa necesita que mejoren simultáneamente la seguridad de sus rutas de exportación, el acceso a su efectivo retenido y su capacidad para captar capital. Hasta que eso ocurra, sus inventarios pueden mantener los envíos a Europa, pero no resuelven el problema de fondo: cómo financiar la supervivencia y reanudar la producción.