¿Por qué se desplomó la acción de Novo Nordisk si superó las estimaciones de ganancias en el segundo trimestre de 2026?

El desliz en las ventas de Wegovy oral: un 'fallo sorpresa'

La píldora Wegovy oral generó alrededor de 500 millones de dólares (3.200 millones de coronas danesas) en ventas en el segundo trimestre, una cifra que quedó ligeramente por debajo del consenso . Las recetas semanales en EE. UU. superaron las 265.000 , pero la presión sobre los precios lastró los ingresos reportados. Los analistas de MarketWatch y BioSpace calificaron esto como un "fallo sorpresa" que agrió lo que de otro modo habría sido un trimestre sólido .

La calidad del superávit: por qué los inversores se mostraron escépticos

Los analistas señalaron rápidamente que el superávit de ganancias se había visto favorecido por ajustes de reembolsos y otros factores temporales, no por una fuerte demanda subyacente . La preocupación: la "calidad del superávit" importa más que la cifra principal, y los factores temporales no sostendrán el valor de la acción .

Proyección revisada para todo el año: aún apunta a contracción

Novo elevó sus perspectivas para 2026 por segunda vez, y ahora espera un crecimiento de las ventas ajustadas de entre el -6% y el 0% en tipos de cambio constantes (CER), una mejora con respecto al rango anterior del -4% al -12% . La previsión de beneficio operativo se elevó a entre el -3% y el +4% en CER . Aun así, el rango sigue proyectando una posible contracción, un marcado contraste con el crecimiento de ingresos de aproximadamente el 25% que Eli Lilly proyecta para 2026 .

Amortizaciones en la cartera: 6.300 millones de coronas en pérdidas de valor

Novo registró pérdidas por deterioro no monetarias por valor de 6.300 millones de coronas danesas en el segundo trimestre de 2026 contra activos intangibles de su cartera de proyectos . De esa cifra, 4.000 millones de coronas correspondieron a monlunabant, un bloqueador del receptor CB1 que fue discontinuado . Por separado, el ensayo de fase 3 ZEUS del fármaco cardíaco experimental ziltivekimab no logró reducir los eventos cardiovasculares adversos mayores, registrando una razón de riesgo de 0,99 (IC 0,88-1,11), lo que significa que no hubo ningún beneficio en comparación con el placebo . Si bien el fracaso de ZEUS ocurrió en julio de 2026, los cargos por deterioro del segundo trimestre cubrieron múltiples activos fallidos de la cartera, incluido monlunabant .

Presión competitiva: la creciente ventaja de Eli Lilly

Se espera que el mercado de fármacos para la obesidad supere los 100.000 millones de dólares solo en EE. UU. para finales de la década . Dentro de este mercado, el Zepbound inyectable de Lilly sigue ampliando rápidamente su cuota de mercado, mientras que su píldora GLP-1 oral, Foundayo (orforglipron), obtuvo la aprobación de la FDA en abril de 2026, aproximadamente tres meses después de la píldora Wegovy de Novo . Foundayo es la única píldora GLP-1 que no requiere restricciones de comida o agua, una ventaja de comodidad significativa . Lilly proyecta un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 25% para 2026, mientras que Novo prevé una contracción, una divergencia notable que subraya la creciente ventaja de Lilly .

Demanda de accionistas por CagriSema

El 28 de julio de 2026, un juez federal de EE. UU. falló que Novo debe enfrentar parte de una demanda colectiva por fraude de valores que la acusa de engañar a los accionistas sobre la dosificación y tolerabilidad de CagriSema en su ensayo de fase tardía REDEFINE-1 . El juez Robert Kirsch, en Nueva Jersey, consideró que los inversores habían alegado de manera plausible la intención de engañar . El fallo es una pérdida procesal para Novo: el caso pasa a la fase de descubrimiento de pruebas, aunque Novo ha declarado que cree que las acusaciones carecen de fundamento .

Indicadores positivos

• Más de 5 millones de recetas en EE. UU. de Wegovy oral desde su lanzamiento en enero de 2026 .
• Próximo lanzamiento europeo: La MHRA del Reino Unido aprobó la píldora Wegovy oral en junio de 2026, lo que le da a Novo una ventaja de ser el primero en llegar al mercado europeo frente al orforglipron de Lilly, que aún no está aprobado allí .

El desafío estratégico

Los analistas ven a Novo enfrentando un "precipicio de patentes" a medida que la semaglutida se acerca a su vencimiento de patente . Con los datos clínicos de CagriSema por debajo de la eficacia de Zepbound y una demanda de accionistas que ahora avanza, la cartera de próxima generación de Novo parece menos segura . La preocupación central: el crecimiento de Novo se está contrayendo mientras que el de Lilly se acelera, y la píldora Wegovy oral, que debía ser el puente hacia el próximo ciclo, se enfrenta a la presión de los precios y a una desventaja competitiva frente a la etiqueta sin restricciones de orforglipron . El CEO Mike Doustdar ha defendido la economía de la píldora Wegovy, argumentando que el aumento de volúmenes y los primeros números de recetas demuestran que la estrategia está funcionando .