Oro rumbo a los $4,100: el impacto de la tregua entre EE.UU. e Irán y el desplome del petróleo

• Los temores inflacionarios impulsados por el petróleo y un dólar más fuerte comenzaron a pesar sobre el oro a finales de enero. El aumento de los precios del crudo alimentó las expectativas de inflación, lo que llevó al mercado a descontar subidas de tipos de la Reserva Federal —el peor viento en contra posible para un activo que no rinde intereses .
• En mayo, el oro perdía terreno semanalmente, lastrado por un dólar más firme y unos precios del petróleo que mantenían elevadas las apuestas por una subida de tipos . El oro al contado cayó a $4,519.69 a finales de mayo, y continuó su desplome.
• A finales de junio, el oro llegó a caer por debajo de los $4,000/oz —una corrección de más del 28% desde su pico de enero .
• El World Gold Council lo describió como uno de los comienzos de año más dramáticos de la historia .

El factor clave: la tradicional narrativa del oro como "cobertura contra la inflación" se rompió. Dado que el shock petrolero estaba empujando los tipos al alza, el oro se vendió a pesar del aumento de los precios de la energía —una inversión del patrón habitual .

El colapso del acuerdo de tregua anterior

A finales de mayo de 2026, EE.UU. e Irán alcanzaron un acuerdo preliminar para prorrogar la tregua, y el oro rebotó más de un 1%, hasta los $4,504, al moderarse el petróleo y el dólar . Pero ese acuerdo resultó frágil. El 8 de julio, en la cumbre de la OTAN en Ankara, el presidente Trump declaró que la tregua provisional había "terminado", anunciando que se reanudarían los ataques contra Irán . La reacción del mercado fue inmediata y violenta:

• El petróleo se disparó más de un 6% .
• Los futuros del oro cayeron más de un 2%; el oro al contado bajó un 1.8%, hasta $4,030.91 .
• El dólar estadounidense se fortaleció, agravando las pérdidas del oro al reanudarse el círculo vicioso dólar/petróleo/inflación .

Bloomberg informó de que los renovados ataques durante el fin de semana siguiente llevaron al oro hasta los $4,070, y la confusión sobre las rutas de tránsito de energía en el Estrecho de Ormuz añadió volatilidad .

La tregua actual entre EE.UU. e Irán (días 1-3)

El sábado 25 de julio, EE.UU. pausó sus ataques contra Irán; Teherán dijo haber hecho lo mismo . El domingo 26 de julio, la pausa entraba en su segundo día, y el lunes 27 de julio ya era el tercer día consecutivo sin hostilidades .

El impacto en el mercado fue rápido y directamente opuesto al colapso del 8 de julio:

• Los precios del petróleo se desplomaron más de un 6% por las esperanzas de tregua .
• El oro abrió al alza el lunes y tocó los $4,096, para luego extender las ganancias hasta los $4,110.56 a medida que el patrón se consolidaba .
• La relajación del apetito por el riesgo impulsó el rebote del oro, pero la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en 2026 seguía siendo alta, del 92%, lo que limitaba el entusiasmo .

El rendimiento superior de la plata

La plata ha sido el activo con mayor volatilidad en ambos lados de esta operación:

• La plata marcó un récord histórico de $121.62/oz a finales de enero, para luego desplomarse un 52% hasta situarse en torno a los $58-$59 a mediados de julio .
• La ratio oro-plata se disparó hasta 69-70:1, cerca del extremo superior de su rango histórico de 50 años, lo que indica que la plata estaba profundamente infravalorada en relación con el oro .
• En el actual repunte impulsado por la tregua, la plata ha superado claramente al oro en términos porcentuales. El 20 de julio, la plata se disparó casi un 5%, mientras que el oro ganó poco más de un 1% . El 21 de julio, la plata subió otro 2.59%, hasta $57.49, mientras el oro se mantenía prácticamente plano .
• Los analistas de StoneX afirman que la plata seguirá tomando sus señales del oro, pero cotizará en un rango más estrecho de $55-$60 durante el tercer trimestre, siendo la resolución del conflicto el factor determinante .

La cautelosa visión de los analistas

El consenso entre los grandes bancos y analistas es que el camino del oro de vuelta a sus máximos de enero depende casi por completo de dos variables: la diplomacia frente a los precios del petróleo.

• Goldman Sachs recortó su objetivo de precio del oro para finales de 2026 de $5,400 a $4,900 en junio, citando la expectativa de que la Fed no recortará los tipos en 2026 .
• J.P. Morgan también redujo su pronóstico; ahora espera que el oro pueda alcanzar los $5,000 en el cuarto trimestre de 2026 .
• UBS recortó su objetivo a corto plazo a $5,200 para junio de 2026, señalando que la operación de inflación impulsada por la guerra estaba empujando los tipos al alza en lugar de a la baja .
• StoneX dijo que el oro probablemente terminará 2026 cerca del nivel actual de $4,000 a menos que haya una resolución clara del conflicto con Irán .
• El World Gold Council, en su perspectiva semestral, señaló que el precio del oro está "en términos generales en línea" con un contexto de crecimiento moderado, inflación refrescándose pero aún elevada y expectativas de tipos de interés —es decir, un entorno de rangos laterales a menos que algo se rompa de forma decisiva .

¿Qué impulsaría una recuperación? Un alto el fuego duradero o una resolución diplomática que haga caer los precios del petróleo y elimine la presión de las subidas de tipos. Esa es exactamente la operación que el mercado ha estado descontando en los últimos tres días .

¿Qué pondría un techo al oro o lo llevaría a la baja? Una vuelta a los ataques entre EE.UU. e Irán, picos del petróleo por encima de los $100 por barril, o señales aún más restrictivas por parte de la Fed. La probabilidad del 92% de una subida de tipos en 2026 es un techo persistente .

En resumen

El rally del oro hacia la zona de los $4,100 a finales de julio de 2026 es una consecuencia directa de la pausa de tres días en las hostilidades entre EE.UU. e Irán, que ha hecho caer bruscamente los precios del petróleo, aliviado los temores de inflación y permitido al oro recuperar terreno perdido . Pero sigue estando aproximadamente un 26% por debajo de su máximo histórico de enero de $5,595 . La plata está rindiendo más gracias a una ratio oro-plata extremadamente estirada . Los analistas son unánimemente cautelosos: sin una resolución diplomática sostenida, el círculo vicioso petróleo-inflación-Fed se reanudará, y recuperar los máximos por encima de $5,000 requerirá mucho más que una pausa temporal . La decisión de tipos de la Fed de esta semana es la siguiente gran prueba .