Goldman Sachs prevé el Brent en $80 en su escenario base, pero no descarga un alza a $120 ante el conflicto en Oriente Medio

• Brent cuarto trimestre de 2026: $80 por barril
• Brent promedio 2027: $75 por barril

Tras el anuncio del acuerdo preliminar en junio de 2026, Goldman redujo su pronóstico para el cuarto trimestre de $90 a $80 y su promedio de 2027 de $80 a $75, argumentando que el mercado ya había descontado en gran medida una recuperación .

El escenario de riesgo: Brent por encima de $120 en el cuarto trimestre de 2026

Si las interrupciones en Ormuz persisten en lugar de resolverse, Goldman advierte que el Brent podría escalar a más de $120 por barril en el cuarto trimestre de 2026 . En un escenario de cierre prolongado, el banco ha señalado que el Brent podría superar su máximo histórico de 2008, alcanzando niveles superiores a $130 .

Este escenario está explícitamente etiquetado como un escenario de riesgo, no el pronóstico central . Las condiciones requeridas: bloqueo continuo del estrecho de Ormuz, ninguna resolución diplomática y una destrucción persistente de los balances físicos del mercado. En una nota de julio de 2026, Goldman dijo que el Brent podría promediar alrededor de $100 durante 2027 si Ormuz permanece interrumpido .

Qué impulsó las oscilaciones: los tres puntos críticos

El análisis de Goldman identifica tres puntos críticos marítimos que han contribuido al ajuste del mercado y la volatilidad de los precios.

Ajuste del mercado físico y reducción de exportaciones

Más allá de los puntos críticos, varios factores han endurecido las condiciones del mercado físico:

• El cierre de Ormuz estranguló directamente la gran mayoría de las exportaciones de crudo del Golfo (Arabia Saudita, Irak, EAU, Kuwait, Irán), creando lo que Goldman denominó un shock de oferta sin precedentes modernos .
• Las restricciones a las exportaciones rusas derivadas de la guerra en curso y las sanciones endurecieron aún más el mercado de la cuenca atlántica, aumentando la presión sobre los grados no sancionados.
• El almacenamiento estratégico por parte de refinerías y gobiernos durante el conflicto añadió una demanda incremental que ajustó aún más los balances físicos .
• Los bajos inventarios globales significaron que el mercado casi no tenía colchón, lo que amplificó las oscilaciones de precios. Los inventarios de crudo de EE. UU. cayeron en 7,2 millones de barriles, hasta 426,5 millones, un 5% por debajo del promedio de cinco años, mientras que los destilados se situaron un 13% por debajo de lo normal .

Cómo evolucionó la trayectoria de precios durante 2026

Los pronósticos del banco cambiaron repetidamente a medida que se desarrollaba el conflicto:

• Marzo de 2026 (inicio de la guerra): Goldman elevó su pronóstico del Brent para todo 2026 de $77 a $85 y advirtió que el Brent podría superar su máximo histórico si Ormuz permanecía bloqueado .
• Abril-mayo de 2026 (la guerra continúa): A medida que se prolongaba el estancamiento, Goldman elevó el Brent del cuarto trimestre a $90, con riesgos de superar los $100 de forma sostenida .
• Junio de 2026 (acuerdo de Ormuz anunciado): Goldman redujo el Brent del cuarto trimestre a $80 y el de 2027 a $75, argumentando que el mercado ya había descontado en gran medida una recuperación .
• Julio de 2026 (la implementación del acuerdo se estanca): Goldman reafirmó su escenario base de $80 para el cuarto trimestre, pero señaló que el riesgo renovado de interrupción podría llevar el Brent a $120 o más .

La pregunta de los $70: riesgo a la baja, no el pronóstico principal

El escenario base de Goldman para el cuarto trimestre de 2026 es de $80, no de $70. El promedio publicado por el banco para 2027 es de $75 . Sin embargo, Goldman ha señalado que una normalización más rápida de la oferta o una demanda más débil podrían llevar el Brent a alrededor de $70 a finales de 2026 y a $60 en 2027: un escenario de riesgo a la baja, no el pronóstico principal . El escenario base original de principios de la guerra (marzo de 2026) contemplaba que el Brent se relajara hasta los $70 para el cuarto trimestre de 2026 con una recuperación gradual de Ormuz, pero esa expectativa se revisó al alza a medida que la guerra se prolongaba .

Conclusiones clave para los inversores

• Escenario base vs. escenario de riesgo: El pronóstico de $80 para el Brent es la expectativa central; la llamada de $120 o más es una contingencia, no una predicción.
• El estrecho de Ormuz es la variable dominante: Su estado (abierto, parcialmente interrumpido o cerrado) determina todo el rango de precios.
• Tres puntos críticos importan: Ormuz acapara los titulares, pero las interrupciones en el mar Rojo y el mar Negro agravan el efecto de ajuste.
• Los inventarios bajos amplifican las oscilaciones: Con un colchón limitado, incluso pequeños cambios en la oferta pueden producir movimientos de precios desproporcionados.
• El riesgo a la baja también existe: Una resolución más rápida o una demanda más débil podrían llevar el Brent a $70 a finales de 2026, aunque este no es el pronóstico central.