La tormenta energética perfecta: la crisis del gas en Europa que se avecina este invierno

Colapso del crecimiento del suministro global de GNL

Antes de la crisis, se esperaba que el suministro mundial de GNL creciera alrededor de un 11 % interanual. La guerra ha reducido esa proyección a tan solo un 1 %: los nuevos suministros desde Catar, Estados Unidos y otros lugares están interrumpidos, retrasados o desviados a Asia .

La sequía del Rin y la cuarta ola de calor

Una cuarta ola de calor estival ha llevado al Rin a niveles cercanos a mínimos históricos. En el punto crítico de Kaub, el nivel del agua ya había caído a 28 cm el 28 de julio, el más bajo desde 2018, y se prevé que descienda aún más, acercándose a los 20 cm . Como resultado, las barcazas navegan solo con aproximadamente un 20 % de su carga máxima, lo que encarece los fletes y limita el transporte de carbón, gasóleo de calefacción y materias primas a las centrales eléctricas y usuarios industriales de Alemania y Suiza .

Almacenes de gas de la UE en niveles críticamente bajos

A finales de julio de 2026, los almacenes de gas de la Unión Europea se situaban en torno al 53–55 % de su capacidad, unos 12–15 puntos porcentuales por debajo de la media estacional de cinco años. Es el nivel más bajo para un mes de julio desde 2021 . Las tasas de inyección a principios de julio fueron las más lentas para esa fecha en seis años . El CEO de Equinor ha declarado que Europa probablemente no alcanzará su objetivo de llenado del 80 % antes del invierno .

Disparada del precio del TTF

Los futuros del gas TTF holandés para el mes siguiente superaron brevemente los 60 €/MWh el 20 de julio y cotizaban a 61,63 €/MWh el 29 de julio, aproximadamente un 37 % más que un mes antes y alrededor de un 75 % más en términos interanuales . Los precios al contado están más de un 50 % por encima de sus mínimos de junio .

Advertencias clave de analistas

• Reuters (27 de julio): "Europa se encamina hacia el invierno con suministros energéticos alarmantemente frágiles, ya que los conflictos en Oriente Medio y Rusia ajustan los mercados mundiales de GNL y gasóleo de calefacción, llevando los inventarios a niveles peligrosamente bajos" .
• Bloomberg (24 de julio): Una lucha mundial por el GNL "amenaza con desbaratar la estrategia europea de retrasar las compras invernales hasta que se reabra el Estrecho de Ormuz" .
• Wood Mackenzie: Advierte que el almacenamiento corre el riesgo de estar por debajo del 70 % antes del invierno, poniendo en peligro la seguridad del suministro .
• Chatham House: Sostiene que, incluso si Ormuz se reabre, la vulnerabilidad energética subyacente de Europa persistirá .

Matices importantes

El Grupo de Coordinación del Gas de la Comisión Europea ha declarado públicamente (el 1 de julio) que "no existe una preocupación inmediata" para la seguridad del suministro de gas invernal, manteniendo que un llenado del 80 % de los almacenes para finales del verano sería suficiente . Esta postura oficial contrasta fuertemente con las advertencias de analistas, comerciantes y empresas energéticas. La divergencia surge de la opinión de la Comisión de que la destrucción de la demanda, las importaciones de GNL fuera de Ormuz y las alternativas de gasoductos podrían cerrar la brecha, una visión que los participantes del mercado consideran peligrosamente optimista dado el ritmo actual de las inyecciones y la competencia asiática por los cargamentos al contado .

Conclusión

La combinación del cierre de Ormuz (que bloquea el GNL catarí), el colapso del crecimiento de la oferta (del 11 % al 1 %), los niveles récord del Rin (Kaub en ~24–28 cm y cayendo) y el retraso en el llenado de los almacenes (~53–55 % frente al ~64 % del año anterior) crea un déficit estructural que no podrá cubrirse fácilmente antes del invierno. El mercado ya está valorando este riesgo con el TTF por encima de los 60 €/MWh. Que esto se convierta en una crisis en toda regla dependerá de las temperaturas invernales, de la reapertura de Ormuz y de la agresividad con que los compradores asiáticos compitan por los cargamentos restantes.