Cobre alcanza récord histórico a $6,7045/libra: aranceles de EE. UU., tormentas en Chile y el estrangulamiento global de la oferta explicados

Este rally no se debió a una sola causa, sino a la confluencia de cinco grandes factores que se combinaron para crear una tormenta perfecta en el mercado del metal rojo.

1. Especulación arancelaria en EE. UU. provoca acumulación masiva de inventarios

El mercado estaba a la espera de una decisión del presidente Donald Trump sobre si imponer aranceles a la importación de cobre refinado. El secretario de Comercio había presentado una recomendación actualizada antes del 30 de junio, pero la decisión final seguía pendiente . Ante la incertidumbre, más de 200.000 toneladas de cobre llegaron a puertos estadounidenses en julio de 2026, la mayor cantidad mensual registrada en los datos de IHS Markit desde 2014, mientras los importadores se apresuraban a traer el metal antes de cualquier plazo arancelario . Los futuros a plazo del Comex para diciembre de 2026 cotizaban con una prima de aproximadamente $800 por tonelada sobre el LME, reflejando que el mercado estaba descontando un riesgo arancelario significativo .

2. Tormentas invernales en Chile interrumpen la oferta global

A finales de julio de 2026, mortales tormentas invernales —con fuertes nevadas, inundaciones repentinas y vientos huracanados— azotaron el cinturón minero de Chile, causando la muerte de 13 personas e interrumpiendo las operaciones en minas clave como El Teniente de Codelco, Anglo American, Antofagasta y Lundin Mining . Chile produce más de una quinta parte del cobre mundial, por lo que cualquier interrupción en su producción tensa aún más un panorama de oferta ya de por sí ajustado . Codelco, el mayor productor mundial de cobre, ya venía arrastrando problemas de producción antes de las tormentas; el clima extremo agravó su déficit . A esto se sumaron otras interrupciones globales en 2026, como las inundaciones en la mina Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo y un accidente en Grasberg (Indonesia), lo que mantuvo la oferta de concentrados extremadamente ajustada .

3. La prima Comex-LME se dispara a niveles históricos

El diferencial de precios entre el Comex de Nueva York y el LME de Londres —conocido como el spread Comex-LME— se amplió drásticamente hasta situarse entre $400 y $600 por tonelada a mediados de 2026, y luego alcanzó aproximadamente $800 por tonelada en los futuros diferidos, reflejando la aguda dislocación del mercado estadounidense provocada por los aranceles . En comparación, históricamente este diferencial había promediado menos del 1 % . Esta dislocación fragmentó el mercado global del cobre: los precios estadounidenses se desconectaron de los de Londres y Shanghái, y los operadores se beneficiaron del arbitraje mientras el metal físico se acumulaba en almacenes estadounidenses y se drenaba del resto del mundo .

4. Los inventarios chinos se desploman y las primas por reposición se disparan

En la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE), las existencias de cobre disponible se desplomaron un 82 % desde principios de mayo. La prima de importación de Yangshan —un indicador clave de la demanda china— saltó de $20 por tonelada en enero a un máximo de cuatro años de $115 por tonelada a finales de julio . Esto señaló una agresiva reposición de existencias por parte de China en medio de una escasez global, incluso cuando la curva de futuros de la SHFE mostró una fuerte backwardation . Además, un indicador clave de la actividad manufacturera china alcanzó su nivel más alto en un año, lo que añadió más presión alcista a los precios .

5. Vientos de cola estructurales: IA, electrificación y riesgo geopolítico

Más allá de los detonantes inmediatos, las narrativas de demanda a largo plazo siguieron apuntalando el caso alcista del cobre. La infraestructura para centros de datos de inteligencia artificial (IA) y las redes eléctricas —ambas con un uso intensivo de cobre— continuaron impulsando las expectativas de consumo a nivel mundial . La transición hacia energías limpias, incluyendo los vehículos eléctricos y el desarrollo de energías renovables, añadió un crecimiento estructural de la demanda . Adicionalmente, los esfuerzos diplomáticos para reabrir el Estrecho de Ormuz aumentaron el apetito por el riesgo en los mercados de materias primas .

Interpretando el rally récord

El máximo histórico de agosto de 2026 no fue el resultado de un solo factor. Fue la confluencia de distorsión del mercado impulsada por aranceles (acaparamiento masivo en EE. UU. y un spread Comex-LME históricamente amplio), aguda escasez de oferta física (tormentas chilenas, problemas de producción de Codelco, colapso de existencias en la SHFE) y sólidas narrativas de demanda estructural (IA, electrificación y apetito por el riesgo de origen geopolítico). Como resumió Ryan McKay, estratega senior de materias primas de TD Securities, las importaciones récord y un fuerte arbitraje significaban que el mercado fragmentado seguiría apoyando los precios hasta que se resolviera la cuestión arancelaria .