PreStocks en Solana domina el trading de tokens pre-IPO de IA, pero su trono se tambalea

En términos más amplios, el ecosistema de Solana capturó aproximadamente el 97% de todo el volumen de trading al contado de acciones tokenizadas en todas las cadenas en mayo de 2026, unos USD $869 millones en Solana frente a solo USD $24 millones en el resto de las cadenas combinadas . El volumen acumulado de PreStocks en todos sus activos tokenizados ha superado los USD $4,570 millones a abril de 2026 .

Sin embargo, estas impresionantes cifras de volumen contrastan con una capitalización de mercado de solo ~USD $15,6 millones, creando lo que los analistas describen como una dinámica de trading de alta velocidad pero con una base de capital muy reducida .

La competencia que no pudo seguir: la salida de Ventuals

El informe cubre tres plataformas principales: PreStocks (Solana), Ventuals (Hyperliquid) y una tercera no identificada . Ventuals, una plataforma de derivados pre-IPO respaldada por Paradigm y construida sobre Hyperliquid, anunció su cierre el 15 de junio de 2026 tras solo nueve meses de operación . El equipo se integró a otro proyecto dentro del ecosistema de Hyperliquid, y todos los mercados de futuros perpetuos de OpenAI y Anthropic se liquidaron utilizando precios promedio de 24 horas .

La incapacidad de Ventuals para mantener precios fiables para los activos ilíquidos de IA pre-IPO fue un factor clave en su cierre . Esta salida eliminó efectivamente al principal competidor de PreStocks en el espacio de tokens pre-IPO de IA, consolidando el liderazgo de Solana.

El correctivo corporativo: 'nulo' y 'sin valor económico'

En mayo de 2026, los cimientos del mercado de PreStocks se tambalearon cuando tanto OpenAI como Anthropic emitieron advertencias formales: las transferencias no autorizadas de acciones tokenizadas a través de vehículos de propósito especial (SPV) eran inválidas sin la aprobación explícita por escrito de la junta directiva .

Anthropic declaró que cualquier transferencia no aprobada de sus acciones es "nula" y no reconocida legalmente, y que los inversores que utilicen estructuras indirectas corren el riesgo de ser excluidos de los registros oficiales de accionistas . OpenAI, por su parte, afirmó que dichas transferencias "no tienen valor económico" sin el consentimiento de la junta .

El mercado reaccionó con fuerza. Los tokens vinculados a Anthropic cayeron un 27% y los de OpenAI más de un 16% tras las advertencias . El problema central: PreStocks utiliza SPV para mantener las acciones privadas, pero los estatutos corporativos de las empresas subyacentes exigen la aprobación de la junta para cualquier transferencia de acciones, creando un desajuste legal fundamental entre la propiedad del token y los derechos accionarios reales .

La trampa de liquidez: USD $4,570 millones en volumen con una capitalización de USD $15,6 millones

PreStocks exhibe una desconexión de liquidez extrema. Un volumen de trading acumulado de USD $4,570 millones se asienta sobre una capitalización de mercado de solo ~USD $15,6 millones . Esto significa que la formación de precios está impulsada por un grupo muy pequeño de tokens en circulación, lo que hace que los precios sean extremadamente sensibles al flujo de órdenes.

Las consecuencias prácticas son notables. En abril de 2026, un trader que poseía una ganancia en papel de USD $1,5 millones en acciones tokenizadas de Anthropic descubrió que era prácticamente imposible retirar el dinero: intentar vender la posición habría provocado un colapso de precios superior al 34% . Además, el token se negociaba a casi tres veces el valor implícito de la acción privada subyacente .

El cierre de Ventuals, que liquidó posiciones utilizando precios promedio ponderados por tiempo (TWAP), puso de relieve la dificultad que tienen los mercados secundarios estrechos para mantener valoraciones fiables de la exposición a empresas privadas . En el caso de las acciones tokenizadas en general, el precio se determina mediante el arbitraje entre los mercados on-chain 24/7 y los horarios del mercado tradicional, pero al no existir un mercado líquido subyacente para las acciones pre-IPO, la formación de precios se vuelve particularmente frágil .

Apetito institucional: Solana como centro de RWA

A pesar de estos desafíos estructurales, varias señales apuntan a un creciente apetito institucional por los productos financieros basados en Solana. La venta de lanzamiento de preSPAX de Bitget en IPO Prime, exclusiva para Solana, atrajo a 14.000 participantes que comprometieron USD $177 millones, una sobresuscripción de casi 3 veces . Jupiter Lend añadió productos de renta variable tokenizados (SPYx, QQQx, NVDAx, TSLAx) como colateral, con apalancamiento disponible . La cesta de renta variable tokenizada SPCX superó los USD $100 millones en volumen en 24 horas a mediados de junio de 2026, lo que representa aproximadamente el 40% de todo el volumen de acciones tokenizadas en Solana .

El informe de Allium pinta, por tanto, un panorama de un mercado que es simultáneamente dominante en volumen y estructuralmente frágil, construido sobre cimientos legales que las propias empresas subyacentes rechazan, y con precios que descansan sobre una liquidez extremadamente fina. El interés institucional en la infraestructura más amplia de activos del mundo real (RWA) de Solana es real, pero el modelo de token pre-IPO se enfrenta a vientos en contra corporativos y regulatorios no resueltos que podrían reconfigurar todo el mercado.